21 августа 2023 Мои Инвестиции | ЦИАН
📈 Второй квартал подряд Cian сохраняет высокие темпы роста выручки за счет повышения монетизации сервисов, увеличения числа объявлений и активной лидогенерации. В частности, в II кв. 2023 г. выручка выросла на 40% г/г до 2,7 млрд руб., а доходы от основного бизнеса (размещение объявлений, лидогенерация и реклама) – на 42% г/г до 2,5 млрд руб.
📍При этом Москва и Московская область – один из ключевых регионов для компании – продолжает демонстрировать сильную динамику: по итогам I пол. 2023 г. выручка увеличилась на 41% г/г до 3,6 млрд руб.
⚙️ Cкорр. EBITDA за II кв. 2023 г. выросла на 23% г/г до 590 млн руб. Более умеренные темпы роста по сравнению с выручкой и, как следствие, снижение рентабельности до 22% (против 25% в II кв. 2022 г.) обусловлены нормализацией рекламных расходов, поскольку в прошлом году компания существенно оптимизировала рекламный бюджет. При этом маржа увеличилась на 7,5 п. п. по сравнению с I кв. 2023 г., что свидетельствует о сохранении фокуса на повышении эффективности.
💰 Чистая прибыль в II кв. 2023 г. составила 404 млн руб. против убытка 433 млн руб. годом ранее. Позитивный эффект в том числе оказал доход от курсовых разниц в размере 178 млн руб. (против 663 млн. убытка в II кв. 2022 г.).
🧮 Объем чистых денежных средств на балансе компаний на конец II кв. 2023 г. составил 5,1 млрд руб.
🤓 Про перспективы компании и наш взгляд на Cian
На наш взгляд, конъюнктура рынка недвижимости остается благоприятной для Cian: предложение заметно превышает спрос, а цены на недвижимость сохраняются на довольно высоком уровне. На этом фоне продолжают увеличиваться сроки экспозиции объявлений о продажи и аренде. В частности, в июле мы наблюдали увеличение среднего срока экспозиции активных объявлений о продаже вторичной недвижимости в среднем по России на 33% г/г (+ 23% г/г в II кв. 2023 г.). Все это стимулирует агентства и девелоперов активно использовать такие площадки, как Cian, и увеличивать бюджеты на продвижение своих предложений.
Однако недавнее повышение процентных ставок может оказать двоякий эффект на бизнес компании. С одной стороны, это может охладить спрос на покупку вторичной недвижимости, в результате чего может сократиться и количество объявлений. С другой стороны, потенциальное перераспределение объявлений из сегмента «продажи» в сегмент «аренды» может стимулировать агентства аккумулировать свои бюджеты на более эффективных площадках, таких как Cian. Возможен и переток потенциальных покупателей с вторичного рынка на первичный, где еще действуют льготные программы по ипотеки. Это, в свою очередь, должно способствовать позитивной динамике доходов компании от лидогенерации (звонки застройщикам через платформу Cian).
Ожидаемое сезонное повышение тарифов в среднем на 10-20% осенью также должно поддержать хорошие темпы роста бизнеса Cian в II пол. 2023 г.
Основным сдерживающим фактором для акций Cian остается неопределенность относительно корпоративной реструктуризации. Учитывая делистинг акций компании с NYSE с 1 августа, мы ожидаем, что подробности такой реструктуризации могут появиться в ближайшие месяцы, а один из возможных сценариев, на наш взгляд, может предполагать получение первичного листинга на Московской бирже и потенциальную перерегистрацию в Россию.
По нашим оценкам, Cian сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2023 г. на уровне 19,3х и за 2024 г. - 13,8x, что представляется справедливой оценкой. В перспективе разрешение вопроса с корпоративной реструктуризацией и устойчивый рост бизнеса могут стать позитивными катализаторами для акций Cian и способствовать переоценке фундаментальной стоимости компании в сторону повышения.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
📍При этом Москва и Московская область – один из ключевых регионов для компании – продолжает демонстрировать сильную динамику: по итогам I пол. 2023 г. выручка увеличилась на 41% г/г до 3,6 млрд руб.
⚙️ Cкорр. EBITDA за II кв. 2023 г. выросла на 23% г/г до 590 млн руб. Более умеренные темпы роста по сравнению с выручкой и, как следствие, снижение рентабельности до 22% (против 25% в II кв. 2022 г.) обусловлены нормализацией рекламных расходов, поскольку в прошлом году компания существенно оптимизировала рекламный бюджет. При этом маржа увеличилась на 7,5 п. п. по сравнению с I кв. 2023 г., что свидетельствует о сохранении фокуса на повышении эффективности.
💰 Чистая прибыль в II кв. 2023 г. составила 404 млн руб. против убытка 433 млн руб. годом ранее. Позитивный эффект в том числе оказал доход от курсовых разниц в размере 178 млн руб. (против 663 млн. убытка в II кв. 2022 г.).
🧮 Объем чистых денежных средств на балансе компаний на конец II кв. 2023 г. составил 5,1 млрд руб.
🤓 Про перспективы компании и наш взгляд на Cian
На наш взгляд, конъюнктура рынка недвижимости остается благоприятной для Cian: предложение заметно превышает спрос, а цены на недвижимость сохраняются на довольно высоком уровне. На этом фоне продолжают увеличиваться сроки экспозиции объявлений о продажи и аренде. В частности, в июле мы наблюдали увеличение среднего срока экспозиции активных объявлений о продаже вторичной недвижимости в среднем по России на 33% г/г (+ 23% г/г в II кв. 2023 г.). Все это стимулирует агентства и девелоперов активно использовать такие площадки, как Cian, и увеличивать бюджеты на продвижение своих предложений.
Однако недавнее повышение процентных ставок может оказать двоякий эффект на бизнес компании. С одной стороны, это может охладить спрос на покупку вторичной недвижимости, в результате чего может сократиться и количество объявлений. С другой стороны, потенциальное перераспределение объявлений из сегмента «продажи» в сегмент «аренды» может стимулировать агентства аккумулировать свои бюджеты на более эффективных площадках, таких как Cian. Возможен и переток потенциальных покупателей с вторичного рынка на первичный, где еще действуют льготные программы по ипотеки. Это, в свою очередь, должно способствовать позитивной динамике доходов компании от лидогенерации (звонки застройщикам через платформу Cian).
Ожидаемое сезонное повышение тарифов в среднем на 10-20% осенью также должно поддержать хорошие темпы роста бизнеса Cian в II пол. 2023 г.
Основным сдерживающим фактором для акций Cian остается неопределенность относительно корпоративной реструктуризации. Учитывая делистинг акций компании с NYSE с 1 августа, мы ожидаем, что подробности такой реструктуризации могут появиться в ближайшие месяцы, а один из возможных сценариев, на наш взгляд, может предполагать получение первичного листинга на Московской бирже и потенциальную перерегистрацию в Россию.
По нашим оценкам, Cian сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2023 г. на уровне 19,3х и за 2024 г. - 13,8x, что представляется справедливой оценкой. В перспективе разрешение вопроса с корпоративной реструктуризацией и устойчивый рост бизнеса могут стать позитивными катализаторами для акций Cian и способствовать переоценке фундаментальной стоимости компании в сторону повышения.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter