14 августа 2023 БКС Экспресс | Vertex
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по бумагам американской биотехнологической компании Vertex Pharmaceuticals, при этом повышаем целевую цену с $350 до $413 на год на фоне приближения важных драйверов в рамках графика разработки препаратов.
Главное
• Vertex Pharmaceuticals опубликовала позитивные результаты за II квартал 2023 г.
• Рынок кистозного фиброза охвачен компанией пока не полностью.
• Генная терапия exa-cel — одобрение может быть получено в декабре.
• Еще одним драйвером роста бизнеса может стать препарат VX-548.
• Мы сохраняем рекомендацию «Покупать», новая целевая цена — $413.
В деталях
Описание компании
Vertex Pharmaceuticals — крупная американская биотехнологическая компания, которая специализируется на производстве препаратов для лечения муковисцидоза. Это заболевание ухудшает работу легких и без должного лечения приводит к смерти.
В 2012 г. компания получила одобрение по препарату Kalydeco, который перевел кистозный фиброз из неизлечимого заболевания в хроническое. Позже компания получила одобрения по препаратам Orkambi (2015 г.), Symdeko (2018 г.) и Trikafta (2019 г.).
Инвестиционное заключение
Позитивные результаты за II квартал 2023 г. Выручка Vertex за II квартал 2023 г. выросла на 14% г/г и 5% к/к, до $ 2,49 млрд, это на 3% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA составила $1,3 млрд, рентабельность — 52%. Прибыль на акцию (EPS) достигла $3,9 (+8% г/г) — в рамках консенсуса. Компания закончила квартал с денежной позицией в размере $12,6 млрд, это 14% от рыночной капитализации. Менеджмент также повысил прогноз по выручке на 2023 г. до $9,7–9,8 млрд против $9,55–9,7 млрд ранее.
Потенциал роста продаж на рынке лечения кистозного фиброза сохраняется. Мы полагаем, что потенциал роста компании на рынке лечения кистозного фиброза еще не исчерпан.
Во-первых, около 20 тыс. пациентов, попадающих под критерии терапии препаратами компании, пока не проходят лечение. Во-вторых, Vertex работает над комботерапией на основе Vanzacaftor — это позволит охватить 6 тыс. пациентов, которым не подошли существующие лекарства. В-третьих, совместно с Moderna компания разрабатывает препарат нового типа VX-522, который потенциально может охватить еще 5 тыс. пациентов с кистозным фиброзом.
Ближайшие драйверы — одобрение генной терапии exa-cel и VX-548. Препарат exa-cel для лечения серповидно-клеточной анемии (СПА) и бета-талассемии (БТ), разработанный в партнерстве с CRISPR Therapeutics, находится на рассмотрении у регуляторов в США, Европе и Великобритании. Решение в США по индикации СПА ожидается до 8 декабря 2023 г., а в индикации БТ — до 30 марта 2024 г.
Потенциальное число пациентов оценивается в 32 тыс., что может добавить $20–60 к стоимости акций компании в случае одобрения. Еще одним драйвером может стать одобрение VX-548 в 2024 г. Этот препарат представляет собой новое поколение обезболивающих и, по предварительным данным, более эффективен, чем многие существующие лекарства, при этом не вызывает привыкания. Только в США целевой рынок оценивается в $4 млрд. По нашим оценкам, одобрение сможет добавить не менее $13 к цене акций компании.
Сохраняем рекомендацию «Покупать», новая целевая цена $413. Мы полагаем, что акции Vertex Pharmaceuticals торгуются вблизи оценки текущего бизнеса компании и не учитывают потенциал препаратов из графика разработки. При этом мы отмечаем, что основной массив катализаторов — данные клинических испытаний и решения от регуляторов — будет сосредоточен в IV квартале 2023 г. и в I квартале 2024 г. С учетом приближающихся катализаторов повышаем целевую цену по акциям компании на 12 месяцев с $350 до $413. Рекомендация — «Покупать».
Риски
• Провал разработки препаратов в графике разработки.
• Рост конкуренции в текущих сегментах компании.
• Реформа системы здравоохранения в США.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
• Vertex Pharmaceuticals опубликовала позитивные результаты за II квартал 2023 г.
• Рынок кистозного фиброза охвачен компанией пока не полностью.
• Генная терапия exa-cel — одобрение может быть получено в декабре.
• Еще одним драйвером роста бизнеса может стать препарат VX-548.
• Мы сохраняем рекомендацию «Покупать», новая целевая цена — $413.
В деталях
Описание компании
Vertex Pharmaceuticals — крупная американская биотехнологическая компания, которая специализируется на производстве препаратов для лечения муковисцидоза. Это заболевание ухудшает работу легких и без должного лечения приводит к смерти.
В 2012 г. компания получила одобрение по препарату Kalydeco, который перевел кистозный фиброз из неизлечимого заболевания в хроническое. Позже компания получила одобрения по препаратам Orkambi (2015 г.), Symdeko (2018 г.) и Trikafta (2019 г.).
Инвестиционное заключение
Позитивные результаты за II квартал 2023 г. Выручка Vertex за II квартал 2023 г. выросла на 14% г/г и 5% к/к, до $ 2,49 млрд, это на 3% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA составила $1,3 млрд, рентабельность — 52%. Прибыль на акцию (EPS) достигла $3,9 (+8% г/г) — в рамках консенсуса. Компания закончила квартал с денежной позицией в размере $12,6 млрд, это 14% от рыночной капитализации. Менеджмент также повысил прогноз по выручке на 2023 г. до $9,7–9,8 млрд против $9,55–9,7 млрд ранее.
Потенциал роста продаж на рынке лечения кистозного фиброза сохраняется. Мы полагаем, что потенциал роста компании на рынке лечения кистозного фиброза еще не исчерпан.
Во-первых, около 20 тыс. пациентов, попадающих под критерии терапии препаратами компании, пока не проходят лечение. Во-вторых, Vertex работает над комботерапией на основе Vanzacaftor — это позволит охватить 6 тыс. пациентов, которым не подошли существующие лекарства. В-третьих, совместно с Moderna компания разрабатывает препарат нового типа VX-522, который потенциально может охватить еще 5 тыс. пациентов с кистозным фиброзом.
Ближайшие драйверы — одобрение генной терапии exa-cel и VX-548. Препарат exa-cel для лечения серповидно-клеточной анемии (СПА) и бета-талассемии (БТ), разработанный в партнерстве с CRISPR Therapeutics, находится на рассмотрении у регуляторов в США, Европе и Великобритании. Решение в США по индикации СПА ожидается до 8 декабря 2023 г., а в индикации БТ — до 30 марта 2024 г.
Потенциальное число пациентов оценивается в 32 тыс., что может добавить $20–60 к стоимости акций компании в случае одобрения. Еще одним драйвером может стать одобрение VX-548 в 2024 г. Этот препарат представляет собой новое поколение обезболивающих и, по предварительным данным, более эффективен, чем многие существующие лекарства, при этом не вызывает привыкания. Только в США целевой рынок оценивается в $4 млрд. По нашим оценкам, одобрение сможет добавить не менее $13 к цене акций компании.
Сохраняем рекомендацию «Покупать», новая целевая цена $413. Мы полагаем, что акции Vertex Pharmaceuticals торгуются вблизи оценки текущего бизнеса компании и не учитывают потенциал препаратов из графика разработки. При этом мы отмечаем, что основной массив катализаторов — данные клинических испытаний и решения от регуляторов — будет сосредоточен в IV квартале 2023 г. и в I квартале 2024 г. С учетом приближающихся катализаторов повышаем целевую цену по акциям компании на 12 месяцев с $350 до $413. Рекомендация — «Покупать».
Риски
• Провал разработки препаратов в графике разработки.
• Рост конкуренции в текущих сегментах компании.
• Реформа системы здравоохранения в США.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу