24 мая 2023 | Рязаньэнергосбыт RAZBORKA
По итогам 2022 года делал большую разборку РЯЗАНЬЭНЕРГОСБЫТ
Если еще не читали, рекомендую начать знакомство с РЭСК именно с нее
Писал про историю того как маленькая полу-убыточная компания превратилась в кэш-машину и озолотила своих немногочисленных акционеров
По версии РБК, РЯЗАНЬЭНЕРГОСБЫТ принесла наибольшую доходность за 2018-2022 год среди ВСЕХ российских компаний!
В разборке писал про прибыль 2022 года и делал расчет дивидендов
Компания традиционно платила 95% прибыли РСБУ, за 2022 это 3.83 руб/акция
Отмечал, что свободного денежного потока немного не хватало на эту выплату
На момент разборки акции стоили 28 руб
Через 2 недели (14.04.23) менеджмент объявил свою рекомендацию
Фактический дивиденд составил 3.5959466942 руб/акция
Отсечка под дивиденды с учетом Т+2 будет 1 июня 2023
Как я и предполагал, решили немного уменьшить % выплат, чтобы уложиться в свободный денежный поток
Текущая цена акции почти 40 руб!
Невероятный рост!
В Октябре'22 акцию можно было купить в 3 раза дешевле по 14 руб
Вот так дивиденд 3.6 руб привел к росту акций на 26 руб!
Текущая дивидендная доходность за 2022 год составляет всего 9%
На мой взгляд, очередной яркий пример рыночной неэффективности!
Постойте...
Может быть рынок верит, что дивиденд за 2023 будет еще выше?
Возможно!
Давайте посмотрим отчет РСБУ за 1 квартал и поразмышляем про перспективы
Напомню, что сбытовая надбавка РЭСК зафиксирована на 2023 на уровне 0.88 руб
Это на 7% выше чем в 1п'22 и на 3% выше чем в 2п'22
Давайте посмотрим динамику основных показателей
Выручка +10%
Себестоимость +7%
Операц.прибыль +41%
Чистая прибыль +33%
Как так получается, что при +10% выручки операц.прибыль +42%?
Сейчас объясню...
Рентабельность операционной прибыли в 1кв'22 была всего 7%
Разница между ростом Выручки и Себестоимости в 1кв'23 составила +3%
Это увеличило рентабельность операц.прибыли до 10%
10%/7%=42%
Математические фокусы и магия чисел низкомаржинального бизнеса...
Рекордная выручка
Рекордная операционная прибыль 1.7 руб/акция, это дает надежды, что за год будет как минимум 5.5 руб/акция
Рекордная чистая прибыль 1.45 руб/акция за квартал
С учетом того, что в 2-4 кварталах динамика прибыли будет скорее всего замедляться за счет роста себестоимости, годовой результат может быть в районе 4.5-4.7 руб/акция
При выплате 89% прибыли на дивиденды (как за 2022) дивиденд за 2023 вырастет до ~4.1 руб/акция
Сколько должна стоить акция с 3.6 руб дивидендами за 2022 год с выплатой в Июле и еще 4.13 руб через 14 месяцев в Июле 2024?
7.73 руб дивидендов и 19% доходность за следующие 14 месяцев
Это в 2 раза выше текущей доходности по банковским депозитам
Интересно?
Попробуйте сами ответить на этот вопрос
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter