28 октября 2009 Евро-Траст
Начало недели выдалось очень волатильным для рынков пищевых продуктов и волокон. Начало дня отметилось существенным ростом. Но затем началось падение, что стало причиной снижения индексов американских акций. Уже давно отмечена существенная корреляция между акциями и товарами аграрной группы.
Хорошая динамика в хлопке, кофе и какао неожиданно переросла в снижение. Потом пошел рост в обратном направлении и кофе с хлопком отыграли падение. Это присуще спекулятивным рынкам. И действительно, тут нечему удивляться.
Например, с 1 сентября открытый интерес на рынке хлопка увеличился на 40%. При этом цена увеличилась до уровня 14-месячного максимума. Но мы продолжаем считать, что у рынка хлопка и особенно кофе хороший потенциал роста.
В тоже время мы негативно настроены по отношению к какао и сахару. Индексы американского рынка еще продолжат снижаться на этой неделе.
Цель по индексу S&P 500 – 1040-1050 пунктов. Ситуация с ликвидностью /LIBOR вновь на исторических минимумах/ и вызванное этим ралли на рынке высокодоходных мусорных облигаций говорит о том, что пока рано бояться за денежный рынок.
Несколько беспокоит рынок долгосрочных американских облигаций. Вчера доходности выросли при сильном падении рынка. Это значит, что у рынка государственного долга мало шансов задержаться на таких высоких уровнях и доходности продолжат расти. Это в перспективе станет сильным ударом по рынкам всех активов. В то же время на рынке агентских бондов спрос и вовсе создается главным образом за счет ФРС. От этого картина становится еще более зловещей. Остановимся подробнее на рынке сахара.
В сахаре идея одна – Индия в ближайшие месяцы не будет так агрессивно покупать сахар. На ближайшие 0,5 года свой спрос государство удовлетворило. Да и как выясняется, дефицита сахара в Бразилии нет. Переработка тростника в Бразилии в октябре увеличилась на 18% по сравнению с сентябрем и на 23% по сравнению с прошлым годом. Производство сахара увеличилось до 11%, производство этанола незначительно снизилось. Но тенденция на лицо.
В условиях удорожания сахара именно его производить сейчас выгодно. Из-за роста цен в этом году в ближайшие 2 года, если ничего не случится, должно произойти логичное наращивание производства.
В сезоне 2010/11 некоторые специалисты видят еще одно увеличение промышленного выхода на 8-9%. Спрэды, которые сейчас мы наблюдаем, не наблюдались на рынке давно.
Например, между мартовскими контрактами 10 и 11 годов спрэд увеличился до 3,63 центов. Разумеется, в пользу ближайшего. С точки зрения графического анализа можно выделить наклонный коридор, в котором нисходяще движется сахар. Пиковое значение 19 октября вписывается в нисходящую трендовую линию. Тот факт, что не было предпринято попытки прорыва вверх уровня 25 центов, говорит о надвигающейся волне снижения.
За последние несколько месяцев фонды сократили длинные позиции, но они все равно остаются на уровне сентябрьских максимумов. В то же время исторический максимум по чистой позиции фондов примерно в 2 раза выше, чем нынешние уровни. 390 тыс контрактов против 210 тыс.
Как только фондовые менеджеры поймут, что работавшая ранее стратегия "buy and hold" больше на этом рынке не работает, начнется более интенсивная распродажа. Разговоров о том, что сахар достигнет 30, 40 или даже 60 центов все меньше.
Дорожавшая до недавних пор нефть поддерживала сахар, но сейчас и эта поддержка ускользнула из под ног. На наш взгляд цена хлопка снизится до 20 центов за фунт.
Аналитики из Czarnikow /крупнейший сахарный дилер/ ожидают роста спроса на сахар в мире в 4-м квартале вплоть до 9 млн тонн. Правда до сих порт квартальный экспорт в 2009 году колебался между 7,2 и 7,5 млн тонн. Аналитик сахарного дилера считает, что предложение не покрывает спрос и цена должна увеличиться. Одним словом, ситуация здесь наименее ясная. Фундаментальная привязка к рынку нефти не сильно работает. Все будет зависеть от того, когда Индия начнет закупаться. Если верить большинству экспертов, то произойдет это не скоро. Время сыграть в "шорт" еще есть
Хорошая динамика в хлопке, кофе и какао неожиданно переросла в снижение. Потом пошел рост в обратном направлении и кофе с хлопком отыграли падение. Это присуще спекулятивным рынкам. И действительно, тут нечему удивляться.
Например, с 1 сентября открытый интерес на рынке хлопка увеличился на 40%. При этом цена увеличилась до уровня 14-месячного максимума. Но мы продолжаем считать, что у рынка хлопка и особенно кофе хороший потенциал роста.
В тоже время мы негативно настроены по отношению к какао и сахару. Индексы американского рынка еще продолжат снижаться на этой неделе.
Цель по индексу S&P 500 – 1040-1050 пунктов. Ситуация с ликвидностью /LIBOR вновь на исторических минимумах/ и вызванное этим ралли на рынке высокодоходных мусорных облигаций говорит о том, что пока рано бояться за денежный рынок.
Несколько беспокоит рынок долгосрочных американских облигаций. Вчера доходности выросли при сильном падении рынка. Это значит, что у рынка государственного долга мало шансов задержаться на таких высоких уровнях и доходности продолжат расти. Это в перспективе станет сильным ударом по рынкам всех активов. В то же время на рынке агентских бондов спрос и вовсе создается главным образом за счет ФРС. От этого картина становится еще более зловещей. Остановимся подробнее на рынке сахара.
В сахаре идея одна – Индия в ближайшие месяцы не будет так агрессивно покупать сахар. На ближайшие 0,5 года свой спрос государство удовлетворило. Да и как выясняется, дефицита сахара в Бразилии нет. Переработка тростника в Бразилии в октябре увеличилась на 18% по сравнению с сентябрем и на 23% по сравнению с прошлым годом. Производство сахара увеличилось до 11%, производство этанола незначительно снизилось. Но тенденция на лицо.
В условиях удорожания сахара именно его производить сейчас выгодно. Из-за роста цен в этом году в ближайшие 2 года, если ничего не случится, должно произойти логичное наращивание производства.
В сезоне 2010/11 некоторые специалисты видят еще одно увеличение промышленного выхода на 8-9%. Спрэды, которые сейчас мы наблюдаем, не наблюдались на рынке давно.
Например, между мартовскими контрактами 10 и 11 годов спрэд увеличился до 3,63 центов. Разумеется, в пользу ближайшего. С точки зрения графического анализа можно выделить наклонный коридор, в котором нисходяще движется сахар. Пиковое значение 19 октября вписывается в нисходящую трендовую линию. Тот факт, что не было предпринято попытки прорыва вверх уровня 25 центов, говорит о надвигающейся волне снижения.
За последние несколько месяцев фонды сократили длинные позиции, но они все равно остаются на уровне сентябрьских максимумов. В то же время исторический максимум по чистой позиции фондов примерно в 2 раза выше, чем нынешние уровни. 390 тыс контрактов против 210 тыс.
Как только фондовые менеджеры поймут, что работавшая ранее стратегия "buy and hold" больше на этом рынке не работает, начнется более интенсивная распродажа. Разговоров о том, что сахар достигнет 30, 40 или даже 60 центов все меньше.
Дорожавшая до недавних пор нефть поддерживала сахар, но сейчас и эта поддержка ускользнула из под ног. На наш взгляд цена хлопка снизится до 20 центов за фунт.
Аналитики из Czarnikow /крупнейший сахарный дилер/ ожидают роста спроса на сахар в мире в 4-м квартале вплоть до 9 млн тонн. Правда до сих порт квартальный экспорт в 2009 году колебался между 7,2 и 7,5 млн тонн. Аналитик сахарного дилера считает, что предложение не покрывает спрос и цена должна увеличиться. Одним словом, ситуация здесь наименее ясная. Фундаментальная привязка к рынку нефти не сильно работает. Все будет зависеть от того, когда Индия начнет закупаться. Если верить большинству экспертов, то произойдет это не скоро. Время сыграть в "шорт" еще есть
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба