6 июля 2023 БКС Экспресс | CTG Duty Free
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям китайского оператора беспошлинной торговли China Tourism Group Duty Free Corporation (CTG Duty Free), но понижаем целевую цену на 21%, до 170 гонконгских долларов (потенциал роста 53%).
Главное
• По нашим оценкам, валовая рентабельность компании росла в апреле и мае за счет благоприятных курсовых разниц и сокращения промоакций.
• Мы считаем, что расширение торговых площадей и запуск магазинов для товаров класса люкс могут привлечь больше потребителей и повысить доходы компании.
• Вместе с тем мы понижаем прогноз прибыли на 2023 г. на 12%, до 8 млрд юаней, и на 2024 г. на 15%, до 11 млрд юаней. Давление на выручку офшорной беспошлинной торговли сохраняется, а колебания курса юаня могут сказаться на валовой рентабельности.
• Важные тренды, на которые стоит обратить внимание:
- Рост торговых площадей.
- Регулирование рынка Duty Free в городах.
- Пересмотр договоров аренды.
- Переход острова Хайнань в статус особой оффшорной территории.
China Tourism Group Duty Free (1880.HK) — крупнейший оператор беспошлинной торговли в Китае. Рыночная доля компании в Китае составляет 80%. Большая часть выручки формируется за счет реализации парфюма, косметики, табака, алкоголя, аксессуаров.
48% выручки приходится на беспошлинную торговлю, 51% — на торговлю с пошлинами. Хайнань, курортный регион Китая, обеспечивает 65% выручки, Шанхай
— 20%. По итогам 2022 г. выручка компании составила 54 млрд юаней ($8 млрд).
Риски
• Восстановление покупательной способности населения может проходить медленнее, чем ожидается.
• Внедрение особой офшорной зоны на острове Хайнань к 2025 г. — негативно для конкуренции.
Главное
• По нашим оценкам, валовая рентабельность компании росла в апреле и мае за счет благоприятных курсовых разниц и сокращения промоакций.
• Мы считаем, что расширение торговых площадей и запуск магазинов для товаров класса люкс могут привлечь больше потребителей и повысить доходы компании.
• Вместе с тем мы понижаем прогноз прибыли на 2023 г. на 12%, до 8 млрд юаней, и на 2024 г. на 15%, до 11 млрд юаней. Давление на выручку офшорной беспошлинной торговли сохраняется, а колебания курса юаня могут сказаться на валовой рентабельности.
• Важные тренды, на которые стоит обратить внимание:
- Рост торговых площадей.
- Регулирование рынка Duty Free в городах.
- Пересмотр договоров аренды.
- Переход острова Хайнань в статус особой оффшорной территории.
China Tourism Group Duty Free (1880.HK) — крупнейший оператор беспошлинной торговли в Китае. Рыночная доля компании в Китае составляет 80%. Большая часть выручки формируется за счет реализации парфюма, косметики, табака, алкоголя, аксессуаров.
48% выручки приходится на беспошлинную торговлю, 51% — на торговлю с пошлинами. Хайнань, курортный регион Китая, обеспечивает 65% выручки, Шанхай
— 20%. По итогам 2022 г. выручка компании составила 54 млрд юаней ($8 млрд).
Риски
• Восстановление покупательной способности населения может проходить медленнее, чем ожидается.
• Внедрение особой офшорной зоны на острове Хайнань к 2025 г. — негативно для конкуренции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба