24 мая 2023 БКС Экспресс | Газпром
Совет директоров Газпрома рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2022 г. Также на сайте компании были опубликованы финансовые результаты по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
II полугодие 2022 г. слабее, чем ожидалось. Выручка по итогам года в $168 млрд оказалась на 5% ниже нашей оценки ($177 млрд), EBITDA в $52 млрд не дотянула 14% до наших прогнозов ($61 млрд), а чистая прибыль в $18 была на 59% хуже, чем мы ожидали.
Основная причина слабых результатов по сравнению с нашими прогнозами (консенсуса не было) — наш излишне оптимистичный прогноз цен в странах ближнего зарубежья и продаж нефти и нефтепродуктов. Однако на операционном уровне отклонения от модели были сглажены обесценением на $18 млрд за год, ($12 млрд — обесценение активов и $6 млрд финансового обесценения). Если учесть цифры за I полугодие 2022 г., озвученные ранее финдиректором Фамилом Садыговым, получается, что во II полугодии 2022 г. Газпром получил только $10 млрд EBITDA, а чистый убыток составил $21 млрд.
Отказ от дивидендов вполне объясним, учитывая результаты. Газпром выплачивает дивиденды на основе не чистой балансовой прибыли, а скорректированной на неденежные статьи (прибыль и убытки от курсовых разниц и по крайней мере некоторые виды бухгалтерские корректировки).
Мы полагаем, что по меньшей мере некоторые из обесценений были признаны существенными фактическими убытками, поэтому не были учтены при расчете дивидендов. Ведомости со ссылкой на Садыгова пишут, что за весь год чистая прибыль составила 2,2 трлн руб. ($32 млрд), что примерно на 21% ниже наших ожиданий. Вместе с тем все несовпадение с прогнозами пришлось на II полугодие 2022 г, что и привело к нулевым финальным выплатам.
Отсутствие дивидендов, естественно, стало большим разочарованием, ведь мы ожидали 8 руб. на акцию, консенсус Интерфакса — 7,6 на акцию. Отметим, что диапазон оценок был широким, от нуля до 20 руб. на акцию — по крайней мере один аналитик оказался прав.
Рекомендация: Газпром (Продавать. Цель на год: 1900 руб.)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
II полугодие 2022 г. слабее, чем ожидалось. Выручка по итогам года в $168 млрд оказалась на 5% ниже нашей оценки ($177 млрд), EBITDA в $52 млрд не дотянула 14% до наших прогнозов ($61 млрд), а чистая прибыль в $18 была на 59% хуже, чем мы ожидали.
Основная причина слабых результатов по сравнению с нашими прогнозами (консенсуса не было) — наш излишне оптимистичный прогноз цен в странах ближнего зарубежья и продаж нефти и нефтепродуктов. Однако на операционном уровне отклонения от модели были сглажены обесценением на $18 млрд за год, ($12 млрд — обесценение активов и $6 млрд финансового обесценения). Если учесть цифры за I полугодие 2022 г., озвученные ранее финдиректором Фамилом Садыговым, получается, что во II полугодии 2022 г. Газпром получил только $10 млрд EBITDA, а чистый убыток составил $21 млрд.
Отказ от дивидендов вполне объясним, учитывая результаты. Газпром выплачивает дивиденды на основе не чистой балансовой прибыли, а скорректированной на неденежные статьи (прибыль и убытки от курсовых разниц и по крайней мере некоторые виды бухгалтерские корректировки).
Мы полагаем, что по меньшей мере некоторые из обесценений были признаны существенными фактическими убытками, поэтому не были учтены при расчете дивидендов. Ведомости со ссылкой на Садыгова пишут, что за весь год чистая прибыль составила 2,2 трлн руб. ($32 млрд), что примерно на 21% ниже наших ожиданий. Вместе с тем все несовпадение с прогнозами пришлось на II полугодие 2022 г, что и привело к нулевым финальным выплатам.
Отсутствие дивидендов, естественно, стало большим разочарованием, ведь мы ожидали 8 руб. на акцию, консенсус Интерфакса — 7,6 на акцию. Отметим, что диапазон оценок был широким, от нуля до 20 руб. на акцию — по крайней мере один аналитик оказался прав.
Рекомендация: Газпром (Продавать. Цель на год: 1900 руб.)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter