24 апреля 2023 БКС Экспресс
На российском фондовом рынке вскоре начнется сезон дивидендов. Мы рассмотрели статистику выплат в прошлом, чтобы понять, какие компании быстрее всех закрывают дивидендные гэпы.
Как считаем гэпы
На российском рынке активный рост дивидендной доходности начался примерно с 2014–2015 гг. В ходе анализа выбираются бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:
• Компания постоянно торгуется на бирже. Не берем делистинги, ожидаемые уходы с биржи (Детский мир), реорганизованные компании (Россетти).
• С 2015 г. средняя дивидендная доходность была не ниже 3%. Эмитенты с меньшей доходностью не учитываются.
• За период наблюдений было как минимум 4 дивидендные выплаты, чтобы данные получились релевантными.
Далее находим среднюю дивидендную доходность по каждой компании и делим ее на категории, чтобы не смешивать скорость закрытия маленьких дивидендов с большими. Всего три категории:
- Низкая доходность — от 3% до 6%
- Средняя — 6–8%
- Высокая — 8–10%
- Повышенная — более 10%
Расчеты производятся по следующему принципу:
• Размер дивидендного гэпа рассчитывается от цены открытия в день, следующий за последним днем на покупку акций под дивиденды, к цене закрытия данного дня.
• Закрытие дивидендного гэпа — событие, когда цена достигает цены закрытия последнего дня на покупку. Важно: мы не берем цену закрытия такого дня, достаточно касания, то есть для расчета данного параметра использовалась максимальная внутридневная цена.
• Далее ищем дату, когда максимальная цена была выше цены закрытия дня перед гэпом. Разница между этими датами в календарных днях и есть скорость закрытия дивидендного гэпа.
Вот что получилось
Всего под наши критерии попало 495 из более чем 1000 выплат. Из них убираем 2 свежие апрельские выплаты в 2023 г., а также 24 с незакрытыми дивидендными гэпами в прошлом.
Результаты разбиты по категориям.
Низкая доходность была у 32 компаний
Средняя доходность — 18 компаний. Здесь стоит остановиться на акциях Сбербанка, как самой дивидендной фишке на рынке. У компании закрыты все гэпы, из тех что попали под критерии статистики. Привилегированные акции закрывают гэп в среднем за 66 дней, а обыкновенные — за 72 дня. Средний размер гэпа для обоих видов акций был ниже дивидендной доходности.
Высокая доходность — 17 компаний
Повышенная — 8 компаний
Выводы для инвесторов
• Важно заметить, что результаты показывают статистику, но ориентироваться лишь на прошлые данные не стоит. В будущем размер гэпа, а также скорость его закрытия могут зависеть от множества факторов: новостного фона, фундаментальной картины компании и других параметров, влияющих на интерес к компании после выплаты дивидендов.
• Судя по статистике, быстрее остальных зарывают дивидендные гэпы следующие компании:
- Ленэнерго-ап
- НКХП
- Ставрополь энергосбыт
- Россети Волга
- Россети Московский регион
- КуйбышевАзот-ап
- Интер РАО (Покупать. Цель на год: 5,6 руб./ +40%).
- X5 Group (Держать. Цель на год: 2000 руб./ +28%).
Отметим, что в лидерах по скорости закрытия нет бумаг ЦМТ-ао и НМТП, так как в их статистике есть по одному дивидендному гэпу, который так и не был закрыт.
К остальным лидерам можно присмотреться присмотреться, если вы планируете быстро реализовать акции после отсечки по дивидендам. Также они могут быть интересны для краткосрочных сделок. Например, докупив бумаги или взяв фьючерсы в день дивидендного гэпа, можно увеличить свою доходность и быстрее отыграть потери от гэпа. При это нужно не забывать и проверять наличие драйверов после дивидендов.
• Абсолютно все средние значения размера дивидендного гэпа были ниже, чем дивидендная доходность. Однако, если проанализировать каждую выплату, часто размер гэпа оказывается выше, чем сами дивиденды в следующих бумагах: Таттелеком, Черкизово, Мордовская энергосбытовая компания, Пермэнергосбыт-ап, ВСМПО-АВИСМА.
Инвестору в этих бумагах стоит заранее быть готовым к просадке больше, чем размер дивидендов. Потенциально такие бумаги можно использовать для открытия коротких позиций (шорт).
Как считаем гэпы
На российском рынке активный рост дивидендной доходности начался примерно с 2014–2015 гг. В ходе анализа выбираются бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:
• Компания постоянно торгуется на бирже. Не берем делистинги, ожидаемые уходы с биржи (Детский мир), реорганизованные компании (Россетти).
• С 2015 г. средняя дивидендная доходность была не ниже 3%. Эмитенты с меньшей доходностью не учитываются.
• За период наблюдений было как минимум 4 дивидендные выплаты, чтобы данные получились релевантными.
Далее находим среднюю дивидендную доходность по каждой компании и делим ее на категории, чтобы не смешивать скорость закрытия маленьких дивидендов с большими. Всего три категории:
- Низкая доходность — от 3% до 6%
- Средняя — 6–8%
- Высокая — 8–10%
- Повышенная — более 10%
Расчеты производятся по следующему принципу:
• Размер дивидендного гэпа рассчитывается от цены открытия в день, следующий за последним днем на покупку акций под дивиденды, к цене закрытия данного дня.
• Закрытие дивидендного гэпа — событие, когда цена достигает цены закрытия последнего дня на покупку. Важно: мы не берем цену закрытия такого дня, достаточно касания, то есть для расчета данного параметра использовалась максимальная внутридневная цена.
• Далее ищем дату, когда максимальная цена была выше цены закрытия дня перед гэпом. Разница между этими датами в календарных днях и есть скорость закрытия дивидендного гэпа.
Вот что получилось
Всего под наши критерии попало 495 из более чем 1000 выплат. Из них убираем 2 свежие апрельские выплаты в 2023 г., а также 24 с незакрытыми дивидендными гэпами в прошлом.
Результаты разбиты по категориям.
Низкая доходность была у 32 компаний
Средняя доходность — 18 компаний. Здесь стоит остановиться на акциях Сбербанка, как самой дивидендной фишке на рынке. У компании закрыты все гэпы, из тех что попали под критерии статистики. Привилегированные акции закрывают гэп в среднем за 66 дней, а обыкновенные — за 72 дня. Средний размер гэпа для обоих видов акций был ниже дивидендной доходности.
Высокая доходность — 17 компаний
Повышенная — 8 компаний
Выводы для инвесторов
• Важно заметить, что результаты показывают статистику, но ориентироваться лишь на прошлые данные не стоит. В будущем размер гэпа, а также скорость его закрытия могут зависеть от множества факторов: новостного фона, фундаментальной картины компании и других параметров, влияющих на интерес к компании после выплаты дивидендов.
• Судя по статистике, быстрее остальных зарывают дивидендные гэпы следующие компании:
- Ленэнерго-ап
- НКХП
- Ставрополь энергосбыт
- Россети Волга
- Россети Московский регион
- КуйбышевАзот-ап
- Интер РАО (Покупать. Цель на год: 5,6 руб./ +40%).
- X5 Group (Держать. Цель на год: 2000 руб./ +28%).
Отметим, что в лидерах по скорости закрытия нет бумаг ЦМТ-ао и НМТП, так как в их статистике есть по одному дивидендному гэпу, который так и не был закрыт.
К остальным лидерам можно присмотреться присмотреться, если вы планируете быстро реализовать акции после отсечки по дивидендам. Также они могут быть интересны для краткосрочных сделок. Например, докупив бумаги или взяв фьючерсы в день дивидендного гэпа, можно увеличить свою доходность и быстрее отыграть потери от гэпа. При это нужно не забывать и проверять наличие драйверов после дивидендов.
• Абсолютно все средние значения размера дивидендного гэпа были ниже, чем дивидендная доходность. Однако, если проанализировать каждую выплату, часто размер гэпа оказывается выше, чем сами дивиденды в следующих бумагах: Таттелеком, Черкизово, Мордовская энергосбытовая компания, Пермэнергосбыт-ап, ВСМПО-АВИСМА.
Инвестору в этих бумагах стоит заранее быть готовым к просадке больше, чем размер дивидендов. Потенциально такие бумаги можно использовать для открытия коротких позиций (шорт).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба