4 июля 2023 БКС Экспресс | Северсталь
В стратегии на III квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора металлургии и добычи Северстали наша целевая цена — 1600 руб., рекомендация «Покупать».
Спрос на сталь в РФ остается устойчивым в свете стабильной ситуации в строительном секторе, включая инфраструктурные проекты, и признаков постепенного восстановления в машиностроении.
Взгляд на компанию
Фокус на внутреннем рынке защищает от внешних рисков. Существенная трансформация структуры продаж Северстали с 60/40 (внутренние поставки / экспорт) на 85/15 в свете ограничений, с которыми она столкнулась в прошлом году, позволяет компании получать стабильную прибыль и минимизировать внешние риски. Отсутствие дивидендов в настоящее время означает скорее перенос выплат на более поздние периоды, при этом дивдоходность может доходить до 14%.
Драйверы роста
Ждем стабильного внутреннего спроса. Цены на сталь в РФ с начала года выросли на 19% на фоне восстановления спроса. Мы не ожидаем серьезной коррекции внутренних цен, поскольку спрос остается стабильным благодаря строительному сектору и инфраструктурным программам, а также за счет умеренного восстановления сектора машиностроения.
Сильный баланс и денежные потоки должны принести дивиденды. Северсталь не выплачивает дивиденды с 2022 г., накапливая крупные денежные потоки на балансе. По нашим оценкам, компания может выплатить дивиденды за 2022 г. с доходностью 14% при коэффициенте 100%, учитывая ее низкую долговую нагрузку. Мы считаем, что Северсталь может возобновить выплаты в конце 2023 г.–начале 2024 г.
Рост экономической активности в Китае. Несмотря на то, что Северсталь — скорее история внутреннего спроса, более быстрое восстановление экономики Китая может поддержать мировые цены на сталь и привести к росту цен в РФ с лагом в 2–3 месяца.
Ключевые риски
Дополнительные налоговые инициативы властей. Разовый налог на сверхприбыль не должен превысить 2–3% от EBITDA за 2023 г. — 1% рыночной капитализации — при условии выплаты налога в текущем году. Эффект будет незначительным. В то же время существует неопределенность в отношении новых налогов, хотя мы сомневаемся, что негативное влияние будет большим.
Основные изменения
Прогнозы продаж снижены, макроконъюнктура оказывает поддержку. Мы ожидаем, что в этом году продажи стали компании вырастут на 2% и останутся стабильными в среднесрочной перспективе: ранее мы ожидали, что они вырастут на 7% в 2023 г. и на 2% в год — в последующие годы. Наши новые прогнозы инфляции, а также курса рубля компенсируют замедление роста продаж.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 1600 руб.
Целевая цена не меняется, подтверждаем «Покупать». Наша целевая цена для бумаг Северстали по методу DCF не меняется и составляет 1600 руб. за акцию. Мы ожидаем потенциал роста более чем на 30% и подтверждаем рекомендацию «Покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Спрос на сталь в РФ остается устойчивым в свете стабильной ситуации в строительном секторе, включая инфраструктурные проекты, и признаков постепенного восстановления в машиностроении.
Взгляд на компанию
Фокус на внутреннем рынке защищает от внешних рисков. Существенная трансформация структуры продаж Северстали с 60/40 (внутренние поставки / экспорт) на 85/15 в свете ограничений, с которыми она столкнулась в прошлом году, позволяет компании получать стабильную прибыль и минимизировать внешние риски. Отсутствие дивидендов в настоящее время означает скорее перенос выплат на более поздние периоды, при этом дивдоходность может доходить до 14%.
Драйверы роста
Ждем стабильного внутреннего спроса. Цены на сталь в РФ с начала года выросли на 19% на фоне восстановления спроса. Мы не ожидаем серьезной коррекции внутренних цен, поскольку спрос остается стабильным благодаря строительному сектору и инфраструктурным программам, а также за счет умеренного восстановления сектора машиностроения.
Сильный баланс и денежные потоки должны принести дивиденды. Северсталь не выплачивает дивиденды с 2022 г., накапливая крупные денежные потоки на балансе. По нашим оценкам, компания может выплатить дивиденды за 2022 г. с доходностью 14% при коэффициенте 100%, учитывая ее низкую долговую нагрузку. Мы считаем, что Северсталь может возобновить выплаты в конце 2023 г.–начале 2024 г.
Рост экономической активности в Китае. Несмотря на то, что Северсталь — скорее история внутреннего спроса, более быстрое восстановление экономики Китая может поддержать мировые цены на сталь и привести к росту цен в РФ с лагом в 2–3 месяца.
Ключевые риски
Дополнительные налоговые инициативы властей. Разовый налог на сверхприбыль не должен превысить 2–3% от EBITDA за 2023 г. — 1% рыночной капитализации — при условии выплаты налога в текущем году. Эффект будет незначительным. В то же время существует неопределенность в отношении новых налогов, хотя мы сомневаемся, что негативное влияние будет большим.
Основные изменения
Прогнозы продаж снижены, макроконъюнктура оказывает поддержку. Мы ожидаем, что в этом году продажи стали компании вырастут на 2% и останутся стабильными в среднесрочной перспективе: ранее мы ожидали, что они вырастут на 7% в 2023 г. и на 2% в год — в последующие годы. Наши новые прогнозы инфляции, а также курса рубля компенсируют замедление роста продаж.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 1600 руб.
Целевая цена не меняется, подтверждаем «Покупать». Наша целевая цена для бумаг Северстали по методу DCF не меняется и составляет 1600 руб. за акцию. Мы ожидаем потенциал роста более чем на 30% и подтверждаем рекомендацию «Покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter