Турецкий конгломерат Dogan Holding сообщил 26 апреля о продаже российской «Татнефти» (TATN) принадлежавших ему 50% акций компании Aytemiz Akaryakit за $168 млн. Согласно Dogan, 26 апреля сделка по продаже всех 100% акций Aytemiz Akaryakit «Татнефти» была закрыта. Цена с учетом долга составила $336 млн, однако может быть окончательно скорректирована после закрытия.
Aytemiz — седьмой по размеру топливный ретейлер в Турции с 568 станциями. Его доля на рынке страны за 11 мес. 2022 г. — 3,8% (в 2021 г. — 4,2%).
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Цена закрытия сделки незначительно, на 5%, превышает сумму, о которой ранее сообщалось ($320 млн). Мы считаем, что приобретение поможет «Татнефти» оптимизировать каналы экспорта нефтепродуктов, в первую очередь дизельного топлива, в условиях эмбарго ЕС и ценового потолка G7. Мы полагаем, что EV/EBITDA 2023 г. для данной сделки будет находиться в диапазоне 6,0х-7,0х — близко к среднему для ретейлеров на развитых рынках.
На конец 2022 г. денежные средства на консолидированном балансе «Татнефти» составляли 167,9 млрд руб. ($2,39 млрд), чистая денежная позиция — 153,4 млрд руб. ($2,18 млрд). Этого вполне достаточно для приобретений как Aytemiz, так и Nokian Tyres ($310 млн, сделка закрыта в марте). Мы не ожидаем, что приобретения повлияют на решение СД о дивидендах за 2022 г., которое может быть принято сегодня.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней -14,6%).
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» подорожали на 20%, за 5 лет — подешевели на 11,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды вырос на 8,5% и 14,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
Пока нет уверенности, что в ближайшие годы «Татнефть» будет направлять на дивиденды больше 50% чистой прибыли по МСФО
Совет директоров «Татнефти» 27 апреля рекомендовал дивиденды за 4 кв. 2022 г. в размере 27,71 руб./акция, что соответствует доходности 6,8% на АО (TATN) и 6,7% на АП (TATNP) по цене открытия 27 апреля. Дивиденд за год составит 67,28 руб., доходности — 16,5% на АО и 16,4% на АП.
Список акционеров для получения дивидендов составляется на 11 июля, вторник. День T-2 — пятница, 7 июля. ГОСА назначено на 16 июня, повторное в случае отсутствия кворума — на 30 июня. Список акционеров для участия в ГОСА (включая возможное повторное) составляется на 22 мая (Т-2 по факту — 18 мая).
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Рекомендованный дивиденд за 4 кв. выше нашего прогноза (21,60 руб.) на 28,3%, за весь 2022 г. — выше прогноза (61,17 руб.) на 10,0%. Коэффициент дивидендных выплат по МСФО составил 55,0%, по РСБУ — 64,7%, что выше минимального уровня в 50% согласно дивидендной политике.
В прошлом коэффициент выплат у «Татнефти» иногда превышал 50% по МСФО. Например, за 2018 г. выплатили больше 90%, за 2019 г. — больше 75% чистой прибыли по МСФО. С 2020 г. ситуация изменилась: за 2020 г. и 2021 г. было выплачено 50%.
Сейчас наша модель дисконтированных дивидендов не предусматривает роста коэффициента выше 50% в ближайшие годы. Возвращение к практике выплаты больше 50% позволило бы увеличить целевую цену, но пока нет уверенности, что это долгосрочное решение.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней -14,3%).
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» подорожали на 20%, за 5 лет — подешевели на 11,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды вырос на 8,5% и 14,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Aytemiz — седьмой по размеру топливный ретейлер в Турции с 568 станциями. Его доля на рынке страны за 11 мес. 2022 г. — 3,8% (в 2021 г. — 4,2%).
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Цена закрытия сделки незначительно, на 5%, превышает сумму, о которой ранее сообщалось ($320 млн). Мы считаем, что приобретение поможет «Татнефти» оптимизировать каналы экспорта нефтепродуктов, в первую очередь дизельного топлива, в условиях эмбарго ЕС и ценового потолка G7. Мы полагаем, что EV/EBITDA 2023 г. для данной сделки будет находиться в диапазоне 6,0х-7,0х — близко к среднему для ретейлеров на развитых рынках.
На конец 2022 г. денежные средства на консолидированном балансе «Татнефти» составляли 167,9 млрд руб. ($2,39 млрд), чистая денежная позиция — 153,4 млрд руб. ($2,18 млрд). Этого вполне достаточно для приобретений как Aytemiz, так и Nokian Tyres ($310 млн, сделка закрыта в марте). Мы не ожидаем, что приобретения повлияют на решение СД о дивидендах за 2022 г., которое может быть принято сегодня.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней -14,6%).
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» подорожали на 20%, за 5 лет — подешевели на 11,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды вырос на 8,5% и 14,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
Пока нет уверенности, что в ближайшие годы «Татнефть» будет направлять на дивиденды больше 50% чистой прибыли по МСФО
Совет директоров «Татнефти» 27 апреля рекомендовал дивиденды за 4 кв. 2022 г. в размере 27,71 руб./акция, что соответствует доходности 6,8% на АО (TATN) и 6,7% на АП (TATNP) по цене открытия 27 апреля. Дивиденд за год составит 67,28 руб., доходности — 16,5% на АО и 16,4% на АП.
Список акционеров для получения дивидендов составляется на 11 июля, вторник. День T-2 — пятница, 7 июля. ГОСА назначено на 16 июня, повторное в случае отсутствия кворума — на 30 июня. Список акционеров для участия в ГОСА (включая возможное повторное) составляется на 22 мая (Т-2 по факту — 18 мая).
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Рекомендованный дивиденд за 4 кв. выше нашего прогноза (21,60 руб.) на 28,3%, за весь 2022 г. — выше прогноза (61,17 руб.) на 10,0%. Коэффициент дивидендных выплат по МСФО составил 55,0%, по РСБУ — 64,7%, что выше минимального уровня в 50% согласно дивидендной политике.
В прошлом коэффициент выплат у «Татнефти» иногда превышал 50% по МСФО. Например, за 2018 г. выплатили больше 90%, за 2019 г. — больше 75% чистой прибыли по МСФО. С 2020 г. ситуация изменилась: за 2020 г. и 2021 г. было выплачено 50%.
Сейчас наша модель дисконтированных дивидендов не предусматривает роста коэффициента выше 50% в ближайшие годы. Возвращение к практике выплаты больше 50% позволило бы увеличить целевую цену, но пока нет уверенности, что это долгосрочное решение.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней -14,3%).
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» подорожали на 20%, за 5 лет — подешевели на 11,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды вырос на 8,5% и 14,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу