Если Вы еще незнакомы с РУССНЕФТЬ, то на канале есть подробная разборка истории компании
Писал про непростую судьбу основателя и главного акционера компании
Про трудности самой компании писал уже в разборке результатов 2022
Кратко напомню основные вещи из разборки (стоит ее прочитать)
Новый аудитор компании, как и прежние, заявил что у него есть вопросы к достоверности отчетности
Всего под сомнение было поставлено 115 млрд руб из 311 млрд руб активов
В результате превышения обязательств компании над активами, аудитор так же выразил сомнение в устойчивости будущей работы компании
Из-за опережающего роста расходов, операционная прибыль в 4кв была нулевой
Рост себестоимости шел по всем фронтам
Но больше всего выросли Прочие затраты, включающие в себя НДПИ
Скорее всего, поэтому так выросла задолженность по уплате налогов
По итогам года компания отразила 21 руб/акция чистой прибыли
Но вся она пойдет на уплату дивидендов банку ВТБ и ТРАСТ, которые владеют префами РУССНЕФТЬ
Такое слабое завершение года не помешало акции вырасти в 2.5 раза с 60 руб в Октябре'22 до 160 руб в Апреле'23
Может быть рынок закладывает в цену рост показателей в 2023 году?
Давайте посмотрим РСБУ за 1кв'23 - благо компания продолжает публиковать
Выручка -55%
Себестоимость -42%
Операц.прибыль -99%
Чистая прибыль -83%
Наверное у акционеров после прочтения отчета было выражение лица как на картине "Крик" Эдварда Мунка
Обратите внимание, что ВСЕ 3 млрд руб прибыли, были по сути сформированы Прочими доходами в размере 4.8 млрд руб (скорее всего это бумажная переоценка выданных валютных займов и дебиторки)
На Ваш взгляд, 2 квартала подряд с 0 операционной прибылью это достаточный повод чтобы акции выросли в 2.5 раза?
Давайте посмотрим на графики основных показателей
Такое сильное снижение выручки возможно связанно с уменьшением трейдинговых операций, о которых я писал в разборке 2022
Операционная прибыль в годовом выражении снизилась до 16 руб/акция
Чистая прибыль (бумажная) в 1 квартале составила 8 руб/акция
% расходы продолжили расти
Менеджмент ранее заявлял, что компания в 2023 году будет сфокусирована на погашении своего долга
В отчете этого пока незаметно, да и как гасить долг с 0 операц.прибылью?
Кроме того, напомню, что % доходы это % по займам, выданным дочкам, и которые по факту не выплачиваются деньгами и учитываются в дебиторской задолженности РУССНЕФТЬ
На сколько я понимаю, дебиторка тоже частично валютная и ее переоценка принесла какую-то часть прочих доходов
Печально видеть такую картину взаимоотношение дочерних предприятий и мамы
Но еще печальнее, то что на фоне роста долга, роста дебиторки растет долг компании по налогам перед государством!
Задолженность уже превысила 25 млрд руб!
Возможно, это результат какой-то налоговой оптимизации
Но согласитесь, такая ситуация с задолженностью выглядит тревожно
Вот в принципе все что можно сказать про отчет РУССНЕФТЬ за 1 квартал
Компании явно очень тяжело при текущих ценах на нефть и текущем налоговом режиме
Что закладывал рынок в цены акций компании в 4кв'22 и 1кв'23?
Мне не понятно...
C максимумов Апреля и 160 руб, акция снизилась в Мае на 25% до 120 руб
Но это по-прежнему выглядит ОЧЕНЬ дорого при таких финансовых показателях и туманных перспективах их улучшения
(C) Источник
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter
Добавьте Элиттрейдер в избранное Дзен новостей