31 июля 2023 БКС Экспресс
С начала 2023 индекс МосБиржи поднялся почти на 40%. Что стало основной причиной такого роста? Девальвация рубля. Рассмотрим эту тенденцию подробнее.
Индекс в рублях vs долларах
Индекс МосБиржи включает в себя компоненты, рассчитываемые в рублях. Многие компании являются экспортерами, и слабый рубль для них выгоден. Рост стоимости доллара поддерживал акции в течение всего года.
Обратная ситуация с индексом РТС, компоненты которого рассчитываются в долларах, и девальвация рубля негативна для индекса. На дневном графике РТС видно, что индекс с начала 2023 г. не имеет выраженного тренда в отличие от мощной волны роста в индексе МосБиржи.
Рост не совсем настоящий?
На первый взгляд может показаться, что российский рынок вырос исключительно на слабом рубле. По состоянию на конец июля, 31 из 42 компонентов индекса МосБиржи обошли по динамике в рублях рост пары USD/RUB, которая поднялась на 31%.
Фактор роста доллара привел к росту рынка в рублях, а по РТС наблюдается лишь широкий боковик.
Но не стоит забывать, что были объявлены дивиденды, и они ожидаются в будущем. Некоторые компоненты индекса, например банки, не реагируют на динамику валют. Все это стало дополнительными стимулами в росту.
11 компонентов индекса не смогли обогнать рост доллара, то есть обычная покупка валюты была выгоднее акций. Среди этих аутсайдеров: МКБ (рост на 5,9% с начала года), ФСК-Россети (+27,4%), Газпром (+5,5%), Норникель (+6,1%), РусГидро (+10,1%), Fix Price (+24,7%), Интер РАО (+21,6%), МТС (+21,6%), ФосАгро (+16,6%), ПИК (+28,5%) и РУСАЛ (+7,1%).
Третьему эшелону не до валютного рынка
Отдельно стоит сказать о взлетах во втором и третьем эшелоне.
Мы сравнивали динамику сводного индекса эшелонов с голубыми фишками. Там рост сильнее рынка, и девальвация рубля играла не самую важную роль. Во втором/третьем эшелонах не так много тяжеловесных экспортеров, которые выигрывают от девальвации рубля. Но рост там был сильнее индекса МосБиржи. Во многих бумагах в том числе наблюдались безосновательные разгоны, особенно среди акций третьего эшелона. Также можно встретить депозитарные расписки, для которых главным драйвером является редомициляция — в свою очередь это может вернуть дивиденды и снизить риски для инвесторов.
Что мне с этого
На рынке много акций, для которых укрепление доллара стало ключевым фактором роста. Инвесторам стоит учитывать это при выборе акций. Важно также отметить, что в акциях первого эшелона нет какого-то значительного пузыря, несмотря на техническую перекупленность и обновление годовых максимумов по индексу.
Локальная перегретость, скорее, присутствует во втором и даже третьем эшелоне, где бумаги значительно обошли голубые фишки, а важных изменений или новых драйверов пока нет. Нужно быть осторожным с сильно выросшими бумагами из эшелонов, чтобы не попасть на необоснованно выросший или дорогой актив. Частота таких ситуаций в последнее время вновь растет.
Среди ликвидных бумаг, на которые можно обратить внимание и где есть позитивный взгляд БКС, выделим следующие:
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб./ +14%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 5100 руб./ +48%)
• Татнефть-ао (Покупать. Цель на год: 660 руб./ +25%)
• Мосбиржа (Покупать. Цель на год: 180 руб./ +36%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 1900 руб./ +25%)
• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год: 52 руб./ +13%)
• OZON (Покупать. Цель на год: 2600 руб./ +7%)
Индекс в рублях vs долларах
Индекс МосБиржи включает в себя компоненты, рассчитываемые в рублях. Многие компании являются экспортерами, и слабый рубль для них выгоден. Рост стоимости доллара поддерживал акции в течение всего года.
Обратная ситуация с индексом РТС, компоненты которого рассчитываются в долларах, и девальвация рубля негативна для индекса. На дневном графике РТС видно, что индекс с начала 2023 г. не имеет выраженного тренда в отличие от мощной волны роста в индексе МосБиржи.
Рост не совсем настоящий?
На первый взгляд может показаться, что российский рынок вырос исключительно на слабом рубле. По состоянию на конец июля, 31 из 42 компонентов индекса МосБиржи обошли по динамике в рублях рост пары USD/RUB, которая поднялась на 31%.
Фактор роста доллара привел к росту рынка в рублях, а по РТС наблюдается лишь широкий боковик.
Но не стоит забывать, что были объявлены дивиденды, и они ожидаются в будущем. Некоторые компоненты индекса, например банки, не реагируют на динамику валют. Все это стало дополнительными стимулами в росту.
11 компонентов индекса не смогли обогнать рост доллара, то есть обычная покупка валюты была выгоднее акций. Среди этих аутсайдеров: МКБ (рост на 5,9% с начала года), ФСК-Россети (+27,4%), Газпром (+5,5%), Норникель (+6,1%), РусГидро (+10,1%), Fix Price (+24,7%), Интер РАО (+21,6%), МТС (+21,6%), ФосАгро (+16,6%), ПИК (+28,5%) и РУСАЛ (+7,1%).
Третьему эшелону не до валютного рынка
Отдельно стоит сказать о взлетах во втором и третьем эшелоне.
Мы сравнивали динамику сводного индекса эшелонов с голубыми фишками. Там рост сильнее рынка, и девальвация рубля играла не самую важную роль. Во втором/третьем эшелонах не так много тяжеловесных экспортеров, которые выигрывают от девальвации рубля. Но рост там был сильнее индекса МосБиржи. Во многих бумагах в том числе наблюдались безосновательные разгоны, особенно среди акций третьего эшелона. Также можно встретить депозитарные расписки, для которых главным драйвером является редомициляция — в свою очередь это может вернуть дивиденды и снизить риски для инвесторов.
Что мне с этого
На рынке много акций, для которых укрепление доллара стало ключевым фактором роста. Инвесторам стоит учитывать это при выборе акций. Важно также отметить, что в акциях первого эшелона нет какого-то значительного пузыря, несмотря на техническую перекупленность и обновление годовых максимумов по индексу.
Локальная перегретость, скорее, присутствует во втором и даже третьем эшелоне, где бумаги значительно обошли голубые фишки, а важных изменений или новых драйверов пока нет. Нужно быть осторожным с сильно выросшими бумагами из эшелонов, чтобы не попасть на необоснованно выросший или дорогой актив. Частота таких ситуаций в последнее время вновь растет.
Среди ликвидных бумаг, на которые можно обратить внимание и где есть позитивный взгляд БКС, выделим следующие:
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб./ +14%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 5100 руб./ +48%)
• Татнефть-ао (Покупать. Цель на год: 660 руб./ +25%)
• Мосбиржа (Покупать. Цель на год: 180 руб./ +36%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 1900 руб./ +25%)
• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год: 52 руб./ +13%)
• OZON (Покупать. Цель на год: 2600 руб./ +7%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба