15 июня 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
По итогам заседания ФРС оставила ключевую ставку неизменной, как и ожидалось. Диапазон — 5-5,25%. Решение было принято единогласно.
Регулятор отметил сильную и устойчивую банковскую систему США. Необходимость дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики будет зависеть от состояния американской экономики, временного лага между действиями ФРС и их влиянием на экономическую активность и инфляцию, ситуации в финансовой системе.
ФРС продолжает сокращать активы на балансе, согласно объявленному весной прошлого года плану. Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. С мая показатель сократился с $8,5 трлн до $8,4 трлн. В марте наблюдался всплеск до $8,7 трлн, связанный в региональным банковским кризисом. Максимальный объем выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса.
Стейтмент
ФРС отметила умеренный рост американской экономической активности. Рост рабочих мест в последние месяцы был сильным, уровень безработицы сохранился низким. Инфляция осталась повышенной.
Жесткие условия кредитования домохозяйств и бизнеса могут повлиять на экономическую активность, найм персонала и инфляцию. Эффект остается неопределенным. Комитет по операциям на открытом рынке внимательно следит за инфляционными рисками.
Цель ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2% годовых в долгосрочной перспективе. Потребительские цены в мае сократили динамику с 4% до 4,9% годовых — это минимум за 2 года. Основной драйвер — снижение цен на энергоносители (-11,7% г/г). Уровень безработицы вырос с 3,4% до 3,7%, занятость вне сельхоз. сектора (non-farm payrolls) увеличилась на 339 тыс. по сравнению с 294 тыс. в апреле.
Сохранение ключевой ставки неизменной по итогам сегодняшнего заседания позволит регулятору оценить дополнительную информацию и ее воздействие на монетарную политику. Речь идет о влиянии входящих данных на прогноз по экономике, лаге между принятием решений по монетарной политике и их влиянии на данные. FOMC будет принимать во внимание широкий круг информации. В него входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и информацию из-за пределов США.
Цифровой прогноз FOMC и речь Джерома Пауэлла
Был повышен прогноз по ключевой ставке. Члены Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ожидают ее дальнейшего увеличения в течение 2023 г., а затем снижения. Медианный прогноз предусматривает, что ставка на конец года составит 5,6%, на конец 2024 г. — 4,6%. Долгосрочный прогноз — 2,5%.
Прогноз FOMC по динамике ВВП в 2023 г. вырос с 0,4% до 1%, в 2024 г. речь идет о 1,1%. Оценка инфляции снизилась с 3,3% до 3,2%, в 2024 г. может быть зафиксировано 2,5%.
Инфляционное давление в США продолжает оставаться высоким, заявил Джером Пауэлл. По мнению главы ФРС, возвращение инфляции к целевому ориентиру в 2% займет много времени. Для ослабления инфляционного давления нужен период экономического роста ниже тренда.
Практически все члены FOMC считают дальнейшее увеличение ключевой ставки обоснованным. Решения об изменении ставок будут приниматься от заседания к заседанию. ФРС не знает, что будет в ходе заседания в июле, сохраняются риски ускорения инфляции. По данным рыночного сервиса CME FedWatch, вероятность увеличения ключевой ставки в июле на 0,25 п.п. оценивается в 63%.
Последствия для рынков
Заявления ФРС — локально нейтральные. В среднесрочном периоде возможно негативное воздействие на американский рынок акций. Был упразднен сценарий снижения ключевой ставки этой осенью, возможно, временно. Сохраняются риски наступления рецессии в следующем году, в шоковом варианте — стагфляции / умеренного финансового кризиса на развитых рынках.
Индекс S&P 500 завершает торговую сессию снижением на 0,1%, евро растет против доллара (+0,3%), доходность 10-летних гособлигаций США — 3,8% годовых (максимум весны — 4,1%).
Следующий цифровой прогноз FOMC по процентной ставке и экономическим показателям будет представлен в сентябре. Ближайшее важное событие — заседание ЕЦБ в четверг.
Регулятор отметил сильную и устойчивую банковскую систему США. Необходимость дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики будет зависеть от состояния американской экономики, временного лага между действиями ФРС и их влиянием на экономическую активность и инфляцию, ситуации в финансовой системе.
ФРС продолжает сокращать активы на балансе, согласно объявленному весной прошлого года плану. Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. С мая показатель сократился с $8,5 трлн до $8,4 трлн. В марте наблюдался всплеск до $8,7 трлн, связанный в региональным банковским кризисом. Максимальный объем выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса.
Стейтмент
ФРС отметила умеренный рост американской экономической активности. Рост рабочих мест в последние месяцы был сильным, уровень безработицы сохранился низким. Инфляция осталась повышенной.
Жесткие условия кредитования домохозяйств и бизнеса могут повлиять на экономическую активность, найм персонала и инфляцию. Эффект остается неопределенным. Комитет по операциям на открытом рынке внимательно следит за инфляционными рисками.
Цель ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2% годовых в долгосрочной перспективе. Потребительские цены в мае сократили динамику с 4% до 4,9% годовых — это минимум за 2 года. Основной драйвер — снижение цен на энергоносители (-11,7% г/г). Уровень безработицы вырос с 3,4% до 3,7%, занятость вне сельхоз. сектора (non-farm payrolls) увеличилась на 339 тыс. по сравнению с 294 тыс. в апреле.
Сохранение ключевой ставки неизменной по итогам сегодняшнего заседания позволит регулятору оценить дополнительную информацию и ее воздействие на монетарную политику. Речь идет о влиянии входящих данных на прогноз по экономике, лаге между принятием решений по монетарной политике и их влиянии на данные. FOMC будет принимать во внимание широкий круг информации. В него входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и информацию из-за пределов США.
Цифровой прогноз FOMC и речь Джерома Пауэлла
Был повышен прогноз по ключевой ставке. Члены Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ожидают ее дальнейшего увеличения в течение 2023 г., а затем снижения. Медианный прогноз предусматривает, что ставка на конец года составит 5,6%, на конец 2024 г. — 4,6%. Долгосрочный прогноз — 2,5%.
Прогноз FOMC по динамике ВВП в 2023 г. вырос с 0,4% до 1%, в 2024 г. речь идет о 1,1%. Оценка инфляции снизилась с 3,3% до 3,2%, в 2024 г. может быть зафиксировано 2,5%.
Инфляционное давление в США продолжает оставаться высоким, заявил Джером Пауэлл. По мнению главы ФРС, возвращение инфляции к целевому ориентиру в 2% займет много времени. Для ослабления инфляционного давления нужен период экономического роста ниже тренда.
Практически все члены FOMC считают дальнейшее увеличение ключевой ставки обоснованным. Решения об изменении ставок будут приниматься от заседания к заседанию. ФРС не знает, что будет в ходе заседания в июле, сохраняются риски ускорения инфляции. По данным рыночного сервиса CME FedWatch, вероятность увеличения ключевой ставки в июле на 0,25 п.п. оценивается в 63%.
Последствия для рынков
Заявления ФРС — локально нейтральные. В среднесрочном периоде возможно негативное воздействие на американский рынок акций. Был упразднен сценарий снижения ключевой ставки этой осенью, возможно, временно. Сохраняются риски наступления рецессии в следующем году, в шоковом варианте — стагфляции / умеренного финансового кризиса на развитых рынках.
Индекс S&P 500 завершает торговую сессию снижением на 0,1%, евро растет против доллара (+0,3%), доходность 10-летних гособлигаций США — 3,8% годовых (максимум весны — 4,1%).
Следующий цифровой прогноз FOMC по процентной ставке и экономическим показателям будет представлен в сентябре. Ближайшее важное событие — заседание ЕЦБ в четверг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба