Одной из причин коррекции в акциях Meituan с начала 2023 года мог стать выход из ее капитала холдинга Tencent. В начале января Tencent распределила акции Meituan совокупной рыночной стоимостью около HKD 170 млрд между своими акционерами в виде специального дивиденда. Tencent не продавала акции на открытом рынке, но, судя по всему, их продавали новые владельцы, получившие бумаги «в подарок». Учитывая, что за 2022 год отчет Meituan оказался лучшим среди всех китайских бигтехов, отставание акций от широкого рынка не совсем оправданно. По нашей оценке, текущие уровни интересны для входа, на горизонте одного года акции с высокой вероятностью принесут двузначную доходность.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Meituan с целевой ценой HKD 189,20 на следующие 12 мес. и потенциалом роста 34,8%.
Meituan — крупнейшая компания в Китае в сфере доставки по требованию продовольственных и непродовольственных товаров, готовых блюд и свежих продуктов. Помимо этого, Meituan владеет онлайн-платформой для заказа повседневных потребительских услуг.
Статистика свидетельствует о том, что внутренний спрос в КНР действительно быстро восстанавливается после снятия коронавирусных ограничений. В марте розничные продажи выросли на 10,6% г/г против ожидаемых 7,4% г/г, темпы роста оказались самыми высокими с июня 2021 года.
Бизнес Meituan будет развиваться до тех пор, пока онлайн-покупки пользуются спросом. Китайский рынок e-commerce в 2022 году вырос всего на 4% г/г на фоне слабой макроэкономической конъюнктуры, но в 2023 году прогнозируется его расширение на 14% г/г.
По итогам прошлого года совокупная годовая выручка Meituan увеличилась на 23% г/г, и это на фоне отсутствия роста розничных продаж и минимального роста e-commerce. Динамика выручки Meituan оказалась лучшей среди всех бигтехов. В 2023–2025 гг. темпы роста выручки Meituan оцениваются в среднем на уровне 23,5% в год.
Несмотря на то что конкурирующие сервисы доставки от Alibaba и JD.com активно развиваются, до уровня Meituan им пока не добраться. В ближайшие несколько лет Meituan, вероятно, сохранит за собой статус лидера.
Уверенно растут операционные показатели сегмента доставки по требованию. За год количество заказов на доставку сервисов Food Delivery и Meituan Instashopping увеличилось на 14% г/г. Среднее число транзакций в расчете на одного активного пользователя также выросло на 14% г/г, до 41 в 2022 году против 36 в 2021 году.
Операционный убыток Meituan в 2022 году сократился на 75% г/г, до 5,8 млрд юаней, чистый убыток снизился на 72% г/г, до 6,9 млрд юаней. Положительными оказались показатели скорр. EBITDA (9,7 млрд юаней против убытка 9,7 млрд юаней в 2021 году) и скорр. чистая прибыль (2,8 млрд юаней против убытка 15,6 млрд юаней в 2021 году).
Meituan является компанией роста и в ближайшие годы сделает акцент на улучшение операционной эффективности, повышение маржи и выход на стабильную прибыль. Meituan пока не выплачивает дивиденды и не планирует этого делать в ближайшие несколько лет. В то же время долговая нагрузка компании не вызывает беспокойства, так как ее чистый долг отрицательный.
Описание эмитента
Meituan — китайская технологическая компания, входит в число ведущих провайдеров информации в интернете в КНР. Основана в 2010 году, а в 2018 году ее акции получили листинг на Гонконгской фондовой бирже.
Meituan является крупнейшей компанией в Китае в сфере доставки по требованию продовольственных и непродовольственных товаров, готовых блюд и свежих продуктов. Имея обширную логистическую сеть, оснащенную интеллектуальными технологиями, компания обеспечивает товарами первой необходимости даже отдаленные сельские районы Китая. Помимо этого, Meituan владеет онлайн-платформой для заказа повседневных потребительских услуг, от туристических бронирований и развлечений до ухода за пожилыми людьми или животными.
На протяжении 2022 года акции Meituan торговались лучше широкого рынка в условиях действовавших антиковидных ограничений и периодических вспышек COVID. Однако с начала 2023 года акции пока не впечатляют своей динамикой, в январе — феврале в акциях прошли распродажи, из-за чего бумаги потеряли в цене около 30% от уровня начала января. Но за последний месяц котировки относительно стабилизировались. Текущие уровни могут быть интересны для покупок.
Перспективы и риски
Инвесторы возвращаются в Китай. Перспективы китайского фондового рынка в этом году выглядят лучше, чем западных рынков. С учетом глобальной макроэкономической конъюнктуры инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах. Еще одним риском для Европы и США стали проблемы в банковском секторе.
Компартия КНР ставит целью темпы роста ВВП в 2023 году на уровне 5% г/г. По данным Национального бюро статистики Китая, в I квартале китайская экономика расширилась на 4,5% г/г и 2,2% к/к. Такие цифры вселяют оптимизм. На этом фоне JPMorgan повысил свои ожидания по росту ВВП КНР на 2023 год до 6,4% г/г, Citigroup повысил прогноз до 6,1% г/г, UBS — до 5,7% г/г, а в Goldman Sachs подтвердили прогноз на уровне 6% г/г.
Открытие китайской экономики в начале 2023 года является мощным драйвером для восстановления потребительского спроса и розничных продаж. В марте розничные продажи выросли на 10,6% г/г против ожидаемых 7,4% г/г, темпы роста оказались самыми высокими с июня 2021 года. При этом в январе — феврале рост составил 3,5% г/г. Статистика свидетельствует о том, что внутренний спрос действительно быстро восстанавливается после снятия коронавирусных ограничений. Помимо этого, отмечаем, что в марте индекс PMI в сфере услуг Китая поднялся до 58,2 пункта, по данным Национального бюро статистики Китая, что является рекордно высоким уровнем с мая 2011 года.
Бизнес Meituan будет развиваться до тех пор, пока онлайн-покупки пользуются спросом. Китайский рынок e-commerce самый большой в мире, в 2022 году он вырос всего на 4% г/г на фоне слабой макроэкономической конъюнктуры и достиг $ 1,3 трлн, по данным Statista. В 2023 году прогнозируется расширение отрасли e-commerce на 14% г/г, до $ 1,5 трлн. К 2027 году рынок может достичь $ 2,4 трлн, что предполагает CAGR в 2022–2027 гг. около 13%. На текущий момент онлайн-продажи занимают 30% совокупных розничных продаж в Поднебесной — это рекорд среди всех стран.
Быстро развивающаяся индустрия электронной коммерции в Китае породила высокие требования у потребителей к доставке заказов. Доставка готовой еды и продуктов питания для китайцев уже стала базовой потребностью и незаменимой повседневной услугой. Meituan из года в год стремится к улучшению своего ценностного предложения, чтобы удержать клиентов и привлечь новых. И хотя конкурирующие сервисы доставки от Alibaba и JD.com активно развиваются, до уровня Meituan им пока не добраться.
По итогам прошлого года совокупная годовая выручка Meituan увеличилась на 23% г/г, притом что розничные продажи особо не выросли, а рост e-commerce был минимальным. Динамика выручки Meituan оказалась лучшей среди всех бигтехов — компания опередила Tencent, Alibaba, Baidu, JD.com, NetEase. Согласно прогнозам, на горизонте 2023-2025 гг. Meituan сохранит темпы роста бизнеса выше 20% в год.
Весьма уверенно растут операционные показатели ключевого бизнес-направления — доставки по требованию. В IV квартале количество заказов на доставку сервисов Food Delivery и Meituan Instashopping увеличилось на 14% г/г, до уровня 4,83 млрд. Аналогичная динамика количества заказов наблюдалась и по итогам всего прошлого года. Среднее число транзакций в расчете на одного активного пользователя составило в 2022 году 41 против 36 в 2021 году. В пиковые периоды число заказов на доставку еды на сервисе Food Delivery превышало 60 млн в день. Впечатляющие результаты демонстрирует и новый сервис по доставке непродовольственных товаров Meituan Instashopping. Так, за прошедший год число активных пользователей и активных продавцов на сервисе выросло на 30% г/г. В декабре в пиковые дни число заказов на сервисе Meituan Instashopping превышало 11 млн в день, а в IV квартале, когда случилась очередная вспышка COVID, число заказов на лекарства/медикаменты достигало 5,8 млн в день.
Сфера онлайн-бронирований поездок, отелей и экскурсий ожидаемо просела в прошлом году из-за действовавших ковидных ограничений. Считается, что с открытием экономики в 2023 году спрос на туристические услуги и услуги бронирования может вырасти в разы. Сейчас основной акцент в сфере туризма КНР делается на семейные поездки, короткие поездки и туры выходного дня, отдых с детьми. Рынок туристических услуг активно поддерживается и субсидируется на уровне государства, индустрии только предстоит восстановиться до предпандемийного уровня 2019 года.
Быстро растет сегмент NewInitiatives, который объединяет новые сервисы Meituan Select (сервис для покупок вскладчину позволяет людям объединяться для совместных покупок на основе их местоположения) и Meituan Grocery (онлайн-супермаркет для покупки свежих продуктов). В 2022 году новые инициативы принесли Meituan выручку в размере 59,2 млрд юаней, что на 39% больше, чем в 2021 году.
Одной из причин коррекции в акциях Meituanс начала 2023 года мог стать выход из ее капитала холдинга Tencent. Еще осенью прошлого года Tencent объявила о намерении зафиксировать свою прибыль от участия в бизнесе Meituan в связи с необходимостью высвободить денежные средства. В начале января Tencent распределила около 958 млн акций Meituan совокупной рыночной стоимостью около HKD 170 млрд между своими акционерами в виде специального дивиденда, по 1 акции Meituan на каждые 10 акций Tencent. Ранее Tencent владела более 17% в капитале Meituan, а теперь ее доля снизилась ориентировочно до 1,7%. Поскольку Tencent не продавала акции на открытом рынке, навеса предложения не было. Однако весьма вероятно, что акции после этого могли распродавать их новые владельцы, получившие бумаги "в подарок". Значимым результатом этой истории считаем увеличение free float у акций Meituan, что позитивно для компании. А просадка в акциях, по нашей оценке, будет выкуплена на среднесрочном горизонте, поскольку негативного новостного фона вокруг компании нет, а ее перспективы отчетливо видны.
Финансовые показатели и прогнозы
По итогам IV квартала 2022 года Meituan отчиталась о росте совокупной выручки на 21% г/г, до 60,1 млрд юаней. В соответствии с нашими ожиданиями динамика выручки несколько замедлилась с 28% г/г в III квартале из-за вспышки коронавируса в октябре — ноябре.
В основном сегменте Core Local Commerce квартальная выручка увеличилась на 17% г/г, до 43,5 млрд юаней. Доходы от сервисов доставки по требованию выросли на 32% г/г, комиссии за пользование платформой поднялись на 14% г/г, но незначительно снизились, на 5% г/г, доходы от сервисов онлайн-маркетинга. В сегменте New Initiatives рост выручки составил 33% г/г.
За отчетный квартал операционный убыток Meituan составил 732 млн юаней по сравнению с убытком в размере 5 млрд юаней год назад. Операционная прибыль сегмента Core Local Commerce выросла на 41% г/г, до 7,2 млрд юаней. Операционный убыток в сегменте New Initiatives удалось сократить на 32% г/г, до 6,4 млрд юаней. Компания показывает хороший контроль над операционными затратами — в IV квартале маркетинговые затраты были даже ниже, чем год назад, а общие и административные затраты оказались на уровне прошлого года.
По итогам 12 месяцев выручка Meituan выросла на 23% г/г, до рекордного уровня. Операционный убыток сократился на 75% г/г, до 5,8 млрд юаней, чистый убыток снизился на 72% г/г, до 6,9 млрд юаней. Положительными оказались показатели скорр. EBITDA (9,7 млрд юаней против убытка 9,7 млрд юаней в 2021 году) и скорр. чистая прибыль (2,8 млрд юаней против убытка 15,6 млрд юаней в 2021 году).
В 2019–2022 гг. среднегодовые темпы роста выручки Meituan равнялись 31%. Прогнозные средние темпы роста в 2023–2025 гг. составляют 23,5% в год. Meituan является компанией роста и в ближайшие годы сделает акцент на улучшение операционной эффективности, повышение маржи и выход на стабильную прибыль.
Meituan пока не выплачивает дивиденды и не планирует этого делать в ближайшие несколько лет. В то же время долговая нагрузка компании не вызывает беспокойства, так как ее чистый долг отрицательный.
Оценка
Для прогнозирования стоимости акций Meituan мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов в Китае и США.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/S и EV/S предполагает целевую капитализацию 1 021,8 млрд юаней, что эквивалентно HKD 1 164,8 млрд.
Целевая стоимость акций Meituan на следующие 12 мес. составляет HKD 189,20 с апсайдом 34,8%. Исходя из апсайда, мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Meituan.
Средневзвешенная целевая цена акций Meituan по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 210 (апсайд — 49,6% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 5,0 (где 5 — Strong Buy, 3 — Hold, а 1 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Meituan аналитиками Credit Suisse (Non-Japan Asia) составляет HKD 275 ("Покупать"), China Renaissance — HKD 225 ("Покупать"), China Merchants Securities — HKD 214 ("Покупать"), HSBC — HKD 210 ("Покупать"), CCB International Securities — HKD 207,60 ("Покупать"), Nomura — HKD 200 ("Покупать"), ICBC International Securities — HKD 180 ("Покупать").
Технический анализ
В январе — феврале в акциях Meituan прошли заметные распродажи, в моменте акции даже были близки к октябрьскому минимуму. Но с середины марта стоимость акций немного стабилизировалась. По нашему мнению, открытие позиции на текущих уровнях позволит зафиксировать двузначную доходность по акциям на горизонте года. Динамика будет подкреплена сильными финансовыми результатами. Наша целевая цена вполне достижима, так как вблизи HKD 190 акции уже торговались как в начале этого года, так и в прошлом году.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Meituan с целевой ценой HKD 189,20 на следующие 12 мес. и потенциалом роста 34,8%.
Meituan — крупнейшая компания в Китае в сфере доставки по требованию продовольственных и непродовольственных товаров, готовых блюд и свежих продуктов. Помимо этого, Meituan владеет онлайн-платформой для заказа повседневных потребительских услуг.
Статистика свидетельствует о том, что внутренний спрос в КНР действительно быстро восстанавливается после снятия коронавирусных ограничений. В марте розничные продажи выросли на 10,6% г/г против ожидаемых 7,4% г/г, темпы роста оказались самыми высокими с июня 2021 года.
Бизнес Meituan будет развиваться до тех пор, пока онлайн-покупки пользуются спросом. Китайский рынок e-commerce в 2022 году вырос всего на 4% г/г на фоне слабой макроэкономической конъюнктуры, но в 2023 году прогнозируется его расширение на 14% г/г.
По итогам прошлого года совокупная годовая выручка Meituan увеличилась на 23% г/г, и это на фоне отсутствия роста розничных продаж и минимального роста e-commerce. Динамика выручки Meituan оказалась лучшей среди всех бигтехов. В 2023–2025 гг. темпы роста выручки Meituan оцениваются в среднем на уровне 23,5% в год.
Несмотря на то что конкурирующие сервисы доставки от Alibaba и JD.com активно развиваются, до уровня Meituan им пока не добраться. В ближайшие несколько лет Meituan, вероятно, сохранит за собой статус лидера.
Уверенно растут операционные показатели сегмента доставки по требованию. За год количество заказов на доставку сервисов Food Delivery и Meituan Instashopping увеличилось на 14% г/г. Среднее число транзакций в расчете на одного активного пользователя также выросло на 14% г/г, до 41 в 2022 году против 36 в 2021 году.
Операционный убыток Meituan в 2022 году сократился на 75% г/г, до 5,8 млрд юаней, чистый убыток снизился на 72% г/г, до 6,9 млрд юаней. Положительными оказались показатели скорр. EBITDA (9,7 млрд юаней против убытка 9,7 млрд юаней в 2021 году) и скорр. чистая прибыль (2,8 млрд юаней против убытка 15,6 млрд юаней в 2021 году).
Meituan является компанией роста и в ближайшие годы сделает акцент на улучшение операционной эффективности, повышение маржи и выход на стабильную прибыль. Meituan пока не выплачивает дивиденды и не планирует этого делать в ближайшие несколько лет. В то же время долговая нагрузка компании не вызывает беспокойства, так как ее чистый долг отрицательный.
Описание эмитента
Meituan — китайская технологическая компания, входит в число ведущих провайдеров информации в интернете в КНР. Основана в 2010 году, а в 2018 году ее акции получили листинг на Гонконгской фондовой бирже.
Meituan является крупнейшей компанией в Китае в сфере доставки по требованию продовольственных и непродовольственных товаров, готовых блюд и свежих продуктов. Имея обширную логистическую сеть, оснащенную интеллектуальными технологиями, компания обеспечивает товарами первой необходимости даже отдаленные сельские районы Китая. Помимо этого, Meituan владеет онлайн-платформой для заказа повседневных потребительских услуг, от туристических бронирований и развлечений до ухода за пожилыми людьми или животными.
На протяжении 2022 года акции Meituan торговались лучше широкого рынка в условиях действовавших антиковидных ограничений и периодических вспышек COVID. Однако с начала 2023 года акции пока не впечатляют своей динамикой, в январе — феврале в акциях прошли распродажи, из-за чего бумаги потеряли в цене около 30% от уровня начала января. Но за последний месяц котировки относительно стабилизировались. Текущие уровни могут быть интересны для покупок.
Перспективы и риски
Инвесторы возвращаются в Китай. Перспективы китайского фондового рынка в этом году выглядят лучше, чем западных рынков. С учетом глобальной макроэкономической конъюнктуры инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах. Еще одним риском для Европы и США стали проблемы в банковском секторе.
Компартия КНР ставит целью темпы роста ВВП в 2023 году на уровне 5% г/г. По данным Национального бюро статистики Китая, в I квартале китайская экономика расширилась на 4,5% г/г и 2,2% к/к. Такие цифры вселяют оптимизм. На этом фоне JPMorgan повысил свои ожидания по росту ВВП КНР на 2023 год до 6,4% г/г, Citigroup повысил прогноз до 6,1% г/г, UBS — до 5,7% г/г, а в Goldman Sachs подтвердили прогноз на уровне 6% г/г.
Открытие китайской экономики в начале 2023 года является мощным драйвером для восстановления потребительского спроса и розничных продаж. В марте розничные продажи выросли на 10,6% г/г против ожидаемых 7,4% г/г, темпы роста оказались самыми высокими с июня 2021 года. При этом в январе — феврале рост составил 3,5% г/г. Статистика свидетельствует о том, что внутренний спрос действительно быстро восстанавливается после снятия коронавирусных ограничений. Помимо этого, отмечаем, что в марте индекс PMI в сфере услуг Китая поднялся до 58,2 пункта, по данным Национального бюро статистики Китая, что является рекордно высоким уровнем с мая 2011 года.
Бизнес Meituan будет развиваться до тех пор, пока онлайн-покупки пользуются спросом. Китайский рынок e-commerce самый большой в мире, в 2022 году он вырос всего на 4% г/г на фоне слабой макроэкономической конъюнктуры и достиг $ 1,3 трлн, по данным Statista. В 2023 году прогнозируется расширение отрасли e-commerce на 14% г/г, до $ 1,5 трлн. К 2027 году рынок может достичь $ 2,4 трлн, что предполагает CAGR в 2022–2027 гг. около 13%. На текущий момент онлайн-продажи занимают 30% совокупных розничных продаж в Поднебесной — это рекорд среди всех стран.
Быстро развивающаяся индустрия электронной коммерции в Китае породила высокие требования у потребителей к доставке заказов. Доставка готовой еды и продуктов питания для китайцев уже стала базовой потребностью и незаменимой повседневной услугой. Meituan из года в год стремится к улучшению своего ценностного предложения, чтобы удержать клиентов и привлечь новых. И хотя конкурирующие сервисы доставки от Alibaba и JD.com активно развиваются, до уровня Meituan им пока не добраться.
По итогам прошлого года совокупная годовая выручка Meituan увеличилась на 23% г/г, притом что розничные продажи особо не выросли, а рост e-commerce был минимальным. Динамика выручки Meituan оказалась лучшей среди всех бигтехов — компания опередила Tencent, Alibaba, Baidu, JD.com, NetEase. Согласно прогнозам, на горизонте 2023-2025 гг. Meituan сохранит темпы роста бизнеса выше 20% в год.
Весьма уверенно растут операционные показатели ключевого бизнес-направления — доставки по требованию. В IV квартале количество заказов на доставку сервисов Food Delivery и Meituan Instashopping увеличилось на 14% г/г, до уровня 4,83 млрд. Аналогичная динамика количества заказов наблюдалась и по итогам всего прошлого года. Среднее число транзакций в расчете на одного активного пользователя составило в 2022 году 41 против 36 в 2021 году. В пиковые периоды число заказов на доставку еды на сервисе Food Delivery превышало 60 млн в день. Впечатляющие результаты демонстрирует и новый сервис по доставке непродовольственных товаров Meituan Instashopping. Так, за прошедший год число активных пользователей и активных продавцов на сервисе выросло на 30% г/г. В декабре в пиковые дни число заказов на сервисе Meituan Instashopping превышало 11 млн в день, а в IV квартале, когда случилась очередная вспышка COVID, число заказов на лекарства/медикаменты достигало 5,8 млн в день.
Сфера онлайн-бронирований поездок, отелей и экскурсий ожидаемо просела в прошлом году из-за действовавших ковидных ограничений. Считается, что с открытием экономики в 2023 году спрос на туристические услуги и услуги бронирования может вырасти в разы. Сейчас основной акцент в сфере туризма КНР делается на семейные поездки, короткие поездки и туры выходного дня, отдых с детьми. Рынок туристических услуг активно поддерживается и субсидируется на уровне государства, индустрии только предстоит восстановиться до предпандемийного уровня 2019 года.
Быстро растет сегмент NewInitiatives, который объединяет новые сервисы Meituan Select (сервис для покупок вскладчину позволяет людям объединяться для совместных покупок на основе их местоположения) и Meituan Grocery (онлайн-супермаркет для покупки свежих продуктов). В 2022 году новые инициативы принесли Meituan выручку в размере 59,2 млрд юаней, что на 39% больше, чем в 2021 году.
Одной из причин коррекции в акциях Meituanс начала 2023 года мог стать выход из ее капитала холдинга Tencent. Еще осенью прошлого года Tencent объявила о намерении зафиксировать свою прибыль от участия в бизнесе Meituan в связи с необходимостью высвободить денежные средства. В начале января Tencent распределила около 958 млн акций Meituan совокупной рыночной стоимостью около HKD 170 млрд между своими акционерами в виде специального дивиденда, по 1 акции Meituan на каждые 10 акций Tencent. Ранее Tencent владела более 17% в капитале Meituan, а теперь ее доля снизилась ориентировочно до 1,7%. Поскольку Tencent не продавала акции на открытом рынке, навеса предложения не было. Однако весьма вероятно, что акции после этого могли распродавать их новые владельцы, получившие бумаги "в подарок". Значимым результатом этой истории считаем увеличение free float у акций Meituan, что позитивно для компании. А просадка в акциях, по нашей оценке, будет выкуплена на среднесрочном горизонте, поскольку негативного новостного фона вокруг компании нет, а ее перспективы отчетливо видны.
Финансовые показатели и прогнозы
По итогам IV квартала 2022 года Meituan отчиталась о росте совокупной выручки на 21% г/г, до 60,1 млрд юаней. В соответствии с нашими ожиданиями динамика выручки несколько замедлилась с 28% г/г в III квартале из-за вспышки коронавируса в октябре — ноябре.
В основном сегменте Core Local Commerce квартальная выручка увеличилась на 17% г/г, до 43,5 млрд юаней. Доходы от сервисов доставки по требованию выросли на 32% г/г, комиссии за пользование платформой поднялись на 14% г/г, но незначительно снизились, на 5% г/г, доходы от сервисов онлайн-маркетинга. В сегменте New Initiatives рост выручки составил 33% г/г.
За отчетный квартал операционный убыток Meituan составил 732 млн юаней по сравнению с убытком в размере 5 млрд юаней год назад. Операционная прибыль сегмента Core Local Commerce выросла на 41% г/г, до 7,2 млрд юаней. Операционный убыток в сегменте New Initiatives удалось сократить на 32% г/г, до 6,4 млрд юаней. Компания показывает хороший контроль над операционными затратами — в IV квартале маркетинговые затраты были даже ниже, чем год назад, а общие и административные затраты оказались на уровне прошлого года.
По итогам 12 месяцев выручка Meituan выросла на 23% г/г, до рекордного уровня. Операционный убыток сократился на 75% г/г, до 5,8 млрд юаней, чистый убыток снизился на 72% г/г, до 6,9 млрд юаней. Положительными оказались показатели скорр. EBITDA (9,7 млрд юаней против убытка 9,7 млрд юаней в 2021 году) и скорр. чистая прибыль (2,8 млрд юаней против убытка 15,6 млрд юаней в 2021 году).
В 2019–2022 гг. среднегодовые темпы роста выручки Meituan равнялись 31%. Прогнозные средние темпы роста в 2023–2025 гг. составляют 23,5% в год. Meituan является компанией роста и в ближайшие годы сделает акцент на улучшение операционной эффективности, повышение маржи и выход на стабильную прибыль.
Meituan пока не выплачивает дивиденды и не планирует этого делать в ближайшие несколько лет. В то же время долговая нагрузка компании не вызывает беспокойства, так как ее чистый долг отрицательный.
Оценка
Для прогнозирования стоимости акций Meituan мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов в Китае и США.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/S и EV/S предполагает целевую капитализацию 1 021,8 млрд юаней, что эквивалентно HKD 1 164,8 млрд.
Целевая стоимость акций Meituan на следующие 12 мес. составляет HKD 189,20 с апсайдом 34,8%. Исходя из апсайда, мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Meituan.
Средневзвешенная целевая цена акций Meituan по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 210 (апсайд — 49,6% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 5,0 (где 5 — Strong Buy, 3 — Hold, а 1 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Meituan аналитиками Credit Suisse (Non-Japan Asia) составляет HKD 275 ("Покупать"), China Renaissance — HKD 225 ("Покупать"), China Merchants Securities — HKD 214 ("Покупать"), HSBC — HKD 210 ("Покупать"), CCB International Securities — HKD 207,60 ("Покупать"), Nomura — HKD 200 ("Покупать"), ICBC International Securities — HKD 180 ("Покупать").
Технический анализ
В январе — феврале в акциях Meituan прошли заметные распродажи, в моменте акции даже были близки к октябрьскому минимуму. Но с середины марта стоимость акций немного стабилизировалась. По нашему мнению, открытие позиции на текущих уровнях позволит зафиксировать двузначную доходность по акциям на горизонте года. Динамика будет подкреплена сильными финансовыми результатами. Наша целевая цена вполне достижима, так как вблизи HKD 190 акции уже торговались как в начале этого года, так и в прошлом году.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу