4 июля 2023 БКС Экспресс | МТС
В стратегии на III квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям МТС, ведущего российского телеком-оператора, мы снижаем рекомендацию до «Продавать», несмотря на повышение целевой цены до 330 руб.
Акции недавно стали торговаться без дивиденда за 2022 г. (дата закрытия реестра была на прошлой неделе), но котировки все равно примерно на 20% выше, чем три месяца назад. Мы полагаем, что далее вероятна коррекция, учитывая, что следующий крупный дивиденд, по нашему мнению, возможен только через год.
Взгляд на компанию
Относительная устойчивость к слабой макроконъюнктуре. Стабильная дивидендная история, но следующий крупный дивиденд — в 2024 г. Телекоммуникации — один из самых устойчивых к макроэкономической слабости потребительских секторов, мы прогнозируем относительно устойчивые результаты и в 2023 г. МТС объявила хорошие дивиденды за 2022 г., что способствовало росту котировок, но, поскольку мы ждем следующий крупный дивиденд только через год, в бумагах вероятна коррекция.
Драйверы роста
• Относительная устойчивость бизнеса к слабости экономики. Телекоммуникационный бизнес обычно относительно устойчив в условиях слабой динамики ВВП. База сравнения по EBITDA в 2023 г. у МТС также должна быть благоприятная ввиду резервов МТС Банка. Таким образом, мы прогнозируем, что МТС в 2023 г. покажет рост выручки и EBITDA на 6%.
• Солидная дивидендная история, возможно обновление дивполитики. МТС объявила достойные дивиденды на акцию за 2022 г., без изменений г/г. МТС также в какой-то момент планировала раскрыть новую дивидендную политику по окончании периода действия предыдущей, но сроки раскрытия не ясны.
Ключевые риски
• Сложности с закупкой оборудования для сети. МТС закупила сетевое оборудование заранее, но, если проблемы с закупкой иностранного телекоммуникационного оборудования сохранятся надолго, это может негативно сказаться на качестве сети и перспективах развития ЦОД и облачных сервисов компании.
• Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность может повлиять на динамику выручки в сегменте как частных, так и корпоративных клиентов. Кроме того, пока неясно влияние санкций США и Великобритании на МТС Банк.
Основные изменения
Небольшие изменения. Мы учли результаты за I квартал 2023 г. по МСФО, изменения в прогнозах процентных ставок, и внесли незначительные правки в наши ожидания. Наши прогнозы на 2023–2025 гг. в целом соответствуют консенсус-оценкам выручки и EBITDA. Также мы поменяли методологию, включив в целевую цену дивиденд на 12 месяцев вперед.
Оценка и рекомендация: «Продавать». Целевая цена на 12 месяцев — 330 руб.
Мы снижаем рекомендацию по акциям МТС до «Продавать» с «Держать» (избыточная доходность -13%), несмотря на повышение целевой цены на 6%, до 330 руб. Акции выросли примерно на 20% за три месяца в ожидании дивиденда. В результате мультипликатор EV/EBITDA 2023 акций вырос с 4,1х до 4,4x. На наш взгляд, далее вероятна коррекция, учитывая, что мы ждем следующий крупный дивиденд только через год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции недавно стали торговаться без дивиденда за 2022 г. (дата закрытия реестра была на прошлой неделе), но котировки все равно примерно на 20% выше, чем три месяца назад. Мы полагаем, что далее вероятна коррекция, учитывая, что следующий крупный дивиденд, по нашему мнению, возможен только через год.
Взгляд на компанию
Относительная устойчивость к слабой макроконъюнктуре. Стабильная дивидендная история, но следующий крупный дивиденд — в 2024 г. Телекоммуникации — один из самых устойчивых к макроэкономической слабости потребительских секторов, мы прогнозируем относительно устойчивые результаты и в 2023 г. МТС объявила хорошие дивиденды за 2022 г., что способствовало росту котировок, но, поскольку мы ждем следующий крупный дивиденд только через год, в бумагах вероятна коррекция.
Драйверы роста
• Относительная устойчивость бизнеса к слабости экономики. Телекоммуникационный бизнес обычно относительно устойчив в условиях слабой динамики ВВП. База сравнения по EBITDA в 2023 г. у МТС также должна быть благоприятная ввиду резервов МТС Банка. Таким образом, мы прогнозируем, что МТС в 2023 г. покажет рост выручки и EBITDA на 6%.
• Солидная дивидендная история, возможно обновление дивполитики. МТС объявила достойные дивиденды на акцию за 2022 г., без изменений г/г. МТС также в какой-то момент планировала раскрыть новую дивидендную политику по окончании периода действия предыдущей, но сроки раскрытия не ясны.
Ключевые риски
• Сложности с закупкой оборудования для сети. МТС закупила сетевое оборудование заранее, но, если проблемы с закупкой иностранного телекоммуникационного оборудования сохранятся надолго, это может негативно сказаться на качестве сети и перспективах развития ЦОД и облачных сервисов компании.
• Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность может повлиять на динамику выручки в сегменте как частных, так и корпоративных клиентов. Кроме того, пока неясно влияние санкций США и Великобритании на МТС Банк.
Основные изменения
Небольшие изменения. Мы учли результаты за I квартал 2023 г. по МСФО, изменения в прогнозах процентных ставок, и внесли незначительные правки в наши ожидания. Наши прогнозы на 2023–2025 гг. в целом соответствуют консенсус-оценкам выручки и EBITDA. Также мы поменяли методологию, включив в целевую цену дивиденд на 12 месяцев вперед.
Оценка и рекомендация: «Продавать». Целевая цена на 12 месяцев — 330 руб.
Мы снижаем рекомендацию по акциям МТС до «Продавать» с «Держать» (избыточная доходность -13%), несмотря на повышение целевой цены на 6%, до 330 руб. Акции выросли примерно на 20% за три месяца в ожидании дивиденда. В результате мультипликатор EV/EBITDA 2023 акций вырос с 4,1х до 4,4x. На наш взгляд, далее вероятна коррекция, учитывая, что мы ждем следующий крупный дивиденд только через год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter