21 апреля 2023 Тинькофф Банк | ГМК Норникель
Металлург представил предварительные производственные результаты за первый квартал 2023-го. В годовом выражении снизились только объемы производства никеля на фоне запланированного ремонта двух печей взвешенной плавки на Надеждинском металлургическом заводе, а также мельницы полусамоизмельчения на Талнахской обогатительной фабрике.
При этом объемы производства меди выросли аж на 19% г/г. Это связано с эффектом низкой базы прошлого года (тогда на заводе в Норильске проходил ремонт одной из печей). Объемы производства палладия и платины тоже выросли. Среди факторов, которые привели к росту, можно отметить:
➖ переработка уже частично обработанных металлов из накопленных запасов;
➖ увеличение содержания металлов в добытой руде;
➖ выход Норильской обогатительной фабрики на проектные показатели.
❓Какой прогноз дает менеджмент на 2023 год
Объемы производства никеля могут снизиться на 2—7%, палладия — на 8—14%, а платины — на 1—7%. А вот прогнозный диапазон по меди (с учетом Забайкальского дивизиона) предполагает рост объемов производства на 2% или снижение на 4%. Прогнозы сокращения производства во многом обусловлены ремонтными работами на активах компании.
❓Что с акциями
Сейчас акции Норникеля торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 5,2x. Это несколько ниже медианного значения за последние годы. Однако мы пока сохраняем нейтральный взгляд на бумаги по нескольким причинам:
➖ неопределенность относительно дивидендов;
➖ рост оборотного капитала у компании в 2022 году;
➖ риски рецессии в США и еврозоне, которые могут привести к снижению спроса и цен на промышленные металлы.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При этом объемы производства меди выросли аж на 19% г/г. Это связано с эффектом низкой базы прошлого года (тогда на заводе в Норильске проходил ремонт одной из печей). Объемы производства палладия и платины тоже выросли. Среди факторов, которые привели к росту, можно отметить:
➖ переработка уже частично обработанных металлов из накопленных запасов;
➖ увеличение содержания металлов в добытой руде;
➖ выход Норильской обогатительной фабрики на проектные показатели.
❓Какой прогноз дает менеджмент на 2023 год
Объемы производства никеля могут снизиться на 2—7%, палладия — на 8—14%, а платины — на 1—7%. А вот прогнозный диапазон по меди (с учетом Забайкальского дивизиона) предполагает рост объемов производства на 2% или снижение на 4%. Прогнозы сокращения производства во многом обусловлены ремонтными работами на активах компании.
❓Что с акциями
Сейчас акции Норникеля торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 5,2x. Это несколько ниже медианного значения за последние годы. Однако мы пока сохраняем нейтральный взгляд на бумаги по нескольким причинам:
➖ неопределенность относительно дивидендов;
➖ рост оборотного капитала у компании в 2022 году;
➖ риски рецессии в США и еврозоне, которые могут привести к снижению спроса и цен на промышленные металлы.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter