12 июня 2023 Блинов Сергей
Фрагмент панорамы "Бородинская битва", художник Ф.А. Рубо, 1912"Какой должна быть ставка ЦБ?" - спросили у меня.
Ответ: ставка должна быть такой, чтобы при добавлении денежной массы темпом +60% в год инфляция оставалась низкой.
Об этом короткая притча, написанная ещё в 2018 году.
Притча о боезапасе и ключевой ставке
Было это давно, ещё в царской России. У командира полка спросили, достаточно ли в полку боеприпасов. Тот ответил, что да, достаточно. «Тратятся они редко, только изредка на учениях», - подумал полковник.
Вдруг, неожиданно, его полк отправили на осаду вражеской крепости. Через три дня оказалось, что ни пороху, ни ядер в полку не хватает, всё истратили. Мораль сей притчи проста: когда ты бездействуешь, можешь ошибиться в оценках.
С ключевой ставкой в России то же самое. Кому-то кажется, что она достаточно высока. Некоторые даже призывают её снижать. Но она такой кажется лишь сейчас, когда деньги в экономику центральный банк добавляет тоненькой струйкой.
А экономике для роста нужен хороший приток денег, чтобы в реальном выражении (то есть, за вычетом инфляции) количество денег вырастало на 20% и более в год. Только при таком приросте денег в экономике современной России наблюдался уверенный экономический рост. Но возьмись Центробанк за это дело, то выяснится, что ключевая-то ставка вовсе не высока. Как бы низкой не оказалась!
Вывод: понять, низка ставка или высока, можно только в «реальной боевой обстановке», то есть если ЦБ, наконец, начнёт добавлять деньги в экономику.
Что сейчас
Эта притча актуальна и сейчас. Почему?
Казалось бы, денежная масса растёт рекордными для Эльвиры Набиуллиной темпами, +20% и выше.
Но ключевые слова здесь: "для Эльвиры Набиуллиной".
В славное путинское десятилетие быстрого экономического роста (1999-2008 годы; средний рост ВВП +7% в год) денежная масса росла темпами много более высокими: +30 ... +60% годовых (см. зелёную линию на графике).
Когда Эльвира Набиуллина до таких темпов роста денежной массы дойдёт, тогда и будет ясно, какая должна быть ключевая ставка, чтобы инфляция оставалась под контролем.
Схематично правильные действия ЦБ показаны на этой схеме из моей статьи ещё 2019 года.
Понять какая нужна ставка трудно, пока ЦБ не начнёт наращивать денежную массу хорошими темпами.
Но надежд на такую правильную политику мало. Достаточно посмотреть это видео:
Набиуллина и её зам Заботкин думают, как бы и нынешние, невысокие по историческим меркам темпы роста денежной массы, умерить.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter