4 апреля 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Российская валюта быстро падает во всех основных парах. Доллар, юань, евро — дорожают быстрее большинства прогнозов. Оценим ситуацию глазами инвестора.
Сколько валюты должно быть в портфеле
Вне зависимости от вашей стратегии — долгосрочной или спекулятивной — в портфеле всегда должна быть валютная часть или те активы, которые имеют четкую привязку к валютным курсам.
Это здравый смысл, продиктованный исторической динамикой рубля и обычной структурой расходов. Даже в корзине Росстата, составленной для прожиточного минимума, есть импортные товары.
У каждого инвестора своя корзина расходов. Обычно оценки дают около трети импорта в продовольственной части и до трех четвертей в непродовольственной. В сумме это 40–60% для людей с достатком от среднего и выше.
При этом большинство инвесторов находится на рынке достаточно долго, чтобы попасть под эффект сильной девальвации рубля хотя бы один раз. Это важный контраргумент для тех, кто привык на 100% сидеть в рублях.
Оборачиваемость акций (капитализация / объем торгов), согласно данным Мосбиржи, сейчас составляет более 20 мес. За такой период любая инвестиционная стратегия столкнется с неизбежной слабостью рубля.
Что считать валютными активами
У квалифицированных инвесторов выбор инструментов, очевидно, шире. И в силу большого размера портфеля у него, как правило, есть валютная часть или даже портфель полностью валютный.
Для неквалов сейчас открыт только российский рынок (без США и Гонконга), но доступны все прочие инструменты, торгуемые в валюте, имеющие жесткую привязку к валюте или следующие за валютой с неким временным лагом.
Основные инструменты в валюте:
- Акции США и ETF (торгуются в долларах, оцениваются в долларах).
- Акции Гонконга (торгуются в долларах HKD, оцениваются в юанях и HKD).
- Облигации компаний РФ в юанях (торгуются в юанях, оцениваются в юанях).
- Валютные депозиты (в долларах, юанях, дирхамах).
Инструменты с привязкой к валютам:
- Замещающие облигации компаний РФ (торгуются в рублях, оцениваются в долларах, евро, фунтах, франках).
- Биржевое золото (торгуется в рублях, оценивается в долларах).
- Валютные фьючерсы на твердые пары с рублем (доллары США и Гонконга, юань, евро, дирхам).
Инструменты, следующие за валютами (с временным лагом):
- Акции российских металлургов (торгуются в рублях, оцениваются в долларах и рублях).
- Акции российских химиков (прежде всего ФосАгро).
- Индекс МосБиржи и фьючерсы на него (торгуются в рублях, оцениваются в рублях).
Можно также брать нефтянку и банки, но они менее чувствительны к изменению курсов валют, и там больше значения имеет удачный выбор акций (ЛУКОЙЛ, например, редко подводил в прошлом). Поэтому оптимально — брать весь рынок, если нет желания делать акцент на одной отрасли.
Что делать, когда доллар уже вырос
На перегретом валютном рынке брать доллар США или Гонконга, равно как и евро или юань — поздно. А прицельно шортить умеют не все, и риски могут того не стоить: технических препятствий для дальнейшего роста валют нет.
Другое дело, если валютные активы в портфеле уже давно, и они сейчас показывают большой прирост. В этой ситуации разумно продать хотя бы часть акций, облигаций или контрактов, чтобы зафиксировать в них прибыль.
Соответственно кандидаты на частичную продажу (с понимаем рисков):
- Сама валюта и валютные депозиты.
- Акции США и Гонконга.
- Облигации в юанях и замещающие облигации.
- Валютные фьючерсы.
- Золото.
Кандидаты на удержание и покупку (отыграют рост валют позже):
- Акции металлургов и химиков.
- Индекс МосБиржи (фьючерсы).
- Набор из акций РФ, близкий по составу к индексу (нефегаз + банки + металлы).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сколько валюты должно быть в портфеле
Вне зависимости от вашей стратегии — долгосрочной или спекулятивной — в портфеле всегда должна быть валютная часть или те активы, которые имеют четкую привязку к валютным курсам.
Это здравый смысл, продиктованный исторической динамикой рубля и обычной структурой расходов. Даже в корзине Росстата, составленной для прожиточного минимума, есть импортные товары.
У каждого инвестора своя корзина расходов. Обычно оценки дают около трети импорта в продовольственной части и до трех четвертей в непродовольственной. В сумме это 40–60% для людей с достатком от среднего и выше.
При этом большинство инвесторов находится на рынке достаточно долго, чтобы попасть под эффект сильной девальвации рубля хотя бы один раз. Это важный контраргумент для тех, кто привык на 100% сидеть в рублях.
Оборачиваемость акций (капитализация / объем торгов), согласно данным Мосбиржи, сейчас составляет более 20 мес. За такой период любая инвестиционная стратегия столкнется с неизбежной слабостью рубля.
Что считать валютными активами
У квалифицированных инвесторов выбор инструментов, очевидно, шире. И в силу большого размера портфеля у него, как правило, есть валютная часть или даже портфель полностью валютный.
Для неквалов сейчас открыт только российский рынок (без США и Гонконга), но доступны все прочие инструменты, торгуемые в валюте, имеющие жесткую привязку к валюте или следующие за валютой с неким временным лагом.
Основные инструменты в валюте:
- Акции США и ETF (торгуются в долларах, оцениваются в долларах).
- Акции Гонконга (торгуются в долларах HKD, оцениваются в юанях и HKD).
- Облигации компаний РФ в юанях (торгуются в юанях, оцениваются в юанях).
- Валютные депозиты (в долларах, юанях, дирхамах).
Инструменты с привязкой к валютам:
- Замещающие облигации компаний РФ (торгуются в рублях, оцениваются в долларах, евро, фунтах, франках).
- Биржевое золото (торгуется в рублях, оценивается в долларах).
- Валютные фьючерсы на твердые пары с рублем (доллары США и Гонконга, юань, евро, дирхам).
Инструменты, следующие за валютами (с временным лагом):
- Акции российских металлургов (торгуются в рублях, оцениваются в долларах и рублях).
- Акции российских химиков (прежде всего ФосАгро).
- Индекс МосБиржи и фьючерсы на него (торгуются в рублях, оцениваются в рублях).
Можно также брать нефтянку и банки, но они менее чувствительны к изменению курсов валют, и там больше значения имеет удачный выбор акций (ЛУКОЙЛ, например, редко подводил в прошлом). Поэтому оптимально — брать весь рынок, если нет желания делать акцент на одной отрасли.
Что делать, когда доллар уже вырос
На перегретом валютном рынке брать доллар США или Гонконга, равно как и евро или юань — поздно. А прицельно шортить умеют не все, и риски могут того не стоить: технических препятствий для дальнейшего роста валют нет.
Другое дело, если валютные активы в портфеле уже давно, и они сейчас показывают большой прирост. В этой ситуации разумно продать хотя бы часть акций, облигаций или контрактов, чтобы зафиксировать в них прибыль.
Соответственно кандидаты на частичную продажу (с понимаем рисков):
- Сама валюта и валютные депозиты.
- Акции США и Гонконга.
- Облигации в юанях и замещающие облигации.
- Валютные фьючерсы.
- Золото.
Кандидаты на удержание и покупку (отыграют рост валют позже):
- Акции металлургов и химиков.
- Индекс МосБиржи (фьючерсы).
- Набор из акций РФ, близкий по составу к индексу (нефегаз + банки + металлы).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter