2 июня 2023 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Восстановление спроса и выпуска, новый минимум безработицы показали свежие данные Росстата. Отчет в целом выглядит позитивно, однако в отраслевом разрезе становятся видны "структурные перекосы": растут в основном сектора, ассоциированные с гособоронзаказом.
Как аналитики оценивают апрельскую макростатистику? Что происходит с российской экономикой? Finam.Ru узнал мнения экспертов.
На траектории роста?
Росстат опубликовал в среду вечером свежую порцию макростатистики, которая показала восстановление производства и спроса, а также новый минимум по безработице в России.
ВВП России в апреле вырос на 3,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом за четыре месяца 2023 года показатель упал на 0,6%. Поддержку экономике оказывает промышленное производство, его рост ускорился в апреле до 5,2% после 1,2% в марте.
В добывающей промышленности возобновился рост в годовом выражении - впервые с августа (+3,1%). Какой именно сектор внес наибольший вклад в динамику, сказать сложно. Ключевые данные по добыче нефти и газа сейчас не раскрываются. Росстат приостановил публикацию статистики по углеводородному топливу, ссылаясь на распоряжение правительства РФ №1074-р от 26.04.2023 г. Отметим лишь, что поступления от экспортеров сырья составляют весомую часть доходов федерального бюджета - более 40% в 2022 году. В апреле 2023 года, по данным Минфина России, нефтегазовые доходы составили 647,5 млрд рублей (в апреле 2022 года - 1,79 трлн руб., а в апреле 2021 года - 889,8 млрд руб.).
Индексы производства по основным видам добывающих производств
Обрабатывающая промышленность также продемонстрировала в апреле высокие темпы роста в годовом выражении (+8%). Наибольший вклад в динамику отраслей внесли металлургический и машиностроительный комплексы (+2,3 п.п.). Причем выпуск металлоизделий в апреле хоть и замедлился, но сохраняет высокие темпы (+11%, после +13,5% в марте). Также выросло производство электрического оборудования, выпуск компьютеров, электронных и оптических изделий, выпуск прочих транспортных средств (включая авиационную технику, судостроение и т.д.). Эти отрасли часто ассоциируются с гособоронзаказом.
Эксперты обращают внимание на низкую базу сравнения и не спешат делать выводы об ускорении экономики.
"Годовая динамика существенно искажается эффектом базы – в апреле прошлого года в экономике уже проявился полноценный кризис, поэтому по отношению к этой базе большинство экономических индикаторов сейчас показывает заметный рост", - комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам".
Данные Росстата показывают восстановление спроса и выпуска, однако пересматривать прогнозы еще рано, согласен с коллегой Сергей Коныгин, главный экономист инвестбанка "Синара".
"Представленные данные подкрепляют нашу позитивную оценку перспектив отечественной экономики. Мы прослеживаем сохранение тенденций, наблюдавшихся еще в 1 квартале 2023 года, в том числе умеренное восстановление внутреннего спроса и поддержку со стороны обрабатывающей промышленности. Впрочем, на апрельские экономические данные влияние оказала низкая база апреля 2022 года, поэтому пока было бы преждевременно делать выводы об ускорении экономики. На данном этапе мы оставляем прогноз по росту ВВП за весь 2023 год без изменения на уровне 1%", - комментирует Коныгин.
В целом по году Минэкономразвития РФ прогнозирует рост промышленности на 0,2%.
Напряженность растет
Зампред ЦБ России Алексей Заботкин заявил вчера на пресс-конференции, что картина российской экономики выглядит примерно так же, как и накануне заседания совета директоров ЦБ в конце апреля. Сигнал по ставке также не изменился. Девятого июня регулятор в очередной раз будет оценивать целесообразность ее повышения.
В своем решении ЦБ будет опираться, в том числе, и на данные Росстата. Один из отслеживаемых параметров - инфляция. В апреле инфляция в России снизилась до 2,3% в годовом сопоставлении (в марте 3,5% г/г). По состоянию на 29 мая 2023 года инфляция год к году составила 2,41%, сообщил Росстат. Наибольший вклад в динамику внесли цены и тарифы на услуги (+0,8% в апреле). Инфляция с 23 по 29 мая ускорилась до 0,08%. Стоит отметить, что Банк России отмечает рост инфляционных ожиданий населения после двух месяцев снижения.
"Рост цен без огурца, томата и самолёта составил, по нашим оценкам 0,17% vs. 0,14% и 0,1% двумя неделями ранее. Таким образом, инфляция, очищенная от волатильных компонент, продолжает разгоняться. Пугающим выглядит резкое изменение баланса растущих в цене (65%) и снижающихся (24%) позиций. Таким перекошенным в сторону растущих этот баланс последний раз был в конце января, - комментирует Евгений Суворов, экономист банка "ЦентроКредит". - Наш прогноз инфляции в мае неизменен: 0,3% м/м и 2,5% г/г, что будет означать текущие темпы роста цен примерно на уровне апреля. Но такая динамика цен не должна вводить в заблуждение. Относительно низкие показатели – это очень быстро дешевеющие в марте огурцы/помидоры. Без них мы видим ускорение цен широким фронтом, и это явно даёт ЦБ основания всерьёз подумать о повышении ставки на следующей неделе".
Еще один важный параметр экономики - рынок труда. Росстат сообщил, что в апреле уровень безработицы снизился до 3,3%, обновив исторический минимум. При этом спрос на кадры растет. Казалось бы, повод для радости. Но это лишь на первый взгляд. Статистика сигнализирует об усилении напряженности и рисках дефицита рабочей силы в будущем.
Данные Росстата соотносятся с выводами Банка России. "Увеличение экономической активности сопровождалось ростом спроса на труд. При ограниченности предложения дефицит кадров усилился в большинстве отраслей экономики", - говорится в комментарии ЦБ "Региональная экономика".
Конкуренция за работника приводит к повышению зарплат. За 1 квартал рост номинальной заработной платы составил +10,7% г/г, реальной зарплаты +1,9% г/г. Но и тут радость может смениться огорчением. Повышение зарплаты обычно подстегивает цены.
"Наиболее высокие темпы роста зарплат в 1 квартале отмечаются в секторах: государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное обеспечение (+17,5%), в обрабатывающей промышленности: производство одежды (+23,9%), производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (+20,5%), производство компьютеров, электронных и оптических изделий (+23,9%), производство прочих транспортных средств и оборудования (+22,4%), производство электрического оборудования (+22,8%). Таким образом, опережающий рост зарплат отмечается в тех же отраслях, где и наиболее сильно растет выпуск, и эти отрасли часто ассоциируются с гособоронзаказом", - комментирует Ольга Беленькая.
Потребительский спрос в России также продолжает восстанавливаться. По данным Росстата, в апреле суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению был на 7,4% выше уровня прошлого года после снижения на 1,9% в марте.
"Потребление в апреле-мае постепенно растет, при этом рынок труда все в большей мере ограничивает возможности по быстрому наращиванию выпуска. Это обосновывает мнение ЦБ о том, что проинфляционные риски преобладают, из-за чего уже на ближайшем заседании 9 июня может рассматриваться сценарий повышения ключевой ставки", - комментирует Ольга Беленькая из "Финама".
Рост потребительского спроса - один из базовых рисков повышения инфляции. Рост инфляции регулятор вынужден сдерживать через повышение ключевой ставки. А когда стоимость кредита растет, экономика замедляется.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как аналитики оценивают апрельскую макростатистику? Что происходит с российской экономикой? Finam.Ru узнал мнения экспертов.
На траектории роста?
Росстат опубликовал в среду вечером свежую порцию макростатистики, которая показала восстановление производства и спроса, а также новый минимум по безработице в России.
ВВП России в апреле вырос на 3,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом за четыре месяца 2023 года показатель упал на 0,6%. Поддержку экономике оказывает промышленное производство, его рост ускорился в апреле до 5,2% после 1,2% в марте.
В добывающей промышленности возобновился рост в годовом выражении - впервые с августа (+3,1%). Какой именно сектор внес наибольший вклад в динамику, сказать сложно. Ключевые данные по добыче нефти и газа сейчас не раскрываются. Росстат приостановил публикацию статистики по углеводородному топливу, ссылаясь на распоряжение правительства РФ №1074-р от 26.04.2023 г. Отметим лишь, что поступления от экспортеров сырья составляют весомую часть доходов федерального бюджета - более 40% в 2022 году. В апреле 2023 года, по данным Минфина России, нефтегазовые доходы составили 647,5 млрд рублей (в апреле 2022 года - 1,79 трлн руб., а в апреле 2021 года - 889,8 млрд руб.).
Индексы производства по основным видам добывающих производств
Обрабатывающая промышленность также продемонстрировала в апреле высокие темпы роста в годовом выражении (+8%). Наибольший вклад в динамику отраслей внесли металлургический и машиностроительный комплексы (+2,3 п.п.). Причем выпуск металлоизделий в апреле хоть и замедлился, но сохраняет высокие темпы (+11%, после +13,5% в марте). Также выросло производство электрического оборудования, выпуск компьютеров, электронных и оптических изделий, выпуск прочих транспортных средств (включая авиационную технику, судостроение и т.д.). Эти отрасли часто ассоциируются с гособоронзаказом.
Эксперты обращают внимание на низкую базу сравнения и не спешат делать выводы об ускорении экономики.
"Годовая динамика существенно искажается эффектом базы – в апреле прошлого года в экономике уже проявился полноценный кризис, поэтому по отношению к этой базе большинство экономических индикаторов сейчас показывает заметный рост", - комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам".
Данные Росстата показывают восстановление спроса и выпуска, однако пересматривать прогнозы еще рано, согласен с коллегой Сергей Коныгин, главный экономист инвестбанка "Синара".
"Представленные данные подкрепляют нашу позитивную оценку перспектив отечественной экономики. Мы прослеживаем сохранение тенденций, наблюдавшихся еще в 1 квартале 2023 года, в том числе умеренное восстановление внутреннего спроса и поддержку со стороны обрабатывающей промышленности. Впрочем, на апрельские экономические данные влияние оказала низкая база апреля 2022 года, поэтому пока было бы преждевременно делать выводы об ускорении экономики. На данном этапе мы оставляем прогноз по росту ВВП за весь 2023 год без изменения на уровне 1%", - комментирует Коныгин.
В целом по году Минэкономразвития РФ прогнозирует рост промышленности на 0,2%.
Напряженность растет
Зампред ЦБ России Алексей Заботкин заявил вчера на пресс-конференции, что картина российской экономики выглядит примерно так же, как и накануне заседания совета директоров ЦБ в конце апреля. Сигнал по ставке также не изменился. Девятого июня регулятор в очередной раз будет оценивать целесообразность ее повышения.
В своем решении ЦБ будет опираться, в том числе, и на данные Росстата. Один из отслеживаемых параметров - инфляция. В апреле инфляция в России снизилась до 2,3% в годовом сопоставлении (в марте 3,5% г/г). По состоянию на 29 мая 2023 года инфляция год к году составила 2,41%, сообщил Росстат. Наибольший вклад в динамику внесли цены и тарифы на услуги (+0,8% в апреле). Инфляция с 23 по 29 мая ускорилась до 0,08%. Стоит отметить, что Банк России отмечает рост инфляционных ожиданий населения после двух месяцев снижения.
"Рост цен без огурца, томата и самолёта составил, по нашим оценкам 0,17% vs. 0,14% и 0,1% двумя неделями ранее. Таким образом, инфляция, очищенная от волатильных компонент, продолжает разгоняться. Пугающим выглядит резкое изменение баланса растущих в цене (65%) и снижающихся (24%) позиций. Таким перекошенным в сторону растущих этот баланс последний раз был в конце января, - комментирует Евгений Суворов, экономист банка "ЦентроКредит". - Наш прогноз инфляции в мае неизменен: 0,3% м/м и 2,5% г/г, что будет означать текущие темпы роста цен примерно на уровне апреля. Но такая динамика цен не должна вводить в заблуждение. Относительно низкие показатели – это очень быстро дешевеющие в марте огурцы/помидоры. Без них мы видим ускорение цен широким фронтом, и это явно даёт ЦБ основания всерьёз подумать о повышении ставки на следующей неделе".
Еще один важный параметр экономики - рынок труда. Росстат сообщил, что в апреле уровень безработицы снизился до 3,3%, обновив исторический минимум. При этом спрос на кадры растет. Казалось бы, повод для радости. Но это лишь на первый взгляд. Статистика сигнализирует об усилении напряженности и рисках дефицита рабочей силы в будущем.
Данные Росстата соотносятся с выводами Банка России. "Увеличение экономической активности сопровождалось ростом спроса на труд. При ограниченности предложения дефицит кадров усилился в большинстве отраслей экономики", - говорится в комментарии ЦБ "Региональная экономика".
Конкуренция за работника приводит к повышению зарплат. За 1 квартал рост номинальной заработной платы составил +10,7% г/г, реальной зарплаты +1,9% г/г. Но и тут радость может смениться огорчением. Повышение зарплаты обычно подстегивает цены.
"Наиболее высокие темпы роста зарплат в 1 квартале отмечаются в секторах: государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное обеспечение (+17,5%), в обрабатывающей промышленности: производство одежды (+23,9%), производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (+20,5%), производство компьютеров, электронных и оптических изделий (+23,9%), производство прочих транспортных средств и оборудования (+22,4%), производство электрического оборудования (+22,8%). Таким образом, опережающий рост зарплат отмечается в тех же отраслях, где и наиболее сильно растет выпуск, и эти отрасли часто ассоциируются с гособоронзаказом", - комментирует Ольга Беленькая.
Потребительский спрос в России также продолжает восстанавливаться. По данным Росстата, в апреле суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению был на 7,4% выше уровня прошлого года после снижения на 1,9% в марте.
"Потребление в апреле-мае постепенно растет, при этом рынок труда все в большей мере ограничивает возможности по быстрому наращиванию выпуска. Это обосновывает мнение ЦБ о том, что проинфляционные риски преобладают, из-за чего уже на ближайшем заседании 9 июня может рассматриваться сценарий повышения ключевой ставки", - комментирует Ольга Беленькая из "Финама".
Рост потребительского спроса - один из базовых рисков повышения инфляции. Рост инфляции регулятор вынужден сдерживать через повышение ключевой ставки. А когда стоимость кредита растет, экономика замедляется.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter