12 апреля 2023 ИХ "Финам" Додонов Игорь
В США начинается сезон корпоративных отчетностей за I квартал 2023 года, и в предстоящие дни свои финансовые показатели представят крупнейшие банки – JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley и Goldman Sachs. По нашим оценкам, минувший квартал, как и предыдущие, был весьма неоднозначным для сектора.
Выручка банков, скорее всего, покажет в среднем умеренно положительную динамику в годовом выражении в связи с существенным ростом показателей традиционного процентного бизнеса банков. Так, ключевая ставка в Штатах в IV квартале выросла суммарно на 50 базисных пунктов, что должно положительно сказаться на показателе чистой процентной маржи. При этом последние данные Федрезерва говорят о том, что в январе и феврале в стране сохранялся устойчиво высокий спрос на кредитование, прежде всего в розничном сегменте. И хотя в марте объемы кредитования существенно просели из-за разразившихся потрясений в секторе, в целом по итогам I квартала чистый процентный доход ведущих банков мог показать существенный прирост, на уровне 30% (г/г).
Кроме того, мы ожидаем роста показателей торговых подразделений банков в связи с высокой волатильностью на финансовых рынках, вызванной опасениями по поводу рецессии в ведущих странах, устойчиво-высокой инфляцией и жесткой монетарной политикой основных центробанков, банковскими проблемами в США и Европе, повышенной геополитической напряженностью. Хотя поступления банков в этом сегменте, по-видимому, все же несколько снизятся в годовом выражении из-за высокой базы I квартала 2022 года.
Между тем мы ожидаем сохранения слабости инвестбанковских подразделений банков. Согласно данным различных аналитических агентств, глобальная M&A-активность в начале года оставалась пониженной, кроме того, на фоне неблагоприятной конъюнктуры на финрынках оставались невысокими число и объемы размещений акций и облигаций. Все это должно было отрицательно сказаться на консультационных доходах.
Учитывая вышесказанное, наихудшую динамику выручки, мы ожидаем, покажут Morgan Stanley и Goldman Sachs, специализирующиеся на инвестбанковских услугах, тогда как другие кредиторы из топ-6, получающие большую часть доходов от традиционных банковских услуг, в этом плане будут чувствовать себя заметно лучше.
Что же касается чистой прибыли банков, то она, скорее всего, покажет лишь небольшое повышение в годовом выражении. Основным фактором давления станет резкий рост расходов на создание резервов на фоне ухудшения прогнозов в отношении мировой и американской экономики. В то же время банки могут показать неплохой контроль над операционными расходами, темпы роста которых, как ожидается, окажутся меньше инфляции.
В таблице ниже представлены прогнозы основных показателей ведущих банков США в I квартале 2023 года.
Отметим также, что, помимо собственно финансовых показателей, большое значение будут иметь комментарии руководителей банков касательно их видения дальнейших перспектив американской экономики и финансового сектора, особенно в свете последних событий. В частности, инвесторов будет интересовать, как развивается ситуация с оттоком депозитов из банков, в том числе и ведущих, что они намерены предпринять для предотвращения оттока и как все это скажется на показателях чистой процентной маржи кредиторов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка банков, скорее всего, покажет в среднем умеренно положительную динамику в годовом выражении в связи с существенным ростом показателей традиционного процентного бизнеса банков. Так, ключевая ставка в Штатах в IV квартале выросла суммарно на 50 базисных пунктов, что должно положительно сказаться на показателе чистой процентной маржи. При этом последние данные Федрезерва говорят о том, что в январе и феврале в стране сохранялся устойчиво высокий спрос на кредитование, прежде всего в розничном сегменте. И хотя в марте объемы кредитования существенно просели из-за разразившихся потрясений в секторе, в целом по итогам I квартала чистый процентный доход ведущих банков мог показать существенный прирост, на уровне 30% (г/г).
Кроме того, мы ожидаем роста показателей торговых подразделений банков в связи с высокой волатильностью на финансовых рынках, вызванной опасениями по поводу рецессии в ведущих странах, устойчиво-высокой инфляцией и жесткой монетарной политикой основных центробанков, банковскими проблемами в США и Европе, повышенной геополитической напряженностью. Хотя поступления банков в этом сегменте, по-видимому, все же несколько снизятся в годовом выражении из-за высокой базы I квартала 2022 года.
Между тем мы ожидаем сохранения слабости инвестбанковских подразделений банков. Согласно данным различных аналитических агентств, глобальная M&A-активность в начале года оставалась пониженной, кроме того, на фоне неблагоприятной конъюнктуры на финрынках оставались невысокими число и объемы размещений акций и облигаций. Все это должно было отрицательно сказаться на консультационных доходах.
Учитывая вышесказанное, наихудшую динамику выручки, мы ожидаем, покажут Morgan Stanley и Goldman Sachs, специализирующиеся на инвестбанковских услугах, тогда как другие кредиторы из топ-6, получающие большую часть доходов от традиционных банковских услуг, в этом плане будут чувствовать себя заметно лучше.
Что же касается чистой прибыли банков, то она, скорее всего, покажет лишь небольшое повышение в годовом выражении. Основным фактором давления станет резкий рост расходов на создание резервов на фоне ухудшения прогнозов в отношении мировой и американской экономики. В то же время банки могут показать неплохой контроль над операционными расходами, темпы роста которых, как ожидается, окажутся меньше инфляции.
В таблице ниже представлены прогнозы основных показателей ведущих банков США в I квартале 2023 года.
Отметим также, что, помимо собственно финансовых показателей, большое значение будут иметь комментарии руководителей банков касательно их видения дальнейших перспектив американской экономики и финансового сектора, особенно в свете последних событий. В частности, инвесторов будет интересовать, как развивается ситуация с оттоком депозитов из банков, в том числе и ведущих, что они намерены предпринять для предотвращения оттока и как все это скажется на показателях чистой процентной маржи кредиторов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter