18 июля 2023 Синара Инвестбанк
В пятницу, 21 июля, состоится заседание совета директоров Банка России, который примет решение по ставке и впервые с конца апреля представит обновленный макропрогноз. Наш базовый сценарий — повышение ставки на 50 б. п., но возможен и более широкий шаг. Инфляционные риски пока не материализовались, но ослабление рубля и весьма быстрое восстановление экономики могут подвигнуть регулятора к ужесточению ДКП. Если, однако, он примет решение, соответствующее нашему базовому сценарию, это не скажется, по нашему мнению, на доходности ОФЗ: рынок уже закладывается на повышение ставки на 50 б. п.
В июне потребительские цены выросли на 0,37% (в мае — на 0,31%). Месячный рост цен с корректировкой на сезонность продолжил ускоряться и составил в июне 0,5% (в мае — 0,39%), что в годовом выражении соответствует 6,4%, значительно выше целевого уровня в 4%. Годовая инфляция в прошлом месяце по-прежнему увеличивалась, достигнув 3,25% против 2,51% в мае. По сравнению с предыдущим месяцем ускорился годовой рост цен на непищевые товары, повышается и стоимость продуктов питания.
Начала расти базовая инфляция. Устойчивые компоненты месячной инфляции в июне, с очисткой от сезонности, продолжили расти в цене (в случае некоторых из них рост в годовом выражении превысил 4%), но более умеренным по сравнению с ИПЦ в целом темпом. Ценовое давление постепенно усиливалось, как и месяцем ранее, ввиду расширения потребительского спроса. В структуре ИПЦ удельный вес стабильных базовых компонентов вырос до 54% с всего 25% в январе, что свидетельствует об устойчивой природе инфляции. Текущий вес соответствует началу 2021 г., когда ЦБ РФ начал цикл ужесточения ДКП.
Девальвация рубля по-прежнему ограниченно влияет на потребительские цены. Например, рост цен на электронику сдерживается, возможно, высоким уровнем товарных запасов, которые в основном восстановились до объемов февраля 2022 г. Ретейлеры объясняют это, как утверждает ЦБ РФ, желанием продать модели, спрос на которые может пострадать в условиях дальнейшей переориентации покупателей на более дешевую технику отечественного и китайского производства. Ослабление рубля уже привело к пересмотру цен на автомобильном рынке. Возможный всплеск инфляционных ожиданий в связи с девальвацией национальной валюты может стать дополнительным проинфляционным фактором в 2П23.
Мы ожидаем повышения ставки как минимум на 50 б. п. Сложно с высокой точностью предсказать, какой шаг выберет Банк России в эту пятницу. С одной стороны, мы по-прежнему не видим существенных скачков инфляции после повышения курса USD/RUB до 90. С другой стороны, экономика ускоряется резвее, чем рассчитывал регулятор, и инфляция может разогнаться в 2П23, превысив официальный целевой уровень. Поскольку Центробанк подготовил рынок к возможному повышению ставки и участники уже закладываются на увеличение на 50 б. п., мы не думаем, что соответствующее решение повлияет на доходности ОФЗ. Впрочем, любое более радикальное ее повышение негативно скажется на рынке ОФЗ.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В июне потребительские цены выросли на 0,37% (в мае — на 0,31%). Месячный рост цен с корректировкой на сезонность продолжил ускоряться и составил в июне 0,5% (в мае — 0,39%), что в годовом выражении соответствует 6,4%, значительно выше целевого уровня в 4%. Годовая инфляция в прошлом месяце по-прежнему увеличивалась, достигнув 3,25% против 2,51% в мае. По сравнению с предыдущим месяцем ускорился годовой рост цен на непищевые товары, повышается и стоимость продуктов питания.
Начала расти базовая инфляция. Устойчивые компоненты месячной инфляции в июне, с очисткой от сезонности, продолжили расти в цене (в случае некоторых из них рост в годовом выражении превысил 4%), но более умеренным по сравнению с ИПЦ в целом темпом. Ценовое давление постепенно усиливалось, как и месяцем ранее, ввиду расширения потребительского спроса. В структуре ИПЦ удельный вес стабильных базовых компонентов вырос до 54% с всего 25% в январе, что свидетельствует об устойчивой природе инфляции. Текущий вес соответствует началу 2021 г., когда ЦБ РФ начал цикл ужесточения ДКП.
Девальвация рубля по-прежнему ограниченно влияет на потребительские цены. Например, рост цен на электронику сдерживается, возможно, высоким уровнем товарных запасов, которые в основном восстановились до объемов февраля 2022 г. Ретейлеры объясняют это, как утверждает ЦБ РФ, желанием продать модели, спрос на которые может пострадать в условиях дальнейшей переориентации покупателей на более дешевую технику отечественного и китайского производства. Ослабление рубля уже привело к пересмотру цен на автомобильном рынке. Возможный всплеск инфляционных ожиданий в связи с девальвацией национальной валюты может стать дополнительным проинфляционным фактором в 2П23.
Мы ожидаем повышения ставки как минимум на 50 б. п. Сложно с высокой точностью предсказать, какой шаг выберет Банк России в эту пятницу. С одной стороны, мы по-прежнему не видим существенных скачков инфляции после повышения курса USD/RUB до 90. С другой стороны, экономика ускоряется резвее, чем рассчитывал регулятор, и инфляция может разогнаться в 2П23, превысив официальный целевой уровень. Поскольку Центробанк подготовил рынок к возможному повышению ставки и участники уже закладываются на увеличение на 50 б. п., мы не думаем, что соответствующее решение повлияет на доходности ОФЗ. Впрочем, любое более радикальное ее повышение негативно скажется на рынке ОФЗ.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу