15 мая 2023 Синара Инвестбанк
В летний дивидендный сезон, который начинается в мае и заканчивается в июле, российские компании должны направить на выплаты 1,9 трлн руб. Активность на валютном рынке проявят экспортеры, которым для выплаты дивидендов необходимо конвертировать выручку в рубли. Кроме того, рубль получит поддержку в результате роста нефтегазовых доходов от уплаты налогов экспортерами. В настоящем обзоре мы подчеркиваем влияние этих двух факторов на валютный рынок. Положительный эффект на курс рубля в особенности предполагается в период с 22 мая по 11 июня. Мы оставляем неизменным прогноз валютного курса, ожидая в предстоящие месяцы укрепления российской валюты до USD/RUB 75 и ниже.
Экспортеры — ключевые дивидендные игроки. По нашим оценкам, их доля в общем объеме выплат составит этим летом 53% (1,0 трлн руб.). Полагаем, для выплаты дивидендов экспортеры продадут до половины имеющихся в их распоряжении валютных средств в мае – июле через неделю после закрытия реестров. Кроме того, компании не станут направлять в НРД по отдельности средства для выплат в адрес держателей ДР и в адрес российских акционеров, но сделают один рублевый трансферт, что еще больше укрепит российскую валюту в ближайшие недели.
Продажи (покупки) валюты Минфином России не скажутся на курсе рубля. Минфин России недавно объявил, что с 10 мая по 6 июня планирует в рамках бюджетного правила направить на продажу юани в эквиваленте 40,4 млрд руб. (лишь 2 млрд руб. ежедневно). Минфин может начать покупать юани на рынке в предстоящие месяцы, но объемы покупки останутся низкими, не превышая статистическую погрешность в общем обороте торгов и не влияя на курс рубля, поэтому мы не учитываем данный фактор в анализе валютных потоков.
Налоговые платежи экспортеров поддерживают рубль. Еще один фактор, который обусловливает рост российской валюты в дивидендный сезон, — это налоговые поступления. В период с мая по июль мы ожидаем уплаты налогов экспортерами в размере свыше 2,2 трлн руб. (НДПИ, экспортные пошлины, НДД). В июле в бюджет поступят 0,3 трлн руб. НДД за 2К23. Мы ожидаем, что в ближайшие периоды уплаты налогов (последние недели мая, июня и июля) экспортеры продадут около 70% полученных от экспорта сумм в валюте. Полагаем, что объем их операций на валютном рынке вырастет на фоне увеличения цены Urals и сужения дисконта к Brent.
Продажи валюты для налоговых и дивидендных платежей поддержат рубль. Мы ожидаем укрепления рубля в следующие два периода: 1) с 22 мая по 11 июня благодаря продажам валюты в «налоговую неделю» и с целью выплаты дивидендов и 2) с 19 по 25 июня, когда рубли могут пользоваться повышенным спросом со стороны экспортеров, продающих много валюты в «налоговую неделю», в том числе для уплаты НДД. С учетом указанных факторов мы оставляем неизменным прогноз в отношении рубля, ожидая укрепления российской валюты в предстоящие месяцы и снижения курса USD/RUB до 75 и ниже.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Экспортеры — ключевые дивидендные игроки. По нашим оценкам, их доля в общем объеме выплат составит этим летом 53% (1,0 трлн руб.). Полагаем, для выплаты дивидендов экспортеры продадут до половины имеющихся в их распоряжении валютных средств в мае – июле через неделю после закрытия реестров. Кроме того, компании не станут направлять в НРД по отдельности средства для выплат в адрес держателей ДР и в адрес российских акционеров, но сделают один рублевый трансферт, что еще больше укрепит российскую валюту в ближайшие недели.
Продажи (покупки) валюты Минфином России не скажутся на курсе рубля. Минфин России недавно объявил, что с 10 мая по 6 июня планирует в рамках бюджетного правила направить на продажу юани в эквиваленте 40,4 млрд руб. (лишь 2 млрд руб. ежедневно). Минфин может начать покупать юани на рынке в предстоящие месяцы, но объемы покупки останутся низкими, не превышая статистическую погрешность в общем обороте торгов и не влияя на курс рубля, поэтому мы не учитываем данный фактор в анализе валютных потоков.
Налоговые платежи экспортеров поддерживают рубль. Еще один фактор, который обусловливает рост российской валюты в дивидендный сезон, — это налоговые поступления. В период с мая по июль мы ожидаем уплаты налогов экспортерами в размере свыше 2,2 трлн руб. (НДПИ, экспортные пошлины, НДД). В июле в бюджет поступят 0,3 трлн руб. НДД за 2К23. Мы ожидаем, что в ближайшие периоды уплаты налогов (последние недели мая, июня и июля) экспортеры продадут около 70% полученных от экспорта сумм в валюте. Полагаем, что объем их операций на валютном рынке вырастет на фоне увеличения цены Urals и сужения дисконта к Brent.
Продажи валюты для налоговых и дивидендных платежей поддержат рубль. Мы ожидаем укрепления рубля в следующие два периода: 1) с 22 мая по 11 июня благодаря продажам валюты в «налоговую неделю» и с целью выплаты дивидендов и 2) с 19 по 25 июня, когда рубли могут пользоваться повышенным спросом со стороны экспортеров, продающих много валюты в «налоговую неделю», в том числе для уплаты НДД. С учетом указанных факторов мы оставляем неизменным прогноз в отношении рубля, ожидая укрепления российской валюты в предстоящие месяцы и снижения курса USD/RUB до 75 и ниже.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter