4 июля 2023 БКС Экспресс | TCS Group
В стратегии на III квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя финансового сектора TCS Group подтверждаем рекомендацию до «Покупать» и повышаем целевую цену с 3 700 до 5 100 руб. за акцию.
Взгляд на компанию
Сильный растущий финтех-игрок. TCS имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу, которая насчитывает более 30 млн (I квартал 2023 г.) и 21,4 млн активных клиентов.
TCS — игрок с диверсифицированным бизнесом, что обеспечивает поддержку в периоды спада, при этом комиссионный доход достиг рекордных показателей в 2022 г., несмотря на проблемы в кредитном бизнесе.
Драйверы роста
Финансовые результаты, редомициляция. После некоторого перерыва компания возобновила раскрытие информации, опубликовав полные результаты за I квартал 2023 г. и 2022 г. по МСФО. Тем не менее менеджмент не предоставил ориентиры на текущий год. Потенциальная редомициляции, о которой недавно заявил глава группы, может стать еще одним фактором поддержки для акций.
Ключевые риски
Ухудшение качества активов. TCS — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках (P&L).
Кроме того, мы можем увидеть некоторые изменения в стратегии банка, учитывая недавние санкции, а рост на внутреннем рынке должен замедлиться с уже высокой базы.
Основные изменения
Прогнозы обновлены после результатов за I квартал 2023 г. по МСФО. Мы внесли изменения в нашу модель с учетом результатов за I квартал 2023 г. по МСФО, которые отразили сильный тренд на рост кредитования, снижение стоимости риска и повышение NIM, в то время как комиссионные доходы оказались довольно умеренными из-за эффекта высокой базы.
Ожидаем, что чистая прибыль в 2023 г. превысит рекордный уровень 2021 г., а рентабельность собственного капитала (ROE) восстановится до 27%.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 5 100 руб. за акцию
Мы оцениваем TCS по методу суммы частей (SOTP), поскольку вес небанковских бизнес-направлений растет. Основные допущения остаются неизменными: стоимость акционерного капитала составляет 23%. Вместе с тем повышаем целевую цену до 5 100 руб. за акцию в свете повышения финансовых прогнозов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Сильный растущий финтех-игрок. TCS имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу, которая насчитывает более 30 млн (I квартал 2023 г.) и 21,4 млн активных клиентов.
TCS — игрок с диверсифицированным бизнесом, что обеспечивает поддержку в периоды спада, при этом комиссионный доход достиг рекордных показателей в 2022 г., несмотря на проблемы в кредитном бизнесе.
Драйверы роста
Финансовые результаты, редомициляция. После некоторого перерыва компания возобновила раскрытие информации, опубликовав полные результаты за I квартал 2023 г. и 2022 г. по МСФО. Тем не менее менеджмент не предоставил ориентиры на текущий год. Потенциальная редомициляции, о которой недавно заявил глава группы, может стать еще одним фактором поддержки для акций.
Ключевые риски
Ухудшение качества активов. TCS — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках (P&L).
Кроме того, мы можем увидеть некоторые изменения в стратегии банка, учитывая недавние санкции, а рост на внутреннем рынке должен замедлиться с уже высокой базы.
Основные изменения
Прогнозы обновлены после результатов за I квартал 2023 г. по МСФО. Мы внесли изменения в нашу модель с учетом результатов за I квартал 2023 г. по МСФО, которые отразили сильный тренд на рост кредитования, снижение стоимости риска и повышение NIM, в то время как комиссионные доходы оказались довольно умеренными из-за эффекта высокой базы.
Ожидаем, что чистая прибыль в 2023 г. превысит рекордный уровень 2021 г., а рентабельность собственного капитала (ROE) восстановится до 27%.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 5 100 руб. за акцию
Мы оцениваем TCS по методу суммы частей (SOTP), поскольку вес небанковских бизнес-направлений растет. Основные допущения остаются неизменными: стоимость акционерного капитала составляет 23%. Вместе с тем повышаем целевую цену до 5 100 руб. за акцию в свете повышения финансовых прогнозов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter