24 мая 2023 Рябов Павел
Газпром отказался от выплаты дивидендов по итогам 2022 и есть основания полагать, что дивидендов не будет, как минимум, ни в 2023, ни в 2024 годах. Есть две фундаментальные проблемы – потерянный экспортный рынок и раздутые капитальные расходы на фоне коллапса цен на газ.
Чистая прибыль Газпрома по итогам 2022 составила 1.3 трлн руб, а за первое полугодие было 2.5 трлн, т.е. за второе полугодие убыток в 1.2 трлн, который был целиком и полностью обусловлен сверх выплатами по НДПИ, как раз на 1.2 трлн. Без учета этого фактора второе полугодие было отработано в нуле.
Высокая база первого полугодия 2022 позволила показать третий результат по прибыли в истории после 2.16 трлн в 2021 и 1.45 трлн в 2018, но в 2023 будет плохо.
Выручка составила 11.7 трлн по сравнению с 10.2 трлн в 2021. Страны дальнего зарубежья формируют около 73% в структуре выручки за 2022, однако самый маржинальный рынок в Европе в физическом выражении сжался в 5 раз относительно базы 2021 с 150 до 30 млрд кубов. Плюс коллапсирующие в несколько раз цены газ.
Китай не способен заменить Европу, т.к. экспорт Китай с 2021 по 2022 увеличился с 11 до 16 млрд куб.м. Существует план к 2030 году нарастить экспорт в Китай почти до 100 млрд куб.м, но попробуй еще нарасти – это раз, а во-вторых, близкие к рыночными взаимоотношения с Европой далеки от особых отношений с Китаем, где экспорт идет сильно ниже рыночных цен.
Нужно строить Силу Сибири 2 с мощностью до 55 млрд кубов и раскачать Силу Сибири 1 с текущих 20 млрд до 40 млрд куб.м. Еще в прошлом году Газпром оценивал капитальные расходы в 2023 на уровне 2.3 трлн, а сейчас заявляет о 3 трлн (в 2022 капексы были 2.2 трлн).
Операционный поток в 2022 составил 2.2 трлн, что позволило покрыть капексы, но в 2023 подобного не будет (в лучше случае 1-1.3 трлн), придется капексы из долга в 2 трлн платить, о каких дивах идет речь? Еще НДПИ в 2023 платить на 600 млрд.
Считайте, что рекордные дивы в прошлом году заплатили сразу за 3 года вперед )
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter