20 апреля 2023 Синара Инвестбанк
Обновив модели, мы подтверждаем рейтинги «Покупать» по бумагам компаний Yandex, МТС и Ростелеком, тогда как по акциям Ozon понижаем рейтинг до уровня «Держать». Сектор переживает трансформацию, при которой местные участники укрепляют свои позиции на рынке и исследуют новые возможности в связи с уходом ряда глобальных игроков. Хотя инвестиции в новые направления бизнеса могут в краткосрочной перспективе оказать давление на показатели рентабельности, позитивным для экономики технологических компаний фактором должна стать специализация. Учитывая относительно низкие уровни риска и хорошие виды на дивиденды, мы видим привлекательные инвестиционные возможности в бумагах операторов связи.
«Техи» — углубление специализации. Ряд прошлогодних сделок на рынке M&A способствовали углублению специализации, а также оптимизации структуры в отрасли. VK, например, теперь владеет сервисами Яндекс.Дзен и Яндекс.Новости и больше внимания уделяет контенту, попутно избавившись от MY.GAMES, чтобы сосредоточиться на внутреннем рынке. В свою очередь, Yandex, консолидировав бизнес по доставке еды, теперь фокусируется больше на технологической стороне в противовес контенту. В электронной коммерции ведущие маркетплейсы продолжают расти быстрее рынка, оттесняя некоторых традиционных игроков, что позволяет им более разумно формировать цены и улучшать экономику бизнеса.
«Телекомы» — меньше рисков. Несмотря на слабый экономический рост, спрос на услуги связи со стороны населения остается стабильным, так как такие расходы обычно представляют лишь небольшую порцию в общих расходах домохозяйств. Крупные операторы повышают тарифы, но масштаб их роста ограничен и едва поспевает за потребительской инфляцией. Продажи телефонов продолжают снижаться, но это в значительной степени нейтральный по влиянию на EBITDA фактор. Возможности роста видятся в некоторых новых сегментах, таких как продукты экосистемы, но они пока не оказывают серьезного воздействия на финансовые показатели. Сложности с поставками оборудования сдерживают развитие сетей, а в перспективе могут отрицательно повлиять на рост компаний в целом. Однако способность крупных операторов генерировать денежные потоки пока не вызывает у нас сомнений.
Наш выбор — Yandex, несмотря на риски реструктуризации. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе компания сохранит свои позиции главного игрока на рынке онлайн-рекламы благодаря лидерству в сегменте поиска. Кроме того, Yandex — лидер на рынках каршеринга, такси и доставки еды. Мы по-прежнему видим солидный потенциал компании по фундаментальным факторам. Однако Yandex готовится разделить свой российский и зарубежный бизнесы, поэтому для цены акций ключевым фактором станут подробные сведения о реорганизации. Отметим хороший рост операционных показателей Ozon, но перспективы компании, как мы полагаем, уже нашли отражение в стоимости ее акций. По акциям VK также установлен рейтинг «Держать».
Фаворит в телекоммуникациях — МТС. Отдаем предпочтение МТС, учитывая лидирующие позиции компании на рынке мобильной связи и бόльшую прозрачность по сравнению с подконтрольным государству Ростелекомом. Компания продемонстрировала достаточно хорошие финансовые результаты в 2022 г., даже в непростых текущих условиях. Она активно ищет новые источники доходов, пробуя силы в таких областях, как медиа и развлечения, финтех, облачные решения, но услуги связи остаются главным источником доходов и прибыли. Банковский сегмент тоже сильно прибавил в выручке. Кроме того, благодаря финансовой устойчивости и своей роли ключевого источника денег для материнской компании (АФК Система) МТС остается одной из самых надежных «дивидендных историй» на рынке.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
«Техи» — углубление специализации. Ряд прошлогодних сделок на рынке M&A способствовали углублению специализации, а также оптимизации структуры в отрасли. VK, например, теперь владеет сервисами Яндекс.Дзен и Яндекс.Новости и больше внимания уделяет контенту, попутно избавившись от MY.GAMES, чтобы сосредоточиться на внутреннем рынке. В свою очередь, Yandex, консолидировав бизнес по доставке еды, теперь фокусируется больше на технологической стороне в противовес контенту. В электронной коммерции ведущие маркетплейсы продолжают расти быстрее рынка, оттесняя некоторых традиционных игроков, что позволяет им более разумно формировать цены и улучшать экономику бизнеса.
«Телекомы» — меньше рисков. Несмотря на слабый экономический рост, спрос на услуги связи со стороны населения остается стабильным, так как такие расходы обычно представляют лишь небольшую порцию в общих расходах домохозяйств. Крупные операторы повышают тарифы, но масштаб их роста ограничен и едва поспевает за потребительской инфляцией. Продажи телефонов продолжают снижаться, но это в значительной степени нейтральный по влиянию на EBITDA фактор. Возможности роста видятся в некоторых новых сегментах, таких как продукты экосистемы, но они пока не оказывают серьезного воздействия на финансовые показатели. Сложности с поставками оборудования сдерживают развитие сетей, а в перспективе могут отрицательно повлиять на рост компаний в целом. Однако способность крупных операторов генерировать денежные потоки пока не вызывает у нас сомнений.
Наш выбор — Yandex, несмотря на риски реструктуризации. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе компания сохранит свои позиции главного игрока на рынке онлайн-рекламы благодаря лидерству в сегменте поиска. Кроме того, Yandex — лидер на рынках каршеринга, такси и доставки еды. Мы по-прежнему видим солидный потенциал компании по фундаментальным факторам. Однако Yandex готовится разделить свой российский и зарубежный бизнесы, поэтому для цены акций ключевым фактором станут подробные сведения о реорганизации. Отметим хороший рост операционных показателей Ozon, но перспективы компании, как мы полагаем, уже нашли отражение в стоимости ее акций. По акциям VK также установлен рейтинг «Держать».
Фаворит в телекоммуникациях — МТС. Отдаем предпочтение МТС, учитывая лидирующие позиции компании на рынке мобильной связи и бόльшую прозрачность по сравнению с подконтрольным государству Ростелекомом. Компания продемонстрировала достаточно хорошие финансовые результаты в 2022 г., даже в непростых текущих условиях. Она активно ищет новые источники доходов, пробуя силы в таких областях, как медиа и развлечения, финтех, облачные решения, но услуги связи остаются главным источником доходов и прибыли. Банковский сегмент тоже сильно прибавил в выручке. Кроме того, благодаря финансовой устойчивости и своей роли ключевого источника денег для материнской компании (АФК Система) МТС остается одной из самых надежных «дивидендных историй» на рынке.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу