12 ноября 2009 slon.ru
На Западе должны понимать необходимость устранения «китайских дисбалансов»
В последнее время разговоры о постепенном выходе мировой экономики из сильнейшего финансового кризиса и одновременном надувании новых финансовых пузырей из-за циркулирования избыточной ликвидности в системе не прекращаются ни на минуту. Преимущественно слабые статданные из США и Еврозоны подтверждают эту опасную гипотезу – фундаментальные показатели безнадежно отстают от чрезмерно оптимистичных ожиданий рынка, что является первой предпосылкой образования новых пузырей на глобальном уровне (вышедшие на прошлой неделе данные по американскому рынку труда – наглядное тому подтверждение). Но, даже у этой, казалось бы, охватившей всю мировую экономику тенденции есть своего рода исключение. Все уже давно привыкли, что исключением в подобных вопросах является Китай.
Последние статданные из Китая действительно достойны внимания
По итогам октября 2009 года объем промышленного производства в Китае вырос на 2,2% к уровню прошлого месяца и на 16,1% в годовом исчислении и достиг максимального уровня с марта 2008 года, темпы роста промпроизводства ускоряются уже шестой месяц подряд. Данные по спросу также не подкачали – по итогам октября 2009 года розничные продажи в КНР повысились на 16,2% (также в годовом исчислении). Профицит торгового баланса Поднебесной увеличился почти вдвое по сравнению с сентябрем на фоне минимальных в этом году темпов сокращения экспорта. Китайские власти полны оптимизма – по их мнению, восстановление китайской экономики является устойчивым и 8% рост, запланированный на 2009 год, будет достигнут.
Конечно, весь этот позитив китайской экономики – не что иное, как результат триллионных госвливаний в реальный сектор страны. Следует также признать, что китайское восстановление вновь возрождает дисбалансы мировой системы, которые по сути и стали одними из ключевых триггеров текущего кризиса. Поэтому, несмотря на то, что природа китайского роста достаточно фундаментальна, не все так хорошо, как кажется на первый взгляд… Но и не так плохо, особенно на фоне остальных.
Так, триллионные вливания в финансовые системы Штатов и Европы пока так и не дали ощутимых результатов, только разве что значительно повысили доходность игроков на финансовых рынках и создали реальный риск «вздутия» новых пузырей в системе.
Неудивительно, что Китай очень выигрышно смотрится на фоне западных стран. Неудивительно также, что новая порция позитивной статистики из КНР подкрепила уверенность игроков в том, что именно азиатские страны первыми восстановятся после мирового коллапса и станут своего рода локомотивом восстановления мировой системы.
На мой взгляд, оптимизм относительно КНР обоснован, но лишь отчасти.
Ключевая угроза роста – дисбалансы китайской экономики
На текущий момент экономический рост КНР завязан на экспорте, поэтому, если не будет глобальных покупателей в виде Штатов или европейских стран, китайским производителям придется туго и «фундаментальный» рост Китая может «схлопнуться» быстрее, чем финансовые пузыри в Штатах или Еврозоне. А если «фундаментальные дела» в западных экономиках не пойдут лучше, то реализация данного сценария вполне вероятна.
Далее логика предельно проста – схлопывание китайского «фундаментального» роста автоматически приводит к еще большим вливаниям со стороны западных стран (риск возобновления глобального спада усиливается, так как локомотив больше не работает, а значит, надо и дальше поддерживать «измученную» мировую экономику очередной дозой ликвидности), что ведет к еще большему раздуванию пузырей. А затем к неминуемому краху – (каждый пузырь рано или поздно должен «схлопнуться». Вот такой механизм получается.
Что делать?
Что нужно сделать китайским властям, чтобы рост экономики Поднебесной действительно стал устойчивым? Ответ напрашивается сам собой – устранить дисбалансы. Но не все так просто. Китайские дисбалансы (ключевые дисбалансы – недостаточный внутренний спрос, слишком высокая доля сбережений, слишком сильная зависимость экономического роста от экспорта), также как и американские (ключевой дисбаланс – слишком высокая доля потребления) «взращивались» очень долго и фактически стали частью мировой системы. Разрушить их в одночасье без ущерба для мировой экономики не получится, также как у Запада не получится резко свернуть антикризисные программы и перекрыть доступ рынкам к сверхдешевой ликвидности. Но постепенно устранять китайские дисбалансы нужно, также как и нужно пытаться разработать механизмы регулирования пузырей на финансовых рынках. А иначе не получится прийти к новой, здоровой системе устройства мировой экономики и за текущим кризисом придут следующие, абсолютно такие же по своей природе, спады.
Китай не стоит на месте
Китайское правительство, похоже, уже осознало «нужность» устранения дисбалансов в своей экономике, по крайней мере, «нужность» стимулирования внутреннего спроса. И результаты не заставили себя ждать. И состояние сталелитейной отрасли яркий тому пример. В конце октября китайский рынок стали начал постепенно восстанавливаться после длительного спада (с августа). Оживление рынка отчасти связано с постепенным восстановлением внутреннего спроса. И в этом немалая заслуга китайских властей – китайское правительство не стремится к новому ужесточению кредитной политики, поэтому в реальный сектор экономики продолжают поступать финансовые ресурсы. Кроме того, китайское Министерство промышленности и информационных технологий дало понять, что не будет поощрять экспорт продукции с невысокой добавленной стоимостью, к которой относится стальной прокат. Китайские сталелитейщики намек поняли и начали переориентировать свои экспортные потоки на внутренний рынок, где цены, кстати, выше мировых. Избавление от дешевой китайской продукции позволило многим экспортерам стали, в том числе и России, вздохнуть спокойно. А мировому сталелитейному рынку в значительной степени сократить дисбаланс спроса и предложения. Если тенденция октября – ноября окажется стабильной, то можно будет ждать значительно более быстрого восстановления мирового рынка стали. Вот такая роль Китая в современном мире. Ни больше, ни меньше.
Связка «США-Китай» должна работать
Я надеюсь, что помимо самого Китая, острую «нужность» устранения китайских дисбалансов как необходимого (но недостаточного!) условия восстановления мировой экономики понимают и на Западе.
Причем я очень надеюсь, что есть понимание необходимости скоординированных действий Востока и Запада для решения этой проблемы. Ключевой связкой в устранении китайских дисбалансов является связка США – Китай.
Не потому ли именно на Китай Барак Обама отвел целых 4 дня в своей 9-дневной поездке в Юго-Восточную Азию? И не потому ли одним из основных вопросов обсуждения станет искусственно заниженный курс юаня – основная предпосылка ключевого китайского дисбаланса?
Надеюсь, что все это не случайно. А иначе будет плохо всем, а не только Китаю.
Ольга Митрофанова
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В последнее время разговоры о постепенном выходе мировой экономики из сильнейшего финансового кризиса и одновременном надувании новых финансовых пузырей из-за циркулирования избыточной ликвидности в системе не прекращаются ни на минуту. Преимущественно слабые статданные из США и Еврозоны подтверждают эту опасную гипотезу – фундаментальные показатели безнадежно отстают от чрезмерно оптимистичных ожиданий рынка, что является первой предпосылкой образования новых пузырей на глобальном уровне (вышедшие на прошлой неделе данные по американскому рынку труда – наглядное тому подтверждение). Но, даже у этой, казалось бы, охватившей всю мировую экономику тенденции есть своего рода исключение. Все уже давно привыкли, что исключением в подобных вопросах является Китай.
Последние статданные из Китая действительно достойны внимания
По итогам октября 2009 года объем промышленного производства в Китае вырос на 2,2% к уровню прошлого месяца и на 16,1% в годовом исчислении и достиг максимального уровня с марта 2008 года, темпы роста промпроизводства ускоряются уже шестой месяц подряд. Данные по спросу также не подкачали – по итогам октября 2009 года розничные продажи в КНР повысились на 16,2% (также в годовом исчислении). Профицит торгового баланса Поднебесной увеличился почти вдвое по сравнению с сентябрем на фоне минимальных в этом году темпов сокращения экспорта. Китайские власти полны оптимизма – по их мнению, восстановление китайской экономики является устойчивым и 8% рост, запланированный на 2009 год, будет достигнут.
Конечно, весь этот позитив китайской экономики – не что иное, как результат триллионных госвливаний в реальный сектор страны. Следует также признать, что китайское восстановление вновь возрождает дисбалансы мировой системы, которые по сути и стали одними из ключевых триггеров текущего кризиса. Поэтому, несмотря на то, что природа китайского роста достаточно фундаментальна, не все так хорошо, как кажется на первый взгляд… Но и не так плохо, особенно на фоне остальных.
Так, триллионные вливания в финансовые системы Штатов и Европы пока так и не дали ощутимых результатов, только разве что значительно повысили доходность игроков на финансовых рынках и создали реальный риск «вздутия» новых пузырей в системе.
Неудивительно, что Китай очень выигрышно смотрится на фоне западных стран. Неудивительно также, что новая порция позитивной статистики из КНР подкрепила уверенность игроков в том, что именно азиатские страны первыми восстановятся после мирового коллапса и станут своего рода локомотивом восстановления мировой системы.
На мой взгляд, оптимизм относительно КНР обоснован, но лишь отчасти.
Ключевая угроза роста – дисбалансы китайской экономики
На текущий момент экономический рост КНР завязан на экспорте, поэтому, если не будет глобальных покупателей в виде Штатов или европейских стран, китайским производителям придется туго и «фундаментальный» рост Китая может «схлопнуться» быстрее, чем финансовые пузыри в Штатах или Еврозоне. А если «фундаментальные дела» в западных экономиках не пойдут лучше, то реализация данного сценария вполне вероятна.
Далее логика предельно проста – схлопывание китайского «фундаментального» роста автоматически приводит к еще большим вливаниям со стороны западных стран (риск возобновления глобального спада усиливается, так как локомотив больше не работает, а значит, надо и дальше поддерживать «измученную» мировую экономику очередной дозой ликвидности), что ведет к еще большему раздуванию пузырей. А затем к неминуемому краху – (каждый пузырь рано или поздно должен «схлопнуться». Вот такой механизм получается.
Что делать?
Что нужно сделать китайским властям, чтобы рост экономики Поднебесной действительно стал устойчивым? Ответ напрашивается сам собой – устранить дисбалансы. Но не все так просто. Китайские дисбалансы (ключевые дисбалансы – недостаточный внутренний спрос, слишком высокая доля сбережений, слишком сильная зависимость экономического роста от экспорта), также как и американские (ключевой дисбаланс – слишком высокая доля потребления) «взращивались» очень долго и фактически стали частью мировой системы. Разрушить их в одночасье без ущерба для мировой экономики не получится, также как у Запада не получится резко свернуть антикризисные программы и перекрыть доступ рынкам к сверхдешевой ликвидности. Но постепенно устранять китайские дисбалансы нужно, также как и нужно пытаться разработать механизмы регулирования пузырей на финансовых рынках. А иначе не получится прийти к новой, здоровой системе устройства мировой экономики и за текущим кризисом придут следующие, абсолютно такие же по своей природе, спады.
Китай не стоит на месте
Китайское правительство, похоже, уже осознало «нужность» устранения дисбалансов в своей экономике, по крайней мере, «нужность» стимулирования внутреннего спроса. И результаты не заставили себя ждать. И состояние сталелитейной отрасли яркий тому пример. В конце октября китайский рынок стали начал постепенно восстанавливаться после длительного спада (с августа). Оживление рынка отчасти связано с постепенным восстановлением внутреннего спроса. И в этом немалая заслуга китайских властей – китайское правительство не стремится к новому ужесточению кредитной политики, поэтому в реальный сектор экономики продолжают поступать финансовые ресурсы. Кроме того, китайское Министерство промышленности и информационных технологий дало понять, что не будет поощрять экспорт продукции с невысокой добавленной стоимостью, к которой относится стальной прокат. Китайские сталелитейщики намек поняли и начали переориентировать свои экспортные потоки на внутренний рынок, где цены, кстати, выше мировых. Избавление от дешевой китайской продукции позволило многим экспортерам стали, в том числе и России, вздохнуть спокойно. А мировому сталелитейному рынку в значительной степени сократить дисбаланс спроса и предложения. Если тенденция октября – ноября окажется стабильной, то можно будет ждать значительно более быстрого восстановления мирового рынка стали. Вот такая роль Китая в современном мире. Ни больше, ни меньше.
Связка «США-Китай» должна работать
Я надеюсь, что помимо самого Китая, острую «нужность» устранения китайских дисбалансов как необходимого (но недостаточного!) условия восстановления мировой экономики понимают и на Западе.
Причем я очень надеюсь, что есть понимание необходимости скоординированных действий Востока и Запада для решения этой проблемы. Ключевой связкой в устранении китайских дисбалансов является связка США – Китай.
Не потому ли именно на Китай Барак Обама отвел целых 4 дня в своей 9-дневной поездке в Юго-Восточную Азию? И не потому ли одним из основных вопросов обсуждения станет искусственно заниженный курс юаня – основная предпосылка ключевого китайского дисбаланса?
Надеюсь, что все это не случайно. А иначе будет плохо всем, а не только Китаю.
Ольга Митрофанова
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter