18 августа 2023 Мои Инвестиции | МТС
📈 В II кв. 2023 г. рост выручки МТС мог ускориться по сравнению с предыдущими кварталами за счет сильной динамики в сегменте рекламных технологий (AdTech) и финтехе, а также постепенного восстановления продаж телефонов и аксессуаров. В результате мы ожидаем, что выручка выросла на 12% г/г до 143,7 млрд руб.
☎️ Выручка от услуг связи в России могла увеличиться на 7% г/г благодаря хорошему спросу на конвергентные услуги (комплекс услуг, объединенных в единый тариф) и экосистемную подписку Premium. Значимый вклад в рост данного сегмента также внесло направление AdTech, выручка которого, по нашим оценкам, выросла на 40% г/г за счет развития цифровых рекламных технологий и позитивного эффекта от консолидации Buzzoola и Segmento.
🏦 Ожидаем сохранения темпов роста МТС Банка на уровне 30% г/г на фоне увеличения кредитного портфеля и роста комиссионных доходов.
📱Сегмент продажи телефонов и аксессуаров в России, на наш взгляд, вернулся к росту на уровне 25% г/г ввиду нормализации базы сравнения и сохранения устойчивого спроса на бюджетные смартфоны.
⚙️ EBITDA, по нашим прогнозам, могла вырасти на 14% г/г до 59,3 руб. с сохранением рентабельности на уровне I кв. 2023 г. – 41%.
🧮 Мы также полагаем, что чистая прибыль за II кв. 2023 г. увеличилась на 21% г/г до 13,2 млрд руб., в том числе за счет более низких процентных расходов по сравнению с прошлым годом, когда процентные ставки были заметно выше.
🤔 Какие есть краткосрочные катализаторы для акций МТС?
Пока наибольший интерес для инвесторов, на наш взгляд, по-прежнему представляют потенциальные дивиденды МТС. До сих пор компания выплачивала только годовые дивиденды, поэтому мы не ждем каких-то объявлений до весны следующего года, когда будет дана рекомендация по дивидендам за 2023 г. Как следствие, мы пока не видим очевидных краткосрочных триггеров для акций МТС.
Более того, недавнее повышение ставок неизбежно снижает привлекательность дивидендной истории МТС. На данный момент у МТС нет официальной дивидендной политики, и мы полагаем, что пока компания воздержится от ее формального утверждения. При этом мы не ожидаем снижения размера дивидендов относительно уровня 2022 г. (34,29 руб. на акцию).
Учитывая умеренные темпы роста и отсутствие явных краткосрочных катализаторов, считаем текущую оценку компании на уровне 4.1х EV/EBITDA за 2023 г. и 3,8x – за 2024 г. справедливой.
При этом в долгосрочной перспективе экосистемные продукты, в том числе финтех и реклама, сохранят высокие темпы роста, что должно способствовать постепенной переоценке МТС и повышению справедливых оценочных мультипликаторов.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
☎️ Выручка от услуг связи в России могла увеличиться на 7% г/г благодаря хорошему спросу на конвергентные услуги (комплекс услуг, объединенных в единый тариф) и экосистемную подписку Premium. Значимый вклад в рост данного сегмента также внесло направление AdTech, выручка которого, по нашим оценкам, выросла на 40% г/г за счет развития цифровых рекламных технологий и позитивного эффекта от консолидации Buzzoola и Segmento.
🏦 Ожидаем сохранения темпов роста МТС Банка на уровне 30% г/г на фоне увеличения кредитного портфеля и роста комиссионных доходов.
📱Сегмент продажи телефонов и аксессуаров в России, на наш взгляд, вернулся к росту на уровне 25% г/г ввиду нормализации базы сравнения и сохранения устойчивого спроса на бюджетные смартфоны.
⚙️ EBITDA, по нашим прогнозам, могла вырасти на 14% г/г до 59,3 руб. с сохранением рентабельности на уровне I кв. 2023 г. – 41%.
🧮 Мы также полагаем, что чистая прибыль за II кв. 2023 г. увеличилась на 21% г/г до 13,2 млрд руб., в том числе за счет более низких процентных расходов по сравнению с прошлым годом, когда процентные ставки были заметно выше.
🤔 Какие есть краткосрочные катализаторы для акций МТС?
Пока наибольший интерес для инвесторов, на наш взгляд, по-прежнему представляют потенциальные дивиденды МТС. До сих пор компания выплачивала только годовые дивиденды, поэтому мы не ждем каких-то объявлений до весны следующего года, когда будет дана рекомендация по дивидендам за 2023 г. Как следствие, мы пока не видим очевидных краткосрочных триггеров для акций МТС.
Более того, недавнее повышение ставок неизбежно снижает привлекательность дивидендной истории МТС. На данный момент у МТС нет официальной дивидендной политики, и мы полагаем, что пока компания воздержится от ее формального утверждения. При этом мы не ожидаем снижения размера дивидендов относительно уровня 2022 г. (34,29 руб. на акцию).
Учитывая умеренные темпы роста и отсутствие явных краткосрочных катализаторов, считаем текущую оценку компании на уровне 4.1х EV/EBITDA за 2023 г. и 3,8x – за 2024 г. справедливой.
При этом в долгосрочной перспективе экосистемные продукты, в том числе финтех и реклама, сохранят высокие темпы роста, что должно способствовать постепенной переоценке МТС и повышению справедливых оценочных мультипликаторов.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter