7 апреля 2023 Халепа Евгений
Ликбез на тему причин банковского кризиса, постарался простыми словами.
📍Разница (спред) между доходностью 10-летних и 3-месячных трежерис является важнейшим инструментом для оценки кредитного цикла и банковской системы в целом. Это связано с тем, что доходности трежерис отражают ставки на рынке капитала (10-летние облигации), по которым банки выдают кредиты, а также ставки на денежном рынке (3-месячные векселя), по которым принимаются депозиты.
📍В случае инверсии кривой доходности (на графике), когда ставки по длинным облигациям ниже ставок по коротким векселям, это приводит к нарушению банковского бизнеса. Банкам не выгодно принимать депозиты по ставке денежного рынка, поскольку она ниже ставки по кредиту. В результате банки понижают ставки по депозитам ниже уровня ставки на денежном рынке, что вызывает отток депозитов, дефицит ликвидности и снижение предложения кредита.
📍Сегодня инверсия кривой доходности достигла уровня 1980 года, что является минимальными значениями за 60-летнюю историю. Пока кривая не вернется в нормальное положение, банки не смогут повысить ставки по депозитам, и отток депозитов будет продолжаться.
📍Выровнять кривую можно двумя способами: либо снизить ставки, что невозможно в условиях повышенной инфляции, либо ввести политику контроля кривой доходности (YYC) и повысить ставки по длинным трежерис путем распродажи облигаций из портфеля ФРС. Я считаю, что ФРС в скором времени может прибегнуть к этому инструменту.
📍Вчера на рынке трежерис произошел рост волатильности, которую измеряет индекс MOVE, и он снова поднялся выше второго стандартного отклонения (за пределы серой области). Это свидетельствует о том, что рынок трежерис нестабилен - это явный признак стресса на финансовых рынках.
📍В условиях растущего риска фондовый рынок США все еще держится на высоком уровне, однако уже можно заметить некоторый стресс в циклических секторах, которые наиболее чувствительны к фазам делового цикла.
Среди американских банков, которые имеют наибольшее количество незастрахованных депозитов, находятся и банки из ТОП-5. Если не будет произведена корректировка кривой доходности, что позволило бы банкам повысить ставки по депозитам, то следующий отток депозитов может привести к краху банковской системы США.
В прошлом году США поставили около половины всего мирового объема оружия. В связи с активным процессом утилизации оружейных запасов, можно ожидать больших государственных заказов на оружие в этом и последующих годах.
S&P Global оценивает, что во втором квартале текущего года предложение кредитов продолжит сокращаться (показатели ниже нуля). Все три главных компонента, влияющие на объем предложения кредитов - объем депозитов, стандарты кредитования и уровень процентных ставок, продолжают оказывать сильное давление на кредитный цикл, вызывая дефляционные процессы и негативно влияя на деловую активность и экономику в целом.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter