Главное
Дешевый рубль. Центральной темой на российском рынке на этой неделе выступает поступательное ослабление рубля. Мы видим уверенное трендовое движение наверх по доллару и юаню без каких-либо сильных откатов. С декабря была лишь одна более-менее существенная коррекция.
В четверг курс USD/RUB впервые за год поднялся до 81,4, а пара CNY/RUB — до 11,8. В качестве причин эксперты и аналитики называют огромное число факторов, начиная от дефицита валюты у ряда крупных банков, покупающих ее в интересах компаний, которые приобретают доли иностранцев в российском бизнесе, и заканчивая оттоками капитала, а также сокращением до многолетнего минимума дифференциала по безрисковым ставкам между долларом и рублем.
Учитывая текущую конъюнктуру на сырьевых площадках, дальнейшее ослабление рубля выглядит неоправданным в среднесрочной перспективе. Наоборот, на горизонте нескольких месяцев курс может укрепиться по мере увеличения предложения валюты со стороны экспортеров: до 75–79.
В четверг было настолько много новостей в СМИ, а также различных комментариев экспертов и чиновников по рублю, что по правилам рыночного сентимента пик этого движения должен быть уже очень близко. Снижение доли валюты в портфеле в пользу рубля по текущим уровням выглядит вполне рабочим решением.
Министр финансов РФ Антон Силуанов накануне отметил, что курс рубля зависит от торгового баланса, и сейчас мы видим рост цен на российские энергоносители, поэтому приток валюты станет больше. Это будет влиять на укрепление рубля — курс будет иметь тенденцию к укреплению, полагает министр.
В условиях такой слабости рубля в фокусе должны быть акции экспортеров. Они в целом выглядят в последние сессии неплохо, но при таком курсе потенциал для подъема сохраняется. При этом можно ставить не просто на те компании, кто больше всех экспортирует, а на эмитентов, у которых еще есть в целом фундаментальная недооценка и без фактора девальвации рубля. Например, позитивный взгляд сейчас по акциям:
- ЛУКОЙЛ
- Газпром нефть
- Татнефть
- Северсталь
- ММК
- РУСАЛ
- Мечел
- Распадская
Кстати, частичная замена валюты на акции экспортеров сейчас выглядит компромиссным решением для тех инвесторов, кто не хочет принимать на себя риски рубля, но и в дальнейший рост валюты при текущих сырьевых ценах уже не верит.
Народный портфель. Мосбиржа рассказала о структуре портфеля из топ-10 удерживаемых российскими частными инвесторами бумаг. Доля Сбера выросла до 40,4%, если сложить обыкновенные и привилегированные акции. Относительно февраля рост составил 4,9 п.п. При этом доля всех остальных 8 бумаг за месяц снизилась, особенно у Газпрома (-1,3 п.п.) и Норникеля (-1 п.п.).
Несмотря на наш в целом положительный долгосрочный взгляд, рекордно высокая доля Сбера делает эти бумаги очень уязвимыми к негативным новостям. Высокая концентрация частных инвесторов вкупе с прошедшей волной роста могут предполагать повышенную волатильность при появлении рыночного негатива (общие факторы, геополитика и пр.). Этот момент стоит учитывать при работе с бумагами.
В апреле доля Сбера может еще вырасти, но в мае после дивидендного гэпа наверняка снизится из-за общего падения капитализации банка.
По индексу МосБиржи техническая картина остается пограничной. Накануне была предпринята попытка пройти и закрепиться выше 2500 п., однако к концу вечерней сессии весь подъем был отыгран вниз. В результате пока этот круглый рубеж по-прежнему остается важным препятствием.
Среднесрочный и долгосрочный взгляд в целом положительный, но фактор перегретости и достижения 2500 п. все еще может спровоцировать ускоренный откат вниз при ухудшении внешних факторов. Если предположить, что фон остается относительно стабильным, то индекс наверх будут выдавливать фактор выросших цен на нефть и слабости рубля. При таком раскладе следующие ориентиры смещаются в район 2540–2560 п.
В мире на ключевых фондовых площадках сегодня в основном выходной — Страстная пятница. Торги акциями не проводятся в США, Гонконге, Великобритании, Германии. Так что внешний фон будет оставаться преимущественно нейтральным. Лишь в 15:30 МСК ожидается блок статистики с рынка труда США (безработица и non-farm payrolls).
Бумаги в фокусе
• Компании ТНС энерго (+15–40%). Бумаги ТНС Ростова, Кубани, Воронежа были в числе лидеров роста. Все это спекулятивное ралли на основании просто появления повода и созвучности имен сбытовых компаний одной группы. По эмитентам появились анонсы заседаний советов директоров на 6–7 апреля, в рамках которых есть вопросы по дивидендам за 2022 г. Этого трейдерам оказалось достаточно, чтобы разогнать низколиквидные бумаги. Риски работы с ними после прошедшего скачка повышенные.
• Русснефть (+14,5%). После небольшой паузы ускорение наверх возобновилось. Обновлены максимумы с февраля прошлого года. По оборотам акции заняли нехарактерное для себя второе место вслед за Сбером. Ближайший технический ориентир наверху — это область 165–175 руб.
• МосЭнерго (-0,2%). В моменте акции прибавляли более 4%. Компания провела заседание совета директоров. По его итогам был опубликован релиз, в рамках которого общему собранию были даны рекомендации по распределению чистой прибыли 2022 г., в том числе по дивидендам. Однако эмитент пока не раскрыл подробностей этих рекомендаций, то есть сумма выплат осталась неизвестной.
Отчет по МСФО за 2022 г. компания не раскрывала и публиковать не собирается. Есть только отчет за 3 мес. 2022 г. по РСБУ. Поэтому точно оценить размер выплат, исходя из результатов компании, сейчас нельзя. Предполагаю, что они могут оказаться не ниже уровня прошлого года, а дивдоходность составит 10%+. Однако возможны и позитивные сюрпризы. Ранее мы отмечали, что вслед за Сбером ряд госкомпаний могут разово выплатить больше обычно принятых 50% чистой прибыли. В том числе это как раз касается дочек Газпром энергохолдинга: ОГК-2 и МосЭнерго.
• Группа Позитив (-0,5%). Компания опубликовала ожидаемо сильный финансовый отчет за 2022 г. Выручка выросла на 95%, показатель EBITDA — в 2,3 раза, а чистая прибыль — более чем в 3 раза.
В начале марта Группа публиковала предварительные финансовые результаты, поэтому сильный отчет не стал неожиданностью. EBITDA оказалась чуть ниже представленных ранее данных, однако показатель NIC, важный для дивидендов, совпал с предварительными результатами. Долгосрочные ожидания по бизнесу Группы Позитив положительные. Компания бурно развивается, а также придерживается передовых практик общения с акционерами и инвесторами.
Накануне акционерами была одобрена первая часть дивидендов за 2022 г. — 37,87 руб. Кроме того, совет директоров рекомендовал выплатить в мае еще и вторую часть в размере 18,94 руб. В сумме дивидендная доходность по двум выплатам составляет 3,3%. По сравнению с другими компаниями цифра может показаться невысокой, однако стоит учитывать стремительную скорость роста бизнеса.
• Ozon (-4,1%). Опубликованы финансовые результаты за IV квартал 2022 г. Компания продолжает показывать высокий рост GMV (+67% г/г), но темп замедляется и оказался ниже наших ожиданий (хотя и выше консенсуса). Сохраняем нейтральный взгляд на Ozon.
• КАМАЗ (-6,5%). Никаких новостей не появлялось, но акции показали самый слабый результат за сессию на российском рынке. Откат можно целиком списать чисто на технические фактор: коррекция вниз на фоне сильной перегретости и роста в предыдущие дни. СОЛЛЕРС в то же время продолжил раллировать и прибавил на обороте в 1 млрд руб. еще 8,7%. Как и в случае с КАМАЗом, здесь риски сильной коррекции сейчас очень высокие вне зависимости от того, как себя фундаментально хорошо чувствует компания и какие у нее перспективы.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2498,54 (-0,09%)
РТС 967,11 (-2,07%)
S&P 500 4105,02 (+0,36%)
Валюта
USD/RUB 81,37 (+1,93%)
EUR/RUB 89,15 (+1,13%)
CNY/RUB 11,80 (+1,92%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дешевый рубль. Центральной темой на российском рынке на этой неделе выступает поступательное ослабление рубля. Мы видим уверенное трендовое движение наверх по доллару и юаню без каких-либо сильных откатов. С декабря была лишь одна более-менее существенная коррекция.
В четверг курс USD/RUB впервые за год поднялся до 81,4, а пара CNY/RUB — до 11,8. В качестве причин эксперты и аналитики называют огромное число факторов, начиная от дефицита валюты у ряда крупных банков, покупающих ее в интересах компаний, которые приобретают доли иностранцев в российском бизнесе, и заканчивая оттоками капитала, а также сокращением до многолетнего минимума дифференциала по безрисковым ставкам между долларом и рублем.
Учитывая текущую конъюнктуру на сырьевых площадках, дальнейшее ослабление рубля выглядит неоправданным в среднесрочной перспективе. Наоборот, на горизонте нескольких месяцев курс может укрепиться по мере увеличения предложения валюты со стороны экспортеров: до 75–79.
В четверг было настолько много новостей в СМИ, а также различных комментариев экспертов и чиновников по рублю, что по правилам рыночного сентимента пик этого движения должен быть уже очень близко. Снижение доли валюты в портфеле в пользу рубля по текущим уровням выглядит вполне рабочим решением.
Министр финансов РФ Антон Силуанов накануне отметил, что курс рубля зависит от торгового баланса, и сейчас мы видим рост цен на российские энергоносители, поэтому приток валюты станет больше. Это будет влиять на укрепление рубля — курс будет иметь тенденцию к укреплению, полагает министр.
В условиях такой слабости рубля в фокусе должны быть акции экспортеров. Они в целом выглядят в последние сессии неплохо, но при таком курсе потенциал для подъема сохраняется. При этом можно ставить не просто на те компании, кто больше всех экспортирует, а на эмитентов, у которых еще есть в целом фундаментальная недооценка и без фактора девальвации рубля. Например, позитивный взгляд сейчас по акциям:
- ЛУКОЙЛ
- Газпром нефть
- Татнефть
- Северсталь
- ММК
- РУСАЛ
- Мечел
- Распадская
Кстати, частичная замена валюты на акции экспортеров сейчас выглядит компромиссным решением для тех инвесторов, кто не хочет принимать на себя риски рубля, но и в дальнейший рост валюты при текущих сырьевых ценах уже не верит.
Народный портфель. Мосбиржа рассказала о структуре портфеля из топ-10 удерживаемых российскими частными инвесторами бумаг. Доля Сбера выросла до 40,4%, если сложить обыкновенные и привилегированные акции. Относительно февраля рост составил 4,9 п.п. При этом доля всех остальных 8 бумаг за месяц снизилась, особенно у Газпрома (-1,3 п.п.) и Норникеля (-1 п.п.).
Несмотря на наш в целом положительный долгосрочный взгляд, рекордно высокая доля Сбера делает эти бумаги очень уязвимыми к негативным новостям. Высокая концентрация частных инвесторов вкупе с прошедшей волной роста могут предполагать повышенную волатильность при появлении рыночного негатива (общие факторы, геополитика и пр.). Этот момент стоит учитывать при работе с бумагами.
В апреле доля Сбера может еще вырасти, но в мае после дивидендного гэпа наверняка снизится из-за общего падения капитализации банка.
По индексу МосБиржи техническая картина остается пограничной. Накануне была предпринята попытка пройти и закрепиться выше 2500 п., однако к концу вечерней сессии весь подъем был отыгран вниз. В результате пока этот круглый рубеж по-прежнему остается важным препятствием.
Среднесрочный и долгосрочный взгляд в целом положительный, но фактор перегретости и достижения 2500 п. все еще может спровоцировать ускоренный откат вниз при ухудшении внешних факторов. Если предположить, что фон остается относительно стабильным, то индекс наверх будут выдавливать фактор выросших цен на нефть и слабости рубля. При таком раскладе следующие ориентиры смещаются в район 2540–2560 п.
В мире на ключевых фондовых площадках сегодня в основном выходной — Страстная пятница. Торги акциями не проводятся в США, Гонконге, Великобритании, Германии. Так что внешний фон будет оставаться преимущественно нейтральным. Лишь в 15:30 МСК ожидается блок статистики с рынка труда США (безработица и non-farm payrolls).
Бумаги в фокусе
• Компании ТНС энерго (+15–40%). Бумаги ТНС Ростова, Кубани, Воронежа были в числе лидеров роста. Все это спекулятивное ралли на основании просто появления повода и созвучности имен сбытовых компаний одной группы. По эмитентам появились анонсы заседаний советов директоров на 6–7 апреля, в рамках которых есть вопросы по дивидендам за 2022 г. Этого трейдерам оказалось достаточно, чтобы разогнать низколиквидные бумаги. Риски работы с ними после прошедшего скачка повышенные.
• Русснефть (+14,5%). После небольшой паузы ускорение наверх возобновилось. Обновлены максимумы с февраля прошлого года. По оборотам акции заняли нехарактерное для себя второе место вслед за Сбером. Ближайший технический ориентир наверху — это область 165–175 руб.
• МосЭнерго (-0,2%). В моменте акции прибавляли более 4%. Компания провела заседание совета директоров. По его итогам был опубликован релиз, в рамках которого общему собранию были даны рекомендации по распределению чистой прибыли 2022 г., в том числе по дивидендам. Однако эмитент пока не раскрыл подробностей этих рекомендаций, то есть сумма выплат осталась неизвестной.
Отчет по МСФО за 2022 г. компания не раскрывала и публиковать не собирается. Есть только отчет за 3 мес. 2022 г. по РСБУ. Поэтому точно оценить размер выплат, исходя из результатов компании, сейчас нельзя. Предполагаю, что они могут оказаться не ниже уровня прошлого года, а дивдоходность составит 10%+. Однако возможны и позитивные сюрпризы. Ранее мы отмечали, что вслед за Сбером ряд госкомпаний могут разово выплатить больше обычно принятых 50% чистой прибыли. В том числе это как раз касается дочек Газпром энергохолдинга: ОГК-2 и МосЭнерго.
• Группа Позитив (-0,5%). Компания опубликовала ожидаемо сильный финансовый отчет за 2022 г. Выручка выросла на 95%, показатель EBITDA — в 2,3 раза, а чистая прибыль — более чем в 3 раза.
В начале марта Группа публиковала предварительные финансовые результаты, поэтому сильный отчет не стал неожиданностью. EBITDA оказалась чуть ниже представленных ранее данных, однако показатель NIC, важный для дивидендов, совпал с предварительными результатами. Долгосрочные ожидания по бизнесу Группы Позитив положительные. Компания бурно развивается, а также придерживается передовых практик общения с акционерами и инвесторами.
Накануне акционерами была одобрена первая часть дивидендов за 2022 г. — 37,87 руб. Кроме того, совет директоров рекомендовал выплатить в мае еще и вторую часть в размере 18,94 руб. В сумме дивидендная доходность по двум выплатам составляет 3,3%. По сравнению с другими компаниями цифра может показаться невысокой, однако стоит учитывать стремительную скорость роста бизнеса.
• Ozon (-4,1%). Опубликованы финансовые результаты за IV квартал 2022 г. Компания продолжает показывать высокий рост GMV (+67% г/г), но темп замедляется и оказался ниже наших ожиданий (хотя и выше консенсуса). Сохраняем нейтральный взгляд на Ozon.
• КАМАЗ (-6,5%). Никаких новостей не появлялось, но акции показали самый слабый результат за сессию на российском рынке. Откат можно целиком списать чисто на технические фактор: коррекция вниз на фоне сильной перегретости и роста в предыдущие дни. СОЛЛЕРС в то же время продолжил раллировать и прибавил на обороте в 1 млрд руб. еще 8,7%. Как и в случае с КАМАЗом, здесь риски сильной коррекции сейчас очень высокие вне зависимости от того, как себя фундаментально хорошо чувствует компания и какие у нее перспективы.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2498,54 (-0,09%)
РТС 967,11 (-2,07%)
S&P 500 4105,02 (+0,36%)
Валюта
USD/RUB 81,37 (+1,93%)
EUR/RUB 89,15 (+1,13%)
CNY/RUB 11,80 (+1,92%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter