17 августа 2023 БКС Экспресс | Московская биржа
Открываем торговую идею «Лонг Мосбиржа» с ожидаемым ростом на 20% за один месяц. Акции компании отстают от аналогов в финансовом секторе, но мы ожидаем ререйтинга, поскольку видим хорошую динамику в объемах торгов по результатам июля и прогнозируем сильные финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО. Кроме того, рост процентных ставок должен оказать поддержку чистым процентным доходам компании.
Главное
• Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется. 103,7 трлн руб. за июль (+37% г/г; +7% м/м).
• Ждем сильных результатов за II квартал 2023 г.
• Обновленная стратегия — дивиденды, новые сегменты.
• Повышение ключевой ставки ЦБ — позитивно для чистых процентных доходов.
• Оценка: 7,5х P/E 2023e, 7,2x EV/EBITDA 2023e — привлекательный уровень.
• Доходность: 20% к середине сентября.
• Катализаторы: финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО, выход стратегии.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется. Общий объем торгов на Мосбирже за июль вырос на 37% г/г и 7% м/м, до 103,7 трлн руб., за счет позитивной динамики на всех рынках, кроме деривативов. Объем за 7 месяцев 2023 г. не изменился по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году — 656,7 трлн руб. Локомотивом роста остаются рынки ценных бумаг.
Торги акциями за 7месяцев 2023 г. сократились на 16% г/г, до 10,6 трлн руб., а в июле подскочили на 154% г/г (+3% м/м), до 1,9 трлн руб. — крупнейший результат с февраля 2022 г., близко к среднемесячным уровням в 2021 г. Объемы на рынке облигаций за 7 месяцев 2023 г. выросли на 130% г/г, до 9,6 трлн руб., а за июль — на 128% г/г и 40% м/м, до 1,7 трлн руб., благодаря активизации первичного рынка.
Ближайшие катализаторы — II квартал 2023 г. по МСФО и стратегия. 22 августа Мосбиржа опубликует результаты за II квартал 2023 г. по МСФО: хорошие данные по объемам торгов и высокие процентные ставки дают основание полагать, что отчетность будет сильной.
Кроме того, в III квартале 2023 г. компания планирует представить обновленную стратегию: сейчас обсуждаются некоторые сценарии дальнейшего развития, и новые направления неорганического роста могут повлиять на инвестиционный кейс Мосбиржи. Также компания планирует обновить дивидендную политику — сейчас она предполагает выплату не менее 60% от чистой прибыли при выполнении ряда условий.
Повышение ставки ЦБ — позитивно для ЧПД. Рост ключевой ставки Банка России исторически отражается на чистых процентных доходах (ЧПД) Мосбиржи. 15 августа ЦБ повысил ставку на 350 б.п., до 12%, и мы полагаем, что рост рублевых ставок напрямую поддержит ЧПД, поскольку, по нашим оценкам, у компании высокая доля процентных доходов по остаткам в рублях. Более того, структура выручки Мосбиржи снова сместилась в сторону ЧПД: 55% против 45% в виде комиссионных доходов в 2022 г., тогда как в 2021 г. на ЧПД приходилось только 24% выручки (76% за счет комиссий).
Оценка: 7,5х P/E 2023e, 7,2x EV/EBITDA 2023e — привлекательно. Позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в нашей стратегии на III квартал 2023 г. мы повысили рекомендацию по бумаге до «Покупать». Ближайшие катализаторы: результаты за II квартал 2023 г. по МСФО (22 августа) и новая стратегия компании (III квартал 2023 г.).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется. 103,7 трлн руб. за июль (+37% г/г; +7% м/м).
• Ждем сильных результатов за II квартал 2023 г.
• Обновленная стратегия — дивиденды, новые сегменты.
• Повышение ключевой ставки ЦБ — позитивно для чистых процентных доходов.
• Оценка: 7,5х P/E 2023e, 7,2x EV/EBITDA 2023e — привлекательный уровень.
• Доходность: 20% к середине сентября.
• Катализаторы: финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО, выход стратегии.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется. Общий объем торгов на Мосбирже за июль вырос на 37% г/г и 7% м/м, до 103,7 трлн руб., за счет позитивной динамики на всех рынках, кроме деривативов. Объем за 7 месяцев 2023 г. не изменился по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году — 656,7 трлн руб. Локомотивом роста остаются рынки ценных бумаг.
Торги акциями за 7месяцев 2023 г. сократились на 16% г/г, до 10,6 трлн руб., а в июле подскочили на 154% г/г (+3% м/м), до 1,9 трлн руб. — крупнейший результат с февраля 2022 г., близко к среднемесячным уровням в 2021 г. Объемы на рынке облигаций за 7 месяцев 2023 г. выросли на 130% г/г, до 9,6 трлн руб., а за июль — на 128% г/г и 40% м/м, до 1,7 трлн руб., благодаря активизации первичного рынка.
Ближайшие катализаторы — II квартал 2023 г. по МСФО и стратегия. 22 августа Мосбиржа опубликует результаты за II квартал 2023 г. по МСФО: хорошие данные по объемам торгов и высокие процентные ставки дают основание полагать, что отчетность будет сильной.
Кроме того, в III квартале 2023 г. компания планирует представить обновленную стратегию: сейчас обсуждаются некоторые сценарии дальнейшего развития, и новые направления неорганического роста могут повлиять на инвестиционный кейс Мосбиржи. Также компания планирует обновить дивидендную политику — сейчас она предполагает выплату не менее 60% от чистой прибыли при выполнении ряда условий.
Повышение ставки ЦБ — позитивно для ЧПД. Рост ключевой ставки Банка России исторически отражается на чистых процентных доходах (ЧПД) Мосбиржи. 15 августа ЦБ повысил ставку на 350 б.п., до 12%, и мы полагаем, что рост рублевых ставок напрямую поддержит ЧПД, поскольку, по нашим оценкам, у компании высокая доля процентных доходов по остаткам в рублях. Более того, структура выручки Мосбиржи снова сместилась в сторону ЧПД: 55% против 45% в виде комиссионных доходов в 2022 г., тогда как в 2021 г. на ЧПД приходилось только 24% выручки (76% за счет комиссий).
Оценка: 7,5х P/E 2023e, 7,2x EV/EBITDA 2023e — привлекательно. Позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в нашей стратегии на III квартал 2023 г. мы повысили рекомендацию по бумаге до «Покупать». Ближайшие катализаторы: результаты за II квартал 2023 г. по МСФО (22 августа) и новая стратегия компании (III квартал 2023 г.).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter