3 августа 2023 Промсвязьбанк | ГМК Норникель
Выручка: -20% г/г, 7,2 млрд долл.
EBITDA: -33% г/г, 3,4 млрд долл.
Чистая прибыль: -79% г/г, 1,07 млрд долл.
Свободный денежный поток: +28% г/г, 1,3 млрд долл.
Основная причина снижения показателей – падение мировых цен на промышленные металлы. Постепенно цены могут начать восстанавливаться, в том числе за счет увеличения экономической активности и наращивания потребления металлов в Китае. Для Норникеля Азия уже стала ключевым рынком сбыта. Доля поставок в этот регион в I полугодии составила 49% против 31% в 2022 г.
Свободный денежный поток вырос год к году, но сказался эффект низкой базы 2022 г. и сокращение капитальных затрат на 19% г/г. Сохраняются высокие риски, связанные с ценами на металлы, и отложенные затраты на инвестиционную программу. Кроме того, в IV квартале Норникель заплатит windfall tax порядка 200 млн долл. Считаем, что компания не будет выплачивать дивиденды в 2023 г.
Бизнес Норникеля остаётся стабильным, и серьезных рисков для компании нет. Слабый рубль играет на руку компании и в будущем позволит восстановить маржинальность по EBITDA. Дивидендный фактор уже заложен в цены акций. В случае отказа от выплат реакция бумаг будет незначительной, а при позитивной динамике можно ожидать роста котировок. Наша целевая цена акций Норникеля составляет 20 000 руб. с рекомендацией «держать».
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
EBITDA: -33% г/г, 3,4 млрд долл.
Чистая прибыль: -79% г/г, 1,07 млрд долл.
Свободный денежный поток: +28% г/г, 1,3 млрд долл.
Основная причина снижения показателей – падение мировых цен на промышленные металлы. Постепенно цены могут начать восстанавливаться, в том числе за счет увеличения экономической активности и наращивания потребления металлов в Китае. Для Норникеля Азия уже стала ключевым рынком сбыта. Доля поставок в этот регион в I полугодии составила 49% против 31% в 2022 г.
Свободный денежный поток вырос год к году, но сказался эффект низкой базы 2022 г. и сокращение капитальных затрат на 19% г/г. Сохраняются высокие риски, связанные с ценами на металлы, и отложенные затраты на инвестиционную программу. Кроме того, в IV квартале Норникель заплатит windfall tax порядка 200 млн долл. Считаем, что компания не будет выплачивать дивиденды в 2023 г.
Бизнес Норникеля остаётся стабильным, и серьезных рисков для компании нет. Слабый рубль играет на руку компании и в будущем позволит восстановить маржинальность по EBITDA. Дивидендный фактор уже заложен в цены акций. В случае отказа от выплат реакция бумаг будет незначительной, а при позитивной динамике можно ожидать роста котировок. Наша целевая цена акций Норникеля составляет 20 000 руб. с рекомендацией «держать».
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу