17 мая 2023 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Большинство продуктовых ритейлеров уже представили операционные результаты за I квартал 2023 г. Показатели в целом по сектору ухудшились относительно прошлого года. Основных причин для этого две:
- Наблюдается эффект высокой базы I квартала 2022 г., когда были панические покупки продовольствия со стороны населения.
- Сказывается замедление инфляции в РФ. По данным Росстата, за I квартал 2023 г. рост цен составил 1,7% против 10% годом ранее.
Несмотря на не самый успешный квартал для сектора, всегда есть те, кто показал результаты хуже или лучше среднего. В частности, слабые результаты продемонстрировал сегмент гипермаркетов.
По итогам I квартала динамика LFL-показателей гипермаркетов у Ленты и О’КЕЙ была отрицательной.
Ранее мы писали о том, что в последние годы выраженным трендом в продуктовом ритейле стал рост популярности форматов «у дома» и отток покупателей из гипермаркетов. Тезис актуален в I квартале 2023 г. и косвенно подтверждается результатами X5 Group — на конец I квартал группа полностью избавилась от формата гипермаркетов. Выручка за квартал выросла на 15,3% (+3,1% у О’КЕЙ; -5,8% у Ленты), а LFL-продажи прибавили 6,5% (-2,6% у О’КЕЙ; -5,6% у Ленты).
Более успешные результаты малых форматов также можно оценить в динамике LFL-показателей сети дискаунтеров О’КЕЙ. Несмотря на сильное замедление из-за эффекта высокой базы, продажи остаются на положительной территории.
Таким образом, ситуация с гипермаркетами с момента предыдущего обзора не улучшилась. Сегмент продолжает показывать слабые результаты, что будет оказывать дальнейшее давление на динамику акций Ленты и О’КЕЙ. По ключевым мультипликаторам акции компаний стоят дешевле X5 Group, однако это связано с упором на гипермаркеты и более низкими темпами роста бизнеса.
Какие акции выбрать в потребительском секторе
В целом взгляд среднесрочный на сектор сдержанный, в моменте на рынке можно найти более интересные бумаги с осязаемыми драйверами. У каждой компании (Магнит, X5 Group, Лента, О’КЕЙ) есть свои слабые моменты.
Для X5 это зарубежная регистрация и невозможность выплачивать дивиденды. Магнит отказался от публикации отчетов и также прекратил дивидендные выплаты. Лента и О’КЕЙ страдают от слабых результатов гипермаркетов.
Если все же выбирать наиболее интересные бумаги в секторе, то стоит обратить внимание на Магнит и X5.
• X5 Group (Держать. Цель на год 2000 руб. / +37%)
• Магнит (Держать. Цель на год 6200 руб. / +38%)
X5 Group показывает самые сильные операционные результаты из отмеченных компаний в последний год. Магнит не раскрывает данные, но из-за схожести бизнеса можно предположить, что и здесь ключевые метрики должны быть достойными. В условиях отказа от выплаты дивидендов компании могут снижать долговую нагрузку или инвестировать в развитие. В частности, X5 активно вкладывается в развитие перспективной сети дискаунтеров «Чижик».
Драйверами для акций X5 могли бы стать новости по редомициляции. Переезд в дружественную РФ юрисдикцию позволит в перспективе вернуться к выплате дивидендов. Однако стоит учитывать, что процесс, вероятно, завершится не скоро. Для Магнита сильным драйвером мог бы стать возврат к выплате дивидендов и возобновление публикации отчетности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
- Наблюдается эффект высокой базы I квартала 2022 г., когда были панические покупки продовольствия со стороны населения.
- Сказывается замедление инфляции в РФ. По данным Росстата, за I квартал 2023 г. рост цен составил 1,7% против 10% годом ранее.
Несмотря на не самый успешный квартал для сектора, всегда есть те, кто показал результаты хуже или лучше среднего. В частности, слабые результаты продемонстрировал сегмент гипермаркетов.
По итогам I квартала динамика LFL-показателей гипермаркетов у Ленты и О’КЕЙ была отрицательной.
Ранее мы писали о том, что в последние годы выраженным трендом в продуктовом ритейле стал рост популярности форматов «у дома» и отток покупателей из гипермаркетов. Тезис актуален в I квартале 2023 г. и косвенно подтверждается результатами X5 Group — на конец I квартал группа полностью избавилась от формата гипермаркетов. Выручка за квартал выросла на 15,3% (+3,1% у О’КЕЙ; -5,8% у Ленты), а LFL-продажи прибавили 6,5% (-2,6% у О’КЕЙ; -5,6% у Ленты).
Более успешные результаты малых форматов также можно оценить в динамике LFL-показателей сети дискаунтеров О’КЕЙ. Несмотря на сильное замедление из-за эффекта высокой базы, продажи остаются на положительной территории.
Таким образом, ситуация с гипермаркетами с момента предыдущего обзора не улучшилась. Сегмент продолжает показывать слабые результаты, что будет оказывать дальнейшее давление на динамику акций Ленты и О’КЕЙ. По ключевым мультипликаторам акции компаний стоят дешевле X5 Group, однако это связано с упором на гипермаркеты и более низкими темпами роста бизнеса.
Какие акции выбрать в потребительском секторе
В целом взгляд среднесрочный на сектор сдержанный, в моменте на рынке можно найти более интересные бумаги с осязаемыми драйверами. У каждой компании (Магнит, X5 Group, Лента, О’КЕЙ) есть свои слабые моменты.
Для X5 это зарубежная регистрация и невозможность выплачивать дивиденды. Магнит отказался от публикации отчетов и также прекратил дивидендные выплаты. Лента и О’КЕЙ страдают от слабых результатов гипермаркетов.
Если все же выбирать наиболее интересные бумаги в секторе, то стоит обратить внимание на Магнит и X5.
• X5 Group (Держать. Цель на год 2000 руб. / +37%)
• Магнит (Держать. Цель на год 6200 руб. / +38%)
X5 Group показывает самые сильные операционные результаты из отмеченных компаний в последний год. Магнит не раскрывает данные, но из-за схожести бизнеса можно предположить, что и здесь ключевые метрики должны быть достойными. В условиях отказа от выплаты дивидендов компании могут снижать долговую нагрузку или инвестировать в развитие. В частности, X5 активно вкладывается в развитие перспективной сети дискаунтеров «Чижик».
Драйверами для акций X5 могли бы стать новости по редомициляции. Переезд в дружественную РФ юрисдикцию позволит в перспективе вернуться к выплате дивидендов. Однако стоит учитывать, что процесс, вероятно, завершится не скоро. Для Магнита сильным драйвером мог бы стать возврат к выплате дивидендов и возобновление публикации отчетности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter