Вслед за невпечатляющими операционными результатами, опубликованными в конце июля, сегодня «Норникель» первым из металлургов раскрыл данные финансовой отчетности за 1П 2023 г. Они также не выглядят сильными. Если на ожиданиях отчетности акции «Норникеля» несколько дней росли, то после публикации теряют около 2,3% стоимости (по состоянию на 17:40 мск).
Данные по выручке примерно совпали с нашими ожиданиями. Мы прогнозировали снижение выручки на 20% по итогам 2023 г., и в первом полугодии компания идет практически в этом темпе. Однако из-за роста затрат, превысившего наши ожидания, показатели по EBITDA и особенно по чистой прибыли упали намного сильнее наших прогнозов. EBITDA в 1П 2023 сократилась г/г на -29,7%. Рентабельность EBITDA снизилась с 53% до 47%, оставаясь при этом, конечно, очень высокой. Полугодовая чистая прибыль «Норникеля» упала г/г почти в 5 раз (с $ 5 062 млн до $ 1 070 млн), а чистая прибыль акционеров – более чем в 6 раз (с $ 4 991 до $ 802 млн).
Любопытно, что «Норникель», не находясь под прямыми санкциями, все же заметно перестроил географию продаж. Правда уже год как компания не раскрывает подробностей в разрезе конкретных металлов, но хотя бы сохранила разбивку по выручке. Если год назад около половины выручки «Норникеля» приходилось на Европу и только около четверти на Азию, том в этом году эти направления поменялись местами. При этом доля американских континентов в выручке сократилась не так радикально – с 16% до 14%, в то время как очень заметно – с 5% до 12% выросла доля внутреннего рынка (Россия и страны СНГ).
Еще, что интересно, похоже, что пика инвестиционных затрат в текущем году не случится, т.к. компания снизила в 1П 2023 Capex на 19,2% г/г (до $1 467млн) из-за пересмотра графиков инвестиционных проектов в связи с санкциями на поставку импортного оборудования и необходимостью их перепроектирования, а также благодаря оптимизации расчетов с подрядчиками.
Однако, несмотря на снижение капвложений, перспективы выплаты промежуточных дивидендов в 2023 г. выглядят туманными из-за падения прибыли и роста налоговой нагрузки.
Накануне публикации отчетности акции «Норникеля» у нас попали на «Пересмотр» в связи с отклонением от целевой цены 14 534 руб. с рейтингом «Держать» более чем на 15%, поднявшись до 17 000 руб. Не думаю, что после пересмотра с учетом вышедших данных эта цена будет пересмотрена в сторону повышения.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Данные по выручке примерно совпали с нашими ожиданиями. Мы прогнозировали снижение выручки на 20% по итогам 2023 г., и в первом полугодии компания идет практически в этом темпе. Однако из-за роста затрат, превысившего наши ожидания, показатели по EBITDA и особенно по чистой прибыли упали намного сильнее наших прогнозов. EBITDA в 1П 2023 сократилась г/г на -29,7%. Рентабельность EBITDA снизилась с 53% до 47%, оставаясь при этом, конечно, очень высокой. Полугодовая чистая прибыль «Норникеля» упала г/г почти в 5 раз (с $ 5 062 млн до $ 1 070 млн), а чистая прибыль акционеров – более чем в 6 раз (с $ 4 991 до $ 802 млн).
Любопытно, что «Норникель», не находясь под прямыми санкциями, все же заметно перестроил географию продаж. Правда уже год как компания не раскрывает подробностей в разрезе конкретных металлов, но хотя бы сохранила разбивку по выручке. Если год назад около половины выручки «Норникеля» приходилось на Европу и только около четверти на Азию, том в этом году эти направления поменялись местами. При этом доля американских континентов в выручке сократилась не так радикально – с 16% до 14%, в то время как очень заметно – с 5% до 12% выросла доля внутреннего рынка (Россия и страны СНГ).
Еще, что интересно, похоже, что пика инвестиционных затрат в текущем году не случится, т.к. компания снизила в 1П 2023 Capex на 19,2% г/г (до $1 467млн) из-за пересмотра графиков инвестиционных проектов в связи с санкциями на поставку импортного оборудования и необходимостью их перепроектирования, а также благодаря оптимизации расчетов с подрядчиками.
Однако, несмотря на снижение капвложений, перспективы выплаты промежуточных дивидендов в 2023 г. выглядят туманными из-за падения прибыли и роста налоговой нагрузки.
Накануне публикации отчетности акции «Норникеля» у нас попали на «Пересмотр» в связи с отклонением от целевой цены 14 534 руб. с рейтингом «Держать» более чем на 15%, поднявшись до 17 000 руб. Не думаю, что после пересмотра с учетом вышедших данных эта цена будет пересмотрена в сторону повышения.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter