21 июля 2023 БКС Экспресс
Банк России повысил ключевую ставку по итогам июльского заседания на 100 б.п., до 8,5% годовых. Консенсус-прогноз аналитиков предполагал повышение на 50 б.п., до 8%.
Глава ЦБ РФ прокомментировала это решение регулятора, а также текущую экономическую ситуацию, снижение курса рубля и перспективы ДКП.
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной:
• Недавнее ослабление рубля еще не полностью перенеслось в цены, также могут быть вторичные эффекты.
«Движение курса за последнее время пока еще не полностью перенеслось в цены. Кроме прямого переноса изменения курса рубля в цены нас беспокоят возможные вторичные эффекты. Курсовая динамика влияет на инфляционные ожидания населения и бизнеса — они остаются повышенными и незаякоренными, и в июле они выросли».
• Основной фактор ослабления рубля в июне – июле — одновременные снижение экспорта и рост импорта.
• Фактор превышения спроса над возможностями выпуска повлиял на решение по ставке сильнее фактора ослабления рубля.
• Рост мировой экономики замедляется, что ведет к удешевлению российского экспорта, она теперь под двойным давлением: санкций и конъюнктуры.
• Экономика РФ в целом достигла докризисного уровня за исключением нефтегазового сектора.
• Теоретически сегодняшнего повышения ставки может хватить, но более вероятным является сценарий дальнейшего ужесточения ДКП.
«Мы дали сигнал, что мы допускаем возможность повышения ключевой ставки на следующих заседаниях. Если посмотрите на наш прогноз ключевой ставки, то по нижней границе возможно, что нынешнего повышения будет достаточно, но, на наш взгляд, более вероятным является повышение ставки на следующих заседаниях».
• ЦБ в пятницу предметно рассматривал вариант повышения ставки на 75 б.п., были и более радикальные варианты.
• Дезинфляционные риски в РФ сейчас незначительные.
• Валютные операции с использованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) не направлены на то, чтобы влиять на курс рубля, но направлены на отражение расходов бюджета.
«В свое время, когда было принято решение, что часть ФНБ будет использоваться для инвестирования, объявляли о зеркалировании этих расходов. Потом в силу ряда обстоятельств это было приостановлено, поэтому мы считаем, что сейчас настало время вернуться к этой практике. Это не направлено на то, чтобы влиять на курс рубля. Это действительно направлено на зеркалирование наших операций».
• Предпосылок для отмены ограничений на снятие наличной валюты, действующих до 9 сентября, нет.
• ЦБ выступает за сохранение только ответных на западные санкции валютных ограничений
«Сейчас накоплен большой объем такого рода ограничений разных и бизнесу тяжело ориентироваться. Мы сейчас проводим инвентаризацию тех мер, которые были приняты, с точки зрения анализа их эффекта. И позиция Банка России заключается в том, что нужно оставить только те из валютных ограничений, которые существенны с точки зрения ответных мер. Остальные нужно убрать и дать больше возможностей и свободы бизнесу выстраивать новые логистические маршруты, отношения с контрагентами».
Глава ЦБ РФ прокомментировала это решение регулятора, а также текущую экономическую ситуацию, снижение курса рубля и перспективы ДКП.
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной:
• Недавнее ослабление рубля еще не полностью перенеслось в цены, также могут быть вторичные эффекты.
«Движение курса за последнее время пока еще не полностью перенеслось в цены. Кроме прямого переноса изменения курса рубля в цены нас беспокоят возможные вторичные эффекты. Курсовая динамика влияет на инфляционные ожидания населения и бизнеса — они остаются повышенными и незаякоренными, и в июле они выросли».
• Основной фактор ослабления рубля в июне – июле — одновременные снижение экспорта и рост импорта.
• Фактор превышения спроса над возможностями выпуска повлиял на решение по ставке сильнее фактора ослабления рубля.
• Рост мировой экономики замедляется, что ведет к удешевлению российского экспорта, она теперь под двойным давлением: санкций и конъюнктуры.
• Экономика РФ в целом достигла докризисного уровня за исключением нефтегазового сектора.
• Теоретически сегодняшнего повышения ставки может хватить, но более вероятным является сценарий дальнейшего ужесточения ДКП.
«Мы дали сигнал, что мы допускаем возможность повышения ключевой ставки на следующих заседаниях. Если посмотрите на наш прогноз ключевой ставки, то по нижней границе возможно, что нынешнего повышения будет достаточно, но, на наш взгляд, более вероятным является повышение ставки на следующих заседаниях».
• ЦБ в пятницу предметно рассматривал вариант повышения ставки на 75 б.п., были и более радикальные варианты.
• Дезинфляционные риски в РФ сейчас незначительные.
• Валютные операции с использованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) не направлены на то, чтобы влиять на курс рубля, но направлены на отражение расходов бюджета.
«В свое время, когда было принято решение, что часть ФНБ будет использоваться для инвестирования, объявляли о зеркалировании этих расходов. Потом в силу ряда обстоятельств это было приостановлено, поэтому мы считаем, что сейчас настало время вернуться к этой практике. Это не направлено на то, чтобы влиять на курс рубля. Это действительно направлено на зеркалирование наших операций».
• Предпосылок для отмены ограничений на снятие наличной валюты, действующих до 9 сентября, нет.
• ЦБ выступает за сохранение только ответных на западные санкции валютных ограничений
«Сейчас накоплен большой объем такого рода ограничений разных и бизнесу тяжело ориентироваться. Мы сейчас проводим инвентаризацию тех мер, которые были приняты, с точки зрения анализа их эффекта. И позиция Банка России заключается в том, что нужно оставить только те из валютных ограничений, которые существенны с точки зрения ответных мер. Остальные нужно убрать и дать больше возможностей и свободы бизнесу выстраивать новые логистические маршруты, отношения с контрагентами».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба