15 июня 2023 Велес Капитал Кравченко Юрий
Ликвидность: в плюсе на расходах бюджета. К середине июня величина профицита ликвидности в банковском секторе опустилась ниже уровня в 1 трлн руб. после того, как почти непрерывно росла всю последнюю неделю. Сокращение величины стало результатом снижения объема абсорбирования Банком России на недельном депозитном аукционе. Снизить депозитный лимит на текущей неделе (с 2,25 до 1,99 трлн руб.) регулятор, вероятно, решил с учетом окончания периода усреднения обязательных резервов, когда со стороны ряда участников рынка традиционно усиливается спрос на рублевую ликвидность. В этот раз также наблюдался рост ставок МБК: значение Ruonia выросло во вторник до 7,49% годовых, что стало максимальным уровнем с конца апреля. Вероятно, уже в среду с возвращением части ликвидности с депозитов ЦБ межбанковская ставка отступила вниз
В целом в июне бюджетный канал второй месяц подряд остается пока единственным нетто-поставщиком ликвидности в банковский сектор. За первую половину июня чистый приток средств из бюджета превысил 700 млрд руб. Однако мы не исключаем постепенного сокращения положительного сальдо из бюджета до конца июня за счет активизации исполнения доходной части. Так, по оперативным данным Минфина, за период с 27 мая по 10 июня рост доходов уже заметно опередил исполнение расходной части бюджета: доходы выросли почти на 2 трлн руб., а расходы — «лишь» на 1,1 трлн руб.
Наличные: «минус» триллион с начала года. Отметим, что в июне вновь усиливается процесс снятия наличных. Так, за первую половину месяца нетто-отток уже достиг 236 млрд руб. против 150 млрд руб. за весь май. Данный процесс, на наш взгляд, обусловлен сочетанием ряда факторов: сезонность (подготовка к отпускам и туристическим поездкам), снижение склонности к сбережениям и сохраняющаяся геополитическая напряженность. С начала текущего года нетто-отток наличных уже превысил 1 трлн руб., что в целом опережает график 2022 года (1,7 трлн руб. за весь год).
Ставки по кредитам: медленно, но верно вверх. Согласно обновленным данным ЦБ РФ, средневзвешенные ставки по кредитам физическим лицам и нефинансовым организациям в апреле продемонстрировали некоторый рост. Так, ставка по кредитам физлицам на срок свыше 1 года (на этот диапазон срочности приходится 97,5% в структуре оборотов всех кредитов) выросла с 12,4% до 12,5%, вернувшись к уровням февраля. Ставка по кредитам юрлиц на период до 1 года (свыше половины в структуре оборота) выросла более заметно — с 9,6% до 9,9%, что стало максимальным уровнем с июля прошлого года. Ставка на срок свыше 1 года поднялась выше 9% — впервые с осени 2022 года. При этом доходности 3-хлетних ОФЗ за апрель, наоборот, немного скорректировались.
Отметим, что сохранение уверенных темпов роста кредитования в корпоративном секторе, оживление потребительского сегмента и повышение активности в ипотечном направлении за счет рыночных (не льготного) программ, вероятно, позволят средневзвешенным ставкам продолжить рост в мае и начале лета. Если рост ставок сохранится, то ужесточение ценовых условий в кредитовании, вероятно, хоть и не сможет отменить необходимость повышения ключевой ставки ЦБ на ближайших заседаниях, однако позволит минимизировать шаг ужесточения процентной политики.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В целом в июне бюджетный канал второй месяц подряд остается пока единственным нетто-поставщиком ликвидности в банковский сектор. За первую половину июня чистый приток средств из бюджета превысил 700 млрд руб. Однако мы не исключаем постепенного сокращения положительного сальдо из бюджета до конца июня за счет активизации исполнения доходной части. Так, по оперативным данным Минфина, за период с 27 мая по 10 июня рост доходов уже заметно опередил исполнение расходной части бюджета: доходы выросли почти на 2 трлн руб., а расходы — «лишь» на 1,1 трлн руб.
Наличные: «минус» триллион с начала года. Отметим, что в июне вновь усиливается процесс снятия наличных. Так, за первую половину месяца нетто-отток уже достиг 236 млрд руб. против 150 млрд руб. за весь май. Данный процесс, на наш взгляд, обусловлен сочетанием ряда факторов: сезонность (подготовка к отпускам и туристическим поездкам), снижение склонности к сбережениям и сохраняющаяся геополитическая напряженность. С начала текущего года нетто-отток наличных уже превысил 1 трлн руб., что в целом опережает график 2022 года (1,7 трлн руб. за весь год).
Ставки по кредитам: медленно, но верно вверх. Согласно обновленным данным ЦБ РФ, средневзвешенные ставки по кредитам физическим лицам и нефинансовым организациям в апреле продемонстрировали некоторый рост. Так, ставка по кредитам физлицам на срок свыше 1 года (на этот диапазон срочности приходится 97,5% в структуре оборотов всех кредитов) выросла с 12,4% до 12,5%, вернувшись к уровням февраля. Ставка по кредитам юрлиц на период до 1 года (свыше половины в структуре оборота) выросла более заметно — с 9,6% до 9,9%, что стало максимальным уровнем с июля прошлого года. Ставка на срок свыше 1 года поднялась выше 9% — впервые с осени 2022 года. При этом доходности 3-хлетних ОФЗ за апрель, наоборот, немного скорректировались.
Отметим, что сохранение уверенных темпов роста кредитования в корпоративном секторе, оживление потребительского сегмента и повышение активности в ипотечном направлении за счет рыночных (не льготного) программ, вероятно, позволят средневзвешенным ставкам продолжить рост в мае и начале лета. Если рост ставок сохранится, то ужесточение ценовых условий в кредитовании, вероятно, хоть и не сможет отменить необходимость повышения ключевой ставки ЦБ на ближайших заседаниях, однако позволит минимизировать шаг ужесточения процентной политики.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter