20 июня 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Рынок акций удивляет: шестой месяц роста подряд. Такого не было даже в период пандемии. Рынки в России и на Западе растут широким фронтом, но самый сильный нагрев снова идет в IT-секторе. Посмотрим на исторические параллели.
Топ-5 технологических пузырей
История никогда не повторяется на 100%, но общие черты есть у всех биржевых пузырей. Этапы надувания и последующего обрушения акций описаны во многих научных работах похожим образом. Схема приведена ниже.
1. Железнодорожная мания
Первый биржевой пузырь в истории, связанный с инновациями, взорвался в Англии в 1840-е на фоне паровозного бума. Владеть акциями железнодорожных компаний было модно, престижно и выгодно.
На протяжении 15 лет с момента первых запусков поездов эти бумаги стабильно росли, принося до 100% в отдельные годы. Обрушение длилось около пяти лет, и в итоге к 1850-му цены откатились обратно на уровни 20-летней давности.
2. Восстание машин
К началу 1980-х все уже понимали, что будущее за компьютерами, хотя на тот момент это были медленные агрегаты размером с комнату. Инвесторы скупали бумаги производителей электроники, сумев поднять индексы США втрое за 5 лет.
По иронии судьбы именно машины в итоге стали причиной обрушения рынка. Первые торговые программы не справились с валом продавцов, усилили панику и вызвали падение Dow Jones на 40%, отбросив рынок на два года назад.
3. Пузырь доткомов
Самый тяжелый в биржевой истории США технологический кризис, после которого NASDAQ восстанавливался почти 7 лет. Был вызван скупкой акций компаний, создававших первые интернет-сайты для массового пользователя.
В их числе был самый популярный в мире на тот момент поисковик Yahoo.com. Его акции с 1997 г. по 2000 г. выросли c $13 до $119 (+815%), но на распродаже через год рухнули до $8 (-93%) и больше никогда не восстановились.
4. Биткоин и блокчейн
До сих пор не известно, кто именно запустил алгоритм первой криптовалюты, но сама идея была описана еще в 1980-е. Биткоин показал, что современные ПК способны поддерживать децентрализованные системы высокой сложности.
Блокчейн остается перспективной, но плохо монетизируемой технологией. А вот криптовалюты вызывают нездоровый интерес со стороны публики. За первые пару лет биткоин вырос 100 раз, прежде чем упал на 90%.
5. Китайский пузырь
По времени он совпал с криптовалютным взлетом, хотя по масштабам сильно ему уступал. Причиной стал массовый приход на рынок КНР розничных инвесторов в 2014–2015 гг. На пике они давали до 85% объема торгов в Шанхае.
Целью скупки стали самые перспективные компании Китая. Как и сегодня, это был в основном бигтех. Shanghai Composite за год вырос почти на 160%. Летом в 2015 г. на коррекции пошли маржин-коллы. Рынок за полгода сложился вдвое.
Признаки пузыря
Во всех приведенных случаях речь шла об инвестициях в прорывные инновации, которые позднее нашли реальное применение. Но большинство инвесторов, которые заходили в активы, все равно оказались в минусе.
Чтобы не попасть в ловушку завышенных ожиданий, стоит регулярно сверяться с тем, насколько адекватен рынок. Для образования пузыря нужно как минимум три обязательных элемента. И если какого-то нет, то это пока не пузырь.
• Слишком быстрый рост акций (в разы выше средних значений).
• Большой объем спекулятивного (заемного) капитала на рынке.
• Избыточный информационный шум вокруг акций.
По первому пункту можно поставить плюс: в ряде сегментов есть нетипично быстрый рост. В России это в основном третий эшелон (до +500% за полгода в отдельных бумагах). Но среди технологических не более 110%.
В США рынок сейчас более горячий, особенно в сфере IT, прежде всего в бумагах, связанных с искусственным интеллектом. Так, акция C3.AI сделала 250% за полгода, NVIDIA почти 175%, есть много историй роста по 150–400%.
По второму пункту рынок близок к норме. Доля заемных позиций в США сокращается, идет отток физлиц из маржинальных фондов, доля акций в шорте ниже среднего. В России на срочном рынке все на удивление спокойно.
Последний маркер — новостной хайп. Его можно измерить через динамику запросов в Яндекс на тему «акции», «дивиденды», «биржа». Замеры показывают, что интерес к инвестициям у россиян сейчас ниже, чем год назад.
В Google похожие запросы от пользователей США находятся на позициях, сильно ниже 2020-2021 гг. Исключение составляет акции из сегмента искусственного интеллекта (AI stocks). Это один из самых популярных запросов последних месяцев.
Выводы
- Рынок акций хорошо поднялся, что вызывает у инвесторов справедливые опасения по поводу образования пузырей.
- Мировая история говорит о том, что надувание акций до их обрушения занимает как минимум год, но чаще не менее двух.
- Типичные маркеры пузырей пока не дают четких сигналов: цены растут от многолетнего дна, спекуляций немного, явного хайпа нет.
- Эти выводы касаются как широких индексов (США и России), так и технологичного сегмента в целом.
- Риски надувания пузыря в основном касаются сферы искусственного интеллекта (AI), но там пока рост идет от низкой базы и охватывает лишь отдельные фишки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Топ-5 технологических пузырей
История никогда не повторяется на 100%, но общие черты есть у всех биржевых пузырей. Этапы надувания и последующего обрушения акций описаны во многих научных работах похожим образом. Схема приведена ниже.
1. Железнодорожная мания
Первый биржевой пузырь в истории, связанный с инновациями, взорвался в Англии в 1840-е на фоне паровозного бума. Владеть акциями железнодорожных компаний было модно, престижно и выгодно.
На протяжении 15 лет с момента первых запусков поездов эти бумаги стабильно росли, принося до 100% в отдельные годы. Обрушение длилось около пяти лет, и в итоге к 1850-му цены откатились обратно на уровни 20-летней давности.
2. Восстание машин
К началу 1980-х все уже понимали, что будущее за компьютерами, хотя на тот момент это были медленные агрегаты размером с комнату. Инвесторы скупали бумаги производителей электроники, сумев поднять индексы США втрое за 5 лет.
По иронии судьбы именно машины в итоге стали причиной обрушения рынка. Первые торговые программы не справились с валом продавцов, усилили панику и вызвали падение Dow Jones на 40%, отбросив рынок на два года назад.
3. Пузырь доткомов
Самый тяжелый в биржевой истории США технологический кризис, после которого NASDAQ восстанавливался почти 7 лет. Был вызван скупкой акций компаний, создававших первые интернет-сайты для массового пользователя.
В их числе был самый популярный в мире на тот момент поисковик Yahoo.com. Его акции с 1997 г. по 2000 г. выросли c $13 до $119 (+815%), но на распродаже через год рухнули до $8 (-93%) и больше никогда не восстановились.
4. Биткоин и блокчейн
До сих пор не известно, кто именно запустил алгоритм первой криптовалюты, но сама идея была описана еще в 1980-е. Биткоин показал, что современные ПК способны поддерживать децентрализованные системы высокой сложности.
Блокчейн остается перспективной, но плохо монетизируемой технологией. А вот криптовалюты вызывают нездоровый интерес со стороны публики. За первые пару лет биткоин вырос 100 раз, прежде чем упал на 90%.
5. Китайский пузырь
По времени он совпал с криптовалютным взлетом, хотя по масштабам сильно ему уступал. Причиной стал массовый приход на рынок КНР розничных инвесторов в 2014–2015 гг. На пике они давали до 85% объема торгов в Шанхае.
Целью скупки стали самые перспективные компании Китая. Как и сегодня, это был в основном бигтех. Shanghai Composite за год вырос почти на 160%. Летом в 2015 г. на коррекции пошли маржин-коллы. Рынок за полгода сложился вдвое.
Признаки пузыря
Во всех приведенных случаях речь шла об инвестициях в прорывные инновации, которые позднее нашли реальное применение. Но большинство инвесторов, которые заходили в активы, все равно оказались в минусе.
Чтобы не попасть в ловушку завышенных ожиданий, стоит регулярно сверяться с тем, насколько адекватен рынок. Для образования пузыря нужно как минимум три обязательных элемента. И если какого-то нет, то это пока не пузырь.
• Слишком быстрый рост акций (в разы выше средних значений).
• Большой объем спекулятивного (заемного) капитала на рынке.
• Избыточный информационный шум вокруг акций.
По первому пункту можно поставить плюс: в ряде сегментов есть нетипично быстрый рост. В России это в основном третий эшелон (до +500% за полгода в отдельных бумагах). Но среди технологических не более 110%.
В США рынок сейчас более горячий, особенно в сфере IT, прежде всего в бумагах, связанных с искусственным интеллектом. Так, акция C3.AI сделала 250% за полгода, NVIDIA почти 175%, есть много историй роста по 150–400%.
По второму пункту рынок близок к норме. Доля заемных позиций в США сокращается, идет отток физлиц из маржинальных фондов, доля акций в шорте ниже среднего. В России на срочном рынке все на удивление спокойно.
Последний маркер — новостной хайп. Его можно измерить через динамику запросов в Яндекс на тему «акции», «дивиденды», «биржа». Замеры показывают, что интерес к инвестициям у россиян сейчас ниже, чем год назад.
В Google похожие запросы от пользователей США находятся на позициях, сильно ниже 2020-2021 гг. Исключение составляет акции из сегмента искусственного интеллекта (AI stocks). Это один из самых популярных запросов последних месяцев.
Выводы
- Рынок акций хорошо поднялся, что вызывает у инвесторов справедливые опасения по поводу образования пузырей.
- Мировая история говорит о том, что надувание акций до их обрушения занимает как минимум год, но чаще не менее двух.
- Типичные маркеры пузырей пока не дают четких сигналов: цены растут от многолетнего дна, спекуляций немного, явного хайпа нет.
- Эти выводы касаются как широких индексов (США и России), так и технологичного сегмента в целом.
- Риски надувания пузыря в основном касаются сферы искусственного интеллекта (AI), но там пока рост идет от низкой базы и охватывает лишь отдельные фишки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter