3 августа 2023 БКС Экспресс
О ситуации в китайской экономике рассказал аналитик по международным рынкам Игорь Герасимов директору московского филиала «БКС» Вячеславу Абрамову на YouTube-канале «БКС Live».
Герасимов отмечает, что экономика Китая показывает хорошие темпы роста ВВП, при этом роста китайских акций и прироста капитала не наблюдается. Индексы CSI 300 и Hang Seng снижаются в течение последних трех лет. После снятия коронавирусных ограничений и открытия Китая в начале 2023 года не произошло всплеска розничного потребления, резкого восстановления рынка недвижимости, роста производства и прибыли компаний. Следовательно, открытие Китая не поддержало цены на энергоресурсы – повышенного спроса на них со стороны КНР не было.
Производство Китая ориентировано на экспорт товаров в США и ЕС. «Ключевое, что нужно отметить, – это все еще относительная неразвитость внутреннего рынка Китая, то есть на внутреннее потребление <…> в Китае приходится сейчас ориентировочно 37–38% от ВВП. В США и в других развитых странах эта цифра значительно выше, в частности в США она последние 5–10 лет стабильно выше 65%», – рассказывает аналитик. В сравнении с Китаем внутренний рынок США развит значительно лучше.
Рост долговой нагрузки
Инвестиции обеспечивали рост китайской экономики последние 10–15 лет. С 2012 года по 2022 год отношение долга к ВВП КНР выросло с 34,4% до 77,1%. Долговая нагрузка увеличивается за счет инвестиций в инфраструктуру: строительство мостов, транспортных развязок, железных дорог и портов. Изменения улучшают как бытовую жизнь граждан, так и экономическую жизнь провинций и страны. Структурная проблема долга КНР связана со снижением эффективности инфраструктурных инвестиций.
Теневой долг и проблемы в секторе недвижимости
«В 2023 году вскрылась проблема, о которой говорили достаточно много, – это проблема теневого долга китайских провинций, китайских регионов, которые финансировали такого рода проекты. Опять же они это финансировали не для того, чтобы надуть экономику. Им в общем-то партия ставила и продолжает ставить определенные цели, допустим, провинция Сычуань должна показать рост ВВП на 5,5% в этом году обязательно», – разъясняет эксперт.
Для реализации проектов власти провинций привлекали долговые средства, которые частично финансировали за счет внебюджетных средств. Для этого создавались специальные фонды, которые закладывали земли, продавали их застройщикам, вырученные деньги направляли на реализацию проектов. Спрос на недвижимость поддерживали граждане страны, считая объекты безрисковым активом. Постепенно надувался пузырь на рынке недвижимости, который лопнул 1–1,5 года назад.
«На рынке недвижимости Китая мы все еще видим падение продаж, падение цен, падение объемов строительства. По состоянию по крайней мере на конец I полугодия признаков существенного улучшения на рынке недвижимости Китая мы до сих пор не видели», – говорит Герасимов. Весной этого года наблюдался тренд на восстановление сектора, росли акции девелоперов на Гонконгском рынке, однако тренд не закрепился. Сейчас сектор продолжает падать, дефолты допускают новые застройщики.
Герасимов отмечает, что экономика Китая показывает хорошие темпы роста ВВП, при этом роста китайских акций и прироста капитала не наблюдается. Индексы CSI 300 и Hang Seng снижаются в течение последних трех лет. После снятия коронавирусных ограничений и открытия Китая в начале 2023 года не произошло всплеска розничного потребления, резкого восстановления рынка недвижимости, роста производства и прибыли компаний. Следовательно, открытие Китая не поддержало цены на энергоресурсы – повышенного спроса на них со стороны КНР не было.
Производство Китая ориентировано на экспорт товаров в США и ЕС. «Ключевое, что нужно отметить, – это все еще относительная неразвитость внутреннего рынка Китая, то есть на внутреннее потребление <…> в Китае приходится сейчас ориентировочно 37–38% от ВВП. В США и в других развитых странах эта цифра значительно выше, в частности в США она последние 5–10 лет стабильно выше 65%», – рассказывает аналитик. В сравнении с Китаем внутренний рынок США развит значительно лучше.
Рост долговой нагрузки
Инвестиции обеспечивали рост китайской экономики последние 10–15 лет. С 2012 года по 2022 год отношение долга к ВВП КНР выросло с 34,4% до 77,1%. Долговая нагрузка увеличивается за счет инвестиций в инфраструктуру: строительство мостов, транспортных развязок, железных дорог и портов. Изменения улучшают как бытовую жизнь граждан, так и экономическую жизнь провинций и страны. Структурная проблема долга КНР связана со снижением эффективности инфраструктурных инвестиций.
Теневой долг и проблемы в секторе недвижимости
«В 2023 году вскрылась проблема, о которой говорили достаточно много, – это проблема теневого долга китайских провинций, китайских регионов, которые финансировали такого рода проекты. Опять же они это финансировали не для того, чтобы надуть экономику. Им в общем-то партия ставила и продолжает ставить определенные цели, допустим, провинция Сычуань должна показать рост ВВП на 5,5% в этом году обязательно», – разъясняет эксперт.
Для реализации проектов власти провинций привлекали долговые средства, которые частично финансировали за счет внебюджетных средств. Для этого создавались специальные фонды, которые закладывали земли, продавали их застройщикам, вырученные деньги направляли на реализацию проектов. Спрос на недвижимость поддерживали граждане страны, считая объекты безрисковым активом. Постепенно надувался пузырь на рынке недвижимости, который лопнул 1–1,5 года назад.
«На рынке недвижимости Китая мы все еще видим падение продаж, падение цен, падение объемов строительства. По состоянию по крайней мере на конец I полугодия признаков существенного улучшения на рынке недвижимости Китая мы до сих пор не видели», – говорит Герасимов. Весной этого года наблюдался тренд на восстановление сектора, росли акции девелоперов на Гонконгском рынке, однако тренд не закрепился. Сейчас сектор продолжает падать, дефолты допускают новые застройщики.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба