По результатам 4-го квартала 2023 фингода с окончанием 30 июня совокупная выручка Microsoft достигла рекордного уровня $56,2 млрд (+8% г/г) и превысила прогнозный диапазон $54,8-55,8 млрд и консенсус-прогноз Refinitiv $55,6 млрд. По итогам полного 2023 фингода Microsoft также побила ожидания по выручке, отчитавшись о рекордных доходах.
Основным драйвером роста выручки остается облачная платформа Microsoft Cloud, ее доходы выросли в 4-м квартале на 21% г/г до рекордных $30,3 млрд. Годовая выручка Microsoft Cloud перевалила за $110 млрд, более половины этой суммы принесла платформа Microsoft Azure.
В сегментах Productivity & Business Processes и Intelligent Cloud дела у Microsoft обстоят очень хорошо, по итогам 4-го квартала в обоих сегментах показатели выручки и операционной прибыли вышли на уровне верхней границы прогнозного диапазона и стали рекордными. В сегменте Productivity & Business Processes выручка прибавила 10% г/г, а операционная прибыль увеличилась на 25% г/г. В сегменте Intelligent Cloud выручка расширилась на 15% г/г, а операционная прибыль выросла на 19% г/г. В разрезе продуктовой линейки наибольший рост доходов был зафиксирован для Azure и для Dynamics 365, оба продукта показали рост доходов на 26% г/г, хотя сама компания ранее прогнозировала, что доходы Azure могут замедлить рост до 23-24% г/г.
Сегмент Personal Computing сохраняет слабость из-за неблагоприятной конъюнктуры в глобальной отрасли ПК, но его результаты все-таки оказались лучше ожиданий. Выручка сегмента снизилась на 4% г/г, для сравнения в 3-м квартале снижение составляло 9% г/г, а во 2-м квартале и вовсе 19% г/г. В отчетном квартале доходы от предустановки ОС Windows на ПК снизились на 12% г/г, доходы от продажи устройств – на 20% г/г, доходы от продажи игровых консолей Xbox – на 13% г/г, хотя по каждому из направлений компания ожидала сокращения на 20-25% г/г. Несмотря на проблемы, операционная прибыль сегменте выросла на 4% г/г благодаря оптимизации затрат, считаем это хорошим результатом.
Возвращаясь к общим результатам, за отчетный квартал операционная прибыль Microsoft составила $24,3 млрд (+18% г/г). Чистая прибыль составила $20,1 млрд (+20% г/г), а разводненная прибыль на акцию оказалась на уровне $2,69 (+21% г/г), превысив консенсус-прогноз Refinitiv $2,55. Относительно предыдущего квартала отмечаем значительное улучшение динамики прибыли: в 3-м квартале рост показателей был в пределах 10%, а в 4-м квартале он ускорился и стал двузначным.
Особое внимание менеджмент уделяет развитию технологий ИИ, и этому было посвящено много времени на конференц-звонке. Все большее число продуктов получают функционал на базе ИИ – это различные облачные сервисы, корпоративное ПО, приложения для разработчиков. В частности, СЕО рассказал, что 63 тыс. организаций уже пользуются инструментами ИИ на платформе Power Platform по сравнению с 36 тыс. 3 месяца назад. Число пользователей сервиса Azure OpenAI на конец квартала составило 11 тыс. по сравнению с 2,5 тыс. 3 месяца назад. Также Microsoft сообщила об успешном запуске Microsoft 365 Copilot, на который подписались первые 600 платных пользователей.
Заметны успехи Microsoft и в направлении кибербезопасности. Более 1 млн пользователей уже активно пользуются решениями для безопасности на базе ИИ, из них 60% используют 4 или более продукта. Microsoft может даже потеснить крупных отраслевых игроков в сегментах SASE и SecOps, ее доля на глобальном рынке кибербезопасности сейчас составляет около 3%.
Если говорить о будущих прогнозах, в 1-м квартале 2024 фингода Microsoft прогнозирует совокупную выручку в диапазоне $53,8-54,8 млрд, это предполагает темпы роста на уровне 7-9% г/г. В сегменте Productivity & Business Processes ожидается рост выручки на 9-11% г/г, в сегменте Intelligent Cloud – на 15-16% г/г, а в сегменте Personal Computing ожидается снижение на 3-6% г/г. В разрезе отдельных продуктов, Microsoft ждет замедления роста Azure до 25-26% г/г в постоянной валюте, снижения доходов от офисных коммерческих приложений более чем на 20% г/г, снижения доходов от предустановленных ОС Windows на 10-15% г/г и падения доходов от продажи устройств более чем на 30% г/г.
Можно считать, что такие прогнозы отчасти разочаровали инвесторов. Но на самом деле прогнозы по выручке – на уровне последних двух кварталов. Тем, кто хочет увидеть быстрое восстановление и возврат к двузначному росту, придется подождать, потому что в текущих макроэкономических условиях сделать это не так легко. Конечно, если бы не проблемы с поставками ПК на глобальном рынке, то рост совокупной выручки был бы выше. Сейчас мы имеем, что сегмент Personal Computing уже на протяжении последнего года оказывает давление на совокупные результаты.
На пре-маркете акции Microsoft снижаются порядка 3,7%, но мы не удивимся, если на открытии торгов динамика улучшится, как это часто бывает. Мы не видим в отчетности компании каких-либо негативных моментов, и кейс развивается в соответствии с нашими ожиданиями. Наш рейтинг по акциям Microsoft – «Держать» с целевой ценой $341, сейчас бумаги торгуются как раз вблизи справедливого уровня.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба