28 июня 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Индекс МосБиржи под конец месяца немного отошел от своих полуторагодовых пиков, но остается в восходящем тренде. Разберем, что может добавить драйва российскому рынку в ближайшие месяцы и подстегнуть рост.
1. Ослабление рубля
Рост курса экспортных валют (доллара, евро и юаня) стабильно толкает рынок вверх с середины осени. По факту большая часть доходности акций (не считая прибыли от дивидендов) обеспечена ослаблением рубля.
Рынок РФ обгонял курс доллара на ажиотаже вокруг Газпрома, затем после нефтяного эмбарго начал отставать, но ожидания дивидендов от Сбербанка позволили индексу снова нагнать валюту.
Дальнейший рост акций будет сильно зависеть силы или слабости рубля. Чтобы получить импульс хотя бы на 10%, доллар должен вырасти сопоставимым образом, то есть почти до 95 руб. Импульс на 20% требует курса выше 100 руб.
2. Помощь Китая
Все более важный для России партнер — это КНР. От китайского спроса напрямую зависят доходы корпораций, а значит, и стоимость их акций. Чтобы наш рынок дальше рос, должен расти и сам Китай, желательно не хуже прогнозов.
С этим пока есть проблемы. Все основные макропоказатели Китая (производственная активность, инвестиции, объем торговли) в этом году ниже ожиданий и официальных таргетов.
Больше всего это давит на динамику акций Китая и на юань, но часть негатива достается и России. Доходность нашего рынка в долларах (по РТС) сейчас нечто среднее между Шанхаем и Нью-Йорком. Пока Китай только тормозит нас.
3. Без новых санкций
Российский рынок дешев из-за санкций и прочих ограничений. С 2022 г. у него образовался нетипично глубокий дисконт относительно зарубежных площадок (а за рубежом соответственно образовалась премия относительно РФ).
Регулярно этот дисконт снижается, и наш рынок растет даже в отсутствие других драйверов. Но с приходом новых санкций (самые сильные из недавнего это эмбарго) все откатывается обратно.
Сейчас отношение индексов S&P 500 и РТС более чем 4:1 в пользу США (против 2–3 в прежние годы). Падение до прошлогодних 3,5, а лучше 3 — даст от 20% до 40% роста. Но для этого нужно затишье в геополитике, а еще лучше разрядка.
4. «Народная любовь»
Еще один все более заметный драйвер это объемы покупок со стороны инвесторов-физлиц. Они сейчас обеспечивают более 80% всех сделок, и с ними связывают тот самый иранский сценарий роста акций за счет внутреннего спроса.
Увидеть влияние этого драйвера можно с помощью торгового индикатора OBV (On Balance Volume, или балансовый объем). Он показывает, как накапливаются покупки перед сбросом актива и возвращаются перед новым подъемом.
С начала года OBV в Индексе МосБиржи вырос почти вдвое при росте цены лишь на 28% — это явный сигнал сильной «народной любви». Но подобный разгон бывает крайне редко. Последний раз был осенью 2021 г., и мы знаем, чем он закончился.
5. Дивидендные чудеса
Самый любимый инвесторами драйвер, хотя и сильно переоцененный (смотри график в пункте 1). Новый дивидендный сезон откроется только осенью, но в летнем календаре все же есть несколько тяжеловесов, включая Роснефть.
Чтобы весь рынок хорошо поднялся, эти дивиденды должны оказаться сильно выше ожиданий (пока речь про 3,7%), либо должны прийти позитивные новости от крупных аутсайдеров вроде Газпрома, и Норникеля.
То есть, делая ставку на дальнейший рост рынка за счет дивидендов, нужно понимать, что вы ставите на возможное, но маловероятное событие. Должно случиться что-то экстраординарное, еще не заложенное в цены акций.
Выводы
Все основные драйверы, которые могут заметно ускорить рынок РФ, сейчас играют не в пользу роста акций:
- Есть надежда на слабый рубль, но причин для сильной девальвации (в диапазон 95–100 за доллар) пока нет.
- Может ускориться Китай, но для этого должны быть объявлены какие-то новые стимулы.
- Рынок может восстанавливаться по инерции, сокращая дисконт к остальному миру, но нужно, чтобы перестали вводиться новые санкции.
- Массовые инвесторы-энтузиасты могут удерживать рынок на максимумах, но объемы больше не накапливаются, и пирамида спроса может рухнуть легко.
- Есть надежда на дивидендные сюрпризы, но это сценарий из серии «скорее нет, чем да».
В сумме вывод простой: докупаться можно, но крайне осторожно, а лучше фиксировать прибыль, накапливать наличные или вставать в шорт (если умеете).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1. Ослабление рубля
Рост курса экспортных валют (доллара, евро и юаня) стабильно толкает рынок вверх с середины осени. По факту большая часть доходности акций (не считая прибыли от дивидендов) обеспечена ослаблением рубля.
Рынок РФ обгонял курс доллара на ажиотаже вокруг Газпрома, затем после нефтяного эмбарго начал отставать, но ожидания дивидендов от Сбербанка позволили индексу снова нагнать валюту.
Дальнейший рост акций будет сильно зависеть силы или слабости рубля. Чтобы получить импульс хотя бы на 10%, доллар должен вырасти сопоставимым образом, то есть почти до 95 руб. Импульс на 20% требует курса выше 100 руб.
2. Помощь Китая
Все более важный для России партнер — это КНР. От китайского спроса напрямую зависят доходы корпораций, а значит, и стоимость их акций. Чтобы наш рынок дальше рос, должен расти и сам Китай, желательно не хуже прогнозов.
С этим пока есть проблемы. Все основные макропоказатели Китая (производственная активность, инвестиции, объем торговли) в этом году ниже ожиданий и официальных таргетов.
Больше всего это давит на динамику акций Китая и на юань, но часть негатива достается и России. Доходность нашего рынка в долларах (по РТС) сейчас нечто среднее между Шанхаем и Нью-Йорком. Пока Китай только тормозит нас.
3. Без новых санкций
Российский рынок дешев из-за санкций и прочих ограничений. С 2022 г. у него образовался нетипично глубокий дисконт относительно зарубежных площадок (а за рубежом соответственно образовалась премия относительно РФ).
Регулярно этот дисконт снижается, и наш рынок растет даже в отсутствие других драйверов. Но с приходом новых санкций (самые сильные из недавнего это эмбарго) все откатывается обратно.
Сейчас отношение индексов S&P 500 и РТС более чем 4:1 в пользу США (против 2–3 в прежние годы). Падение до прошлогодних 3,5, а лучше 3 — даст от 20% до 40% роста. Но для этого нужно затишье в геополитике, а еще лучше разрядка.
4. «Народная любовь»
Еще один все более заметный драйвер это объемы покупок со стороны инвесторов-физлиц. Они сейчас обеспечивают более 80% всех сделок, и с ними связывают тот самый иранский сценарий роста акций за счет внутреннего спроса.
Увидеть влияние этого драйвера можно с помощью торгового индикатора OBV (On Balance Volume, или балансовый объем). Он показывает, как накапливаются покупки перед сбросом актива и возвращаются перед новым подъемом.
С начала года OBV в Индексе МосБиржи вырос почти вдвое при росте цены лишь на 28% — это явный сигнал сильной «народной любви». Но подобный разгон бывает крайне редко. Последний раз был осенью 2021 г., и мы знаем, чем он закончился.
5. Дивидендные чудеса
Самый любимый инвесторами драйвер, хотя и сильно переоцененный (смотри график в пункте 1). Новый дивидендный сезон откроется только осенью, но в летнем календаре все же есть несколько тяжеловесов, включая Роснефть.
Чтобы весь рынок хорошо поднялся, эти дивиденды должны оказаться сильно выше ожиданий (пока речь про 3,7%), либо должны прийти позитивные новости от крупных аутсайдеров вроде Газпрома, и Норникеля.
То есть, делая ставку на дальнейший рост рынка за счет дивидендов, нужно понимать, что вы ставите на возможное, но маловероятное событие. Должно случиться что-то экстраординарное, еще не заложенное в цены акций.
Выводы
Все основные драйверы, которые могут заметно ускорить рынок РФ, сейчас играют не в пользу роста акций:
- Есть надежда на слабый рубль, но причин для сильной девальвации (в диапазон 95–100 за доллар) пока нет.
- Может ускориться Китай, но для этого должны быть объявлены какие-то новые стимулы.
- Рынок может восстанавливаться по инерции, сокращая дисконт к остальному миру, но нужно, чтобы перестали вводиться новые санкции.
- Массовые инвесторы-энтузиасты могут удерживать рынок на максимумах, но объемы больше не накапливаются, и пирамида спроса может рухнуть легко.
- Есть надежда на дивидендные сюрпризы, но это сценарий из серии «скорее нет, чем да».
В сумме вывод простой: докупаться можно, но крайне осторожно, а лучше фиксировать прибыль, накапливать наличные или вставать в шорт (если умеете).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter