10 июля 2023 Блинов Сергей
Правильнее же говорить о настоящем максимуме, то есть, о четырёхквартальном ВВП по итогам 1 квартала 2022 года, он был выше, чем ВВП 2021 года. Для выхода на этот уровень необходим рост +2,8%, что тоже не вызывает у нас сомнений.
Но возможен сценарий, при котором на докризисный уровень мы выйдем уже по итогам 3 квартала. Для этого необходим рост ВВП порядка +8,7% в третьем квартале этого года.
Годовой расчёт
Если опираться только на годовые данные, то расчёт довольно прост.
График 1.
Данные по ВВП в постоянных ценах 2021 года приведены на графике 1. Чтобы ВВП со 132,445 трлн в 2022 году вырос до уровня "докризисного" 2021 года, то есть, до 135,295 трлн, необходим рост на 2,1% (135,295 / 132,495 = 1,0211).
Наш прогноз роста ВВП в 2023 году +6,8%. Иначе говоря, мы не сомневаемся, что по итогам 2023 года ВВП не только выйдет на уровень 2021 года, но и заметно его превысит (см. график 2).
График 2.
Прогнозы большинства организаций пока ниже:
МВФ: +0,7%;
ЦБ: +0,5...+2,0;
Правительство: +1,2%;
Всемирный банк: -0,2%.
Но о росте ВВП "более чем на 2%" недавно осторожно высказался и премьер-министр Михаил Мишустин на встрече с президентом Владимиром Путиным.
Мы уверены, что скоро и другие прогнозы (МВФ, Центробанка, Минэкономразвития, Всемирного банка) начнут пересматриваться в сторону повышения.
Повторюсь, у нас нет сомнений, что по итогам 2023 года ВВП 2021 года будет не только достигнут, но и превзойдён.
Квартальный расчёт
Но ещё правильнее будет считать не годовой ВВП, а ВВП за четыре квартала ("скользящий год").
График 3.
ВВП за четыре квартала, заканчивающиеся первым кварталом 2022 года, составил 136,195 трлн рублей в ценах 2021 года.
Это выше, чем итоги 2021 года (135,295), значит, это и есть докризисный максимум ВВП.
Чтобы ВВП по итогам 2023 года вышел на этот максимум, необходимо, чтобы он вырос на 2,8% (136,195 / 132,495 = 1,0279).
Выше мы привели свой прогноз ВВП (+6,8%), так что и этот докризисный максимум, уверены, будет по итогам этого года достигнут.
"А раньше можно?"
Может ли случиться, что "докризисный" уровень ВВП мы достигнем не по итогам 2023 года, а раньше?
Давайте посчитаем.
По итогам второго квартала: нет
Итоги второго квартала пока неизвестны. По оценке МЭР в первые два месяца квартала (апрель-май) ВВП вырос на 4,3% к апрелю-маю прошлого года.
Если предположить, что такой темп роста (+4,3%) сохранился до конца второго квартала, то четырёхквартальный ВВП на докризисный уровень по его итогам не выходит. Именно этот сценарий изображён на графике 3.
Для выхода же на докризисный уровень рост во 2 квартале должен быть выше 13%. Даже мы со своим оптимизмом в такой сценарий не верим.
По итогам третьего квартала: при росте +8,7%
Чтобы ВВП вышел на докризисный уровень по итогам третьего квартала, необходим рост ВВП в третьем квартале +8,7% (при росте ВВП во втором квартале на 4,3%).
График 4.
Такой сценарий вполне возможен. Тем более, что рост во втором квартале может быть выше. +4,3% -- это очень заниженная оценка.
Резюме
По итогам 2023 года ВВП превысит докризисные максимумы.
Но если наш прогноз оправдается, то это может произойти уже по итогам 3 квартала 2023 года.
Взаимосвязь ВВП и реальной денежной массы
Если посчитать среднегодовые темпы роста реальной денежной массы (РДМ) и ВВП, то получится интересная картина.
Если выдвинуть гипотезу, что более быстрый рост РДМ способствует более быстрому росту ВВП, то эти данные в такую гипотезу вполне вписываются.
Если взять больше стран, то корреляция немного снизится (видно по изменению показателя R-квадрат), но всё же остаётся высокой.
Уже предвижу заунывное "это ВВП влияет на РДМ, а не наоборот", или correlation is not causation, а также примеры тупых и ложных корреляций.
Докажет ли кому-нибудь хоть что-то нынешний год, когда РДМ в России растёт темпами, которыми не росла с 2010 года?
Боюсь, что даже если ВВП вырастет более чем на 6%, как мы прогнозируем, упрямцы найдут причину не верить во влияние денег на экономический рост.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба