Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
ВТБ – худшее позади? » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

ВТБ – худшее позади?

3 июня 2023 ИХ "Финам" | ВТБ Никитин Дмитрий
Акции ВТБ в последнее время находятся в центре внимания инвесторов и экспертов – по ним выходят новости, приводящие к скачкам бумаг вверх-вниз. Позитивный импульс бумаги получили в марте после заявления главы банка Андрея Костина об ожидаемой рекордной прибыли в 1 квартале. Затем бумаги «лихорадило» в начале апреля, когда банк сообщил о прибыли за январь-февраль, но зампред правления Дмитрий Пьянов не оставил иллюзий по поводу дивидендов, пообещав «ноль» за прошлый год из-за убытка. Ситуация с ВТБ тогда вызвала эмоциональную реакцию у автора сообщества «ИнвестТема» Владимира Литвинова, который назвал ее «танцем на костях отечественных инвесторов» и заявил, что нашел в отчете за 2022 год «сплошные дыры».

Однако акции банка затем все же продолжили рост и вновь подскочили в конце апреля на результатах за 1 квартал – прибыль тогда оказалась действительно рекордной и составила 146,7 млрд рублей. Затем в мае позитивом для бумаг стала прошедшая информация в СМИ о том, что банк может присоединиться к консорциуму покупателей «Яндекса». В итоге к сегодняшнему дню акции выросли примерно на 40% с начала года.

Сегодня вышла очередная новость, касающаяся банка, - его набсовет определил цену размещения акций в рамках предстоящей допэмиссии, она составит 0,018225 руб. Finam.ru разобрался, что это означает для перспектив акций, и собрал мнения экспертов о том, что ждет ВТБ дальше.

Подробности предстоящей допэмиссии
Допэмиссия, о которой идет речь, стала уже второй в текущем году. Как напоминает аналитик «Финама» Игорь Додонов, в конце марта ВТБ завершил «государственную» докапитализацию на сумму 149,4 млрд руб. Тогда в рамках размещения в пользу государства 8,74 трлн дополнительных обыкновенных акций по цене 0,017085 руб. за бумагу банк конвертировал ранее выданный суборд из средств ФНБ, а также получил в капитал 100% акций крымского банка РНКБ, ранее принадлежавшие Росимуществу.

Затем в конце апреля акционеры банка одобрили размещение еще до 9,3 трлн обыкновенных акций, на этот раз по открытой подписке. «По информации СМИ, якорным инвестором может стать «Газпромбанк» и связанные с ним негосударственные пенсионные фонды, крупнейшими из которых являются «Газфонд» и «Газфонд Пенсионные накопления». Параметры допэмиссии, как ожидается, станут известны в ближайшие недели, а завершить ее планируется до конца второго квартала», - отметил Додонов.

Размещение по низкой цене надавит на акции
В комментарии Finam.ru эксперт обратил внимание, что утвержденная цена допэмиссии примерно на 15% ниже биржевой цены закрытия четверга. В результате размещения банк может привлечь в капитал порядка 169,5 млрд рублей.

«Размещение новых акций по цене заметно ниже рынка будет оказывать определенное давление на акции ВТБ в краткосрочной перспективе. В то же время история с допэмиссиями, судя по всему, завершилась, и новых размещений не ожидается. На таком фоне инвесторы, я полагаю, постепенно начнут обращать больше внимания на улучшающиеся фундаментальные показатели банка», - считает Додонов.

Акции ВТБ – стоит ли покупать?
Додонов отметил, что рекорд по прибыли ВТБ в 1 квартале был получен, в том числе, благодаря выходу доходов по основным направлениям деятельности на докризисные уровни и нормализация стоимости риска. «По словам руководства, во 2 квартале прибыль ВТБ, скорее всего, вновь превысит 100 млрд руб., а по итогам всего текущего года может превзойти показатель крайне успешного для банка 2021 года. Проблемой остается слабая капитальная позиция ВТБ, из-за чего он вряд ли сможет возобновить дивидендные выплаты в ближайшие годы. Однако это, на мой взгляд, компенсируется низкими оценочными мультипликаторами акций банка», - оценил Додонов. Он добавил, что сохраняет рейтинг «Покупать» для акций ВТБ с целевой ценой 0,029 руб. на горизонте 12 месяцев.

Отметим также, что Додонов на днях выпустил подробный разбор перспектив ВТБ. В материале делается вывод, что «худшее для ВТБ, судя по всему, позади, и банк фактически уже работает в обычном режиме».

Главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий, однако, пессимистично оценил перспективы, связанные с допэмиссией.

«В случае если размещение будет успешным и весь объем будет выкуплен, то общее размытие капитала ВТБ по обыкновенным акциям составит 2,4 раза с учетом первой допэмиссии на 149 млрд рублей. Таким образом, несмотря на то, что банк пока неплохо идет по динамике прибыли в 2023 году и, скорее всего, достигнет рекордной прибыли по итогам года, доли акционеров сильно размыты. Банк сейчас торгуется по форвардному P/E 3,3х (с учетом допэмиссии), что не сильно дешевле «Сбера», у которого форвардный P/E 3.5х. Поэтому мы по-прежнему не видим причин для покупки акции ВТБ в портфель. Тем более, что дивидендов по итогам 2023 года, по словам менеджмента, не будет», - поделился оценкой Донецкий.

Трейдер и создатель сайта ProfitGate Алексей Кречетов с осторожностью оценил дальнейшие перспективы ВТБ. Он отметил, что рынок ждет хорошего синергетического эффекта от слияния ВТБ с «Открытием», плюс возможная покупка «Яндекса» с дисконтом — тоже неплохая инвестиция. «При этом в бумаге заложено очень много позитива «на перспективу». Однако эффективность интеграции с «Открытием» пока непонятна, сделка с «Яндексом» висит в воздухе, а открытие отделения в Иране носит скорее политический характер, нежели экономический», - предостерег Кречетов.

Отметим также, что сегодня утром бумаги ВТБ падали примерно на 5%, но затем перешли к росту и к 17:31 мск повышаются уже на 5,3%. Стратег «Арикапитала» Сергей Суверов в комментарии «РИА Новости» высказал мнение, что акции вышли в плюс на фоне закрытия спекулянтами коротких позиций, открытых «на ожиданиях» и закрываемых «на новостях». «Многие шортили акции ВТБ в ожидании новостей, сейчас закрывают шорты. Вот бумаги ВТБ ценовой динамикой и отыграли такое правило», - сказал Суверов.

ВТБ – худшее позади?