22 августа 2023 БКС Экспресс | China Resources Beer
Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям китайской пивоваренной компании China Resources Beer, но понижаем целевую цену до 66 гонконгских долларов, на фоне снижения средней оценки сектора (P/E 35x 2023e и 30x 2024e). Несмотря на давление на сегмент байцзю, фокус на премиальную продукцию продолжает оказывать поддержку бизнесу.
Главное
• Результаты I полугодия 2023 г. совпали с нашим прогнозом. Выручка и чистая прибыль выросли на 14% и 22% г/г.
• Фокус на премиальной продукции — драйвер роста выручки.
- Общие продажи выросли на 4,4% г/г, а высокомаржинальной продукции — на 26,4% г/г.
- Heineken прибавил 60% за счет оптимизации портфеля и промоакций. Уровень проникновения бренда вырос по сравнению с прошлым годом, особенно на ключевых рынках — например, на юге Китая.
• Сегмент «китайской водки» байцзю находится под давлением.
- На распродажу запасов дистрибьютеров и восстановление спроса может потребоваться время.
- Прибыль за год здесь может остаться на уровне I полугодия 2023 г.
• Мы понижаем прогнозы базовой чистой прибыли на 2023 г. и 2024 г. на 7% и 9% соответственно, до 5,56 млрд китайских юаней и 6,74 млрд.
В деталях
Описание компании
China Resources Beer — крупнейшая в Китае пивоваренная компания по объемам производства, материнская структура для China Resources Snow Breweries. В 1994 г. заключила соглашение с одним из крупнейших производителей пива в мире SABMiller.
С 2006 г. China Resources Beer прочно удерживает лидерство по продажам в Китае за счет глубокого понимания особенностей местного рынка, развитой сети дистрибуции и опыта SABMiller в мировой отрасли пивоварения.
Риски
• Рост себестоимости при слабом повышении цен, расходы на маркетинг.
• Снижение доли менеджмента в капитале компании.
• Ужесточение конкуренции.
• Слабая выручка на конечных рынках.
• Проблемы безопасности пищевой продукции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Результаты I полугодия 2023 г. совпали с нашим прогнозом. Выручка и чистая прибыль выросли на 14% и 22% г/г.
• Фокус на премиальной продукции — драйвер роста выручки.
- Общие продажи выросли на 4,4% г/г, а высокомаржинальной продукции — на 26,4% г/г.
- Heineken прибавил 60% за счет оптимизации портфеля и промоакций. Уровень проникновения бренда вырос по сравнению с прошлым годом, особенно на ключевых рынках — например, на юге Китая.
• Сегмент «китайской водки» байцзю находится под давлением.
- На распродажу запасов дистрибьютеров и восстановление спроса может потребоваться время.
- Прибыль за год здесь может остаться на уровне I полугодия 2023 г.
• Мы понижаем прогнозы базовой чистой прибыли на 2023 г. и 2024 г. на 7% и 9% соответственно, до 5,56 млрд китайских юаней и 6,74 млрд.
В деталях
Описание компании
China Resources Beer — крупнейшая в Китае пивоваренная компания по объемам производства, материнская структура для China Resources Snow Breweries. В 1994 г. заключила соглашение с одним из крупнейших производителей пива в мире SABMiller.
С 2006 г. China Resources Beer прочно удерживает лидерство по продажам в Китае за счет глубокого понимания особенностей местного рынка, развитой сети дистрибуции и опыта SABMiller в мировой отрасли пивоварения.
Риски
• Рост себестоимости при слабом повышении цен, расходы на маркетинг.
• Снижение доли менеджмента в капитале компании.
• Ужесточение конкуренции.
• Слабая выручка на конечных рынках.
• Проблемы безопасности пищевой продукции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter