19 августа 2023 БКС Экспресс | TCS Group
Подтверждаем нашу топ-идею «Лонг TCS» после роста на 10% с момента ее открытия и ждем ререйтинга в акциях компании еще на 5% к началу сентября. TCS Group — сильная финтех-история, и мы ожидаем солидных результатов за II квартал 2023 г. по МСФО за счет роста клиентской базы и ускорения позитивной динамики в кредитовании.
Главное
• Сильные результаты за I квартал 2023 г. — возврат к высокой рентабельности. Высокая прибыль — 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовой рост в 11,6 раза).
• 2023 г. — ориентиров от компании пока нет. Есть позитивные заявления CEO о динамике кредитования и числе клиентов.
• Оценка: 10,8х P/E 2023e и 2,6x P/BV 2023e, хороший потенциал роста.
• Доходность: 5% к началу сентября.
• Катализаторы: финансовые результаты (август).
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильные результаты за I квартал 2023 г. по МСФО — задел для сильного года. Чистая прибыль компании в I квартале 2023 г. достигла 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовое увеличение в 11,6 раза), а рентабельность вернулась к высокому уровню ROE 30,5% за счет роста бизнеса и снижения стоимости риска.
Чистый процентный доход составил 46,9 млрд руб. (+15% к/к, +28% г/г) благодаря расширению кредитного портфеля на 15% г/г, до 813 млрд руб., и восстановлению рентабельности банковского бизнеса. Чистая процентная маржа достигла 13,6% против 13,4% в IV квартале 2022 г. и 13% в I квартале 2022 г. Комиссионный доход сократился на 8% к/к и 20% г/г, до 16,4 млрд руб.
Снижение стоимости риска — фактор поддержки показателей за 2023 г. Стоимость риска в I квартале 2023 г. вернулась к нормальным значениям — 7,0% против 11,7% в I квартале 2022 г. Этот уровень ближе к среднему нормализованному показателю за 2018–2021 гг., что позитивно для финансовых результатов TCS Group за 2023 г. Доля просроченных кредитов в I квартале 2023 г. выросла до 11,4% против 9,1% на 31 марта 2022 г., но уровень покрытия резервов был высоким (1,4х).
У нас сильные ожидания на II квартал 2023 г. и весь год, менеджмент отмечает хорошие тренды. Компания пока не возобновила телеконференции с менеджментом после раскрытия финансовых результатов и не публикует свои прогнозы на 2023 г. По мнению главы Тинькофф Банка Станислава Близнюка, темпы кредитования вернутся к уровню начала 2022 г. без ослабления текущей политики рисков за счет расширения клиентской базы. Близнюк также поделился последними данными о клиентской базе, которая на данный момент насчитывает 32,5 млн против 30,8 млн по состоянию на I квартал 2023 г.
Позитивный взгляд, хороший потенциал роста. TCS Group — сильная история роста в финансовом секторе, и оценка предполагает премию к игрокам с более сдержанным потенциалом роста. Мы ожидаем сильного II квартала 2023 г., тогда и прогнозы на 2023 г. могут быть повышены.
По нашим оценкам, TCS Group торгуется с мультипликаторами P/E 2023e 10,8х и P/BV 2023e 2,6x, и мы видим хороший потенциал роста котировок — недавно в нашей стратегии мы повысили целевую цену до 5100 руб., фундаментальная рекомендация на 12 месяцев — «Покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Сильные результаты за I квартал 2023 г. — возврат к высокой рентабельности. Высокая прибыль — 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовой рост в 11,6 раза).
• 2023 г. — ориентиров от компании пока нет. Есть позитивные заявления CEO о динамике кредитования и числе клиентов.
• Оценка: 10,8х P/E 2023e и 2,6x P/BV 2023e, хороший потенциал роста.
• Доходность: 5% к началу сентября.
• Катализаторы: финансовые результаты (август).
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильные результаты за I квартал 2023 г. по МСФО — задел для сильного года. Чистая прибыль компании в I квартале 2023 г. достигла 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовое увеличение в 11,6 раза), а рентабельность вернулась к высокому уровню ROE 30,5% за счет роста бизнеса и снижения стоимости риска.
Чистый процентный доход составил 46,9 млрд руб. (+15% к/к, +28% г/г) благодаря расширению кредитного портфеля на 15% г/г, до 813 млрд руб., и восстановлению рентабельности банковского бизнеса. Чистая процентная маржа достигла 13,6% против 13,4% в IV квартале 2022 г. и 13% в I квартале 2022 г. Комиссионный доход сократился на 8% к/к и 20% г/г, до 16,4 млрд руб.
Снижение стоимости риска — фактор поддержки показателей за 2023 г. Стоимость риска в I квартале 2023 г. вернулась к нормальным значениям — 7,0% против 11,7% в I квартале 2022 г. Этот уровень ближе к среднему нормализованному показателю за 2018–2021 гг., что позитивно для финансовых результатов TCS Group за 2023 г. Доля просроченных кредитов в I квартале 2023 г. выросла до 11,4% против 9,1% на 31 марта 2022 г., но уровень покрытия резервов был высоким (1,4х).
У нас сильные ожидания на II квартал 2023 г. и весь год, менеджмент отмечает хорошие тренды. Компания пока не возобновила телеконференции с менеджментом после раскрытия финансовых результатов и не публикует свои прогнозы на 2023 г. По мнению главы Тинькофф Банка Станислава Близнюка, темпы кредитования вернутся к уровню начала 2022 г. без ослабления текущей политики рисков за счет расширения клиентской базы. Близнюк также поделился последними данными о клиентской базе, которая на данный момент насчитывает 32,5 млн против 30,8 млн по состоянию на I квартал 2023 г.
Позитивный взгляд, хороший потенциал роста. TCS Group — сильная история роста в финансовом секторе, и оценка предполагает премию к игрокам с более сдержанным потенциалом роста. Мы ожидаем сильного II квартала 2023 г., тогда и прогнозы на 2023 г. могут быть повышены.
По нашим оценкам, TCS Group торгуется с мультипликаторами P/E 2023e 10,8х и P/BV 2023e 2,6x, и мы видим хороший потенциал роста котировок — недавно в нашей стратегии мы повысили целевую цену до 5100 руб., фундаментальная рекомендация на 12 месяцев — «Покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter