22 августа 2023 БКС Экспресс
Что такое пузырь
Пузырь на фондовом рынке означает, что какой-то актив, сектор или инструмент сильно переоценен. Причем переоцен он без объективных причин — чаще всего сказываются спекулятивные настроения участников рынка или завышенные ожидания.
Пузыри на российском рынке в последние месяцы особенно заметны в третьем эшелоне акций Московской биржи, в частности в энергетическом секторе.
Ситуация частично может быть связана с доминирующим весом частных инвесторов, которые зачастую легко поддаются спекулятивным настроениям. Также нужно отметить, что пузыри чаще всего образуются в низколиквидных бумагах — отдельные участники рынка могут провоцировать в них сильные движения, к которым присоединяются спекулятивно настроенные трейдеры. Получается эффект снежного кома.
Для инвесторов пузыри опасны тем, что рано или поздно они лопаются — цена начинает возвращаться к фундаментально обоснованным уровням, которые, как правило, будут близки к значениям до начала разгона. Причем из-за низкой ликвидности выйти из бумаг бывает проблематично.
Что говорит ЦБ
В недавнем докладе Банка России отмечается, что на фоне выхода большого количества частных инвесторов на финансовый рынок отмечается рост влияния, оказываемого телеграм-каналами, блогерами, инфлюенсерами. Кроме того, замечены случаи манипулирования через телеграм-каналы акциями компаний второго и третьего эшелонов с малой капитализацией. В 2022 г. Банк России выявил факты манипулирования акциями:
- Россети Юг
- ГИТ
- Пермэнергосбыт
- Саратовэнерго
По данным Московской Биржи, только за январь – февраль 2023 г. было выявлено восемь попыток воздействовать на цены акций, за 2022 г. — 13 попыток. По результатам анализа Банка России выявлено, что в торгах акциями второго и третьего эшелонов, подверженными «разгонам», участвовали 140 тыс. человек за квартал (это примерно 5–7% активных инвесторов).
Ниже отметили 10 компаний на российском рынке, которые стоят дорого:
Лензолото
Акции Лензолото сейчас торгуются по P/E на уровне 127х. Дивдоходность акций компании в рамках последних выплат составляла 65% и 20%. На первый взгляд кажется, что высокая дивдоходность отчасти может оправдывать столь высокую оценку.
Однако нужно учитывать тот факт, что в будущем столь значимых выплат не ожидается. Все производственные активы были выведены из компании еще в 2020 г., и сегодня ПАО представляет из себя компанию, которая не ведет операционной деятельности. Дивиденды выплачивались из накопленных запасов кеша, которые вскоре закончатся.
На конец I полугодия 2023 г. на счетах компании было 1,7 млрд руб., или 1478 руб. на одну обыкновенную акцию при текущей цене в 16 350 руб. То есть столь же крупных дивидендов, как были ранее, ожидать не стоит.
Центральный телеграф
Похожая ситуация с акциями Центрального телеграфа. Ранее компания выплачивала крупные дивиденды: 32% дивдоходности в 2019 г. и 41% дивдоходности в 2020 г. Однако затем размер выплат начал падать, по итогам 2022 г. дивдоходность составила лишь 0,2%. Дело в том, что крупные дивиденды прошлых лет были связаны с разовой крупной прибылью от продажи недвижимости. На конец 2018 г. основные средства компании составляли 1356,1 млрд руб., к I полугодию 2022 г. они сократились в 2 раза, до 658,4 млрд руб.
Компания зарабатывает слишком мало прибыли для текущей оценки, акции стоят необоснованно дорого. P/E на I полугодие 2023 г. был отрицательным, к прибыли за 2022 г. — 558х.
Россети Ленэнерго
Акции Россети Ленэнерго сейчас торгуются по 11,2х P/E к прибыли за I полугодие. В среднем за последние годы показатель колебался в районе 4–6х. Пузырь связан с необоснованным ростом цены обыкновенных акций. Котировки с начала года выросли в 3,3 раза, префы прибавили 76%.
Отчасти подъем можно списать на ожидания роста чистой прибыли сетевых компаний на фоне индексации тарифов с декабря 2022 г. Однако это не объясняет столь сильный рост цены бумаг. Обыкновенные акции Россети Ленэнерго выглядят дорого, учитывая, что дивдоходность по ним ниже сектора (5,5% по итогам 2022 г.), а перспективы роста сдержанные.
В то же время взгляд на префы Россети Ленэнерго умеренно позитивный. Дивиденды по ним в последние годы стабильно выше среднерыночных, благодаря прописанным в уставе особенностям. Крупные выплаты ожидаются и по итогам 2023 г.
Россети Кубань
Акции Россети Кубань являются одними из лидеров российского рынка по росту котировок в 2023 г. с результатом +930%. Компания улучшила финансовые результаты по итогам 2022 г. на фоне улучшения сальдо прочих доходов/расходов, а в I полугодии 2023 г. на прибыли позитивно отразился рост тарифов. Тем не менее рост прибыли не объясняет столь сильный взлет котировок. Бумаги сейчас торгуются по P/E 25х.
Россети Сибирь
Россети Сибирь — еще одна переоцененная дочка Россетей, как отличие здесь можно выделить, что бумага «хронически дорогая». Текущий P/E Россети Сибирь составляет 58х, а в последние годы мультипликатор не опускался ниже 20х или был отрицательным.
На рыночную оценку бумаг могут оказывать влияние многолетние спекуляции вокруг возможной покупки компании структурами СУЭК. Тем не менее какой-то официальной информации по этому поводу нет, оценить вероятность такого события сложно.
ТНС энерго и ее дочки
В последние месяцы в лидерах роста рынка зачастую верхние позиции занимают акции ТНС энерго и ее дочерних компаний. С начала года котировки выросли в 5–13 раз. Объективных причин для столь сильного подъема не обнаружено. Бумаги стоят слишком дорого: от 9х до 274х P/E. В долгосрочной перспективе акции могут вернуться к более экономически обоснованным уровням.
Саратовэнерго
Акции Саратовэнерго с начала 2023 г. выросли более чем в 10 раз. Компания не раскрывала отчетность по итогам 2022 г., но если брать за основу показатели I полугодия 2023 г., акции могут быть оценены выше, чем 100х по P/E.
В 2022 г. ЦБ РФ заявлял, что в бумаги Саратовэнерго манипулировались по схеме «pump and dump» — организатор схемы убеждает инвесторов приобретать ценные бумаги конкретного эмитента. Когда стоимость акций вырастает, организатор схемы без предупреждения продает бумаги эмитента из своего портфеля.
Астраханская энергосбытовая компания
Акции Астраханской энергосбытовой компании с начала 2023 г. прибавили более 500%. Компания одна из немногих опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. и весь 2022 г. По P/E за последние 12 месяцев бумаги торгуются на уровне 99х. Столь высокая оценка выглядит завышенной, объективных причин для этого сложно обозначить.
НКХП
Бумаги НКХП с начала года выросли почти в 5 раз. Формальным триггером к подъему стали новости о том, что за 5 месяцев 2023 г. комбинат увеличил отгрузки зерна в 2 раза по сравнению с годом ранее. Затем спекулянты отыгрывали сообщения об отмене продления зерновой сделки. На текущий момент акции торгуются по 24х по P/E и выглядят относительно дорого. Отмеченные факторы уже заложены в цену, их вклад переоценен.
ТГК-2
Акции ТГК-2 начали бурный рост 18 июля — в этот день все акции территориальных генерирующих компании (ТГК) на Московской бирже без каких-либо причин показали сильный рост на повышенных торговых оборотах. Позже подъем продолжился, отражая притоки спекулятивного капитала в бумагу, к текущему моменту рост с начала года достиг 280%.
При этом объективных причин для резкого взлета и текущей оценки не обнаружено. Бумаги торгуются по 25х P/E.
Пузырь на фондовом рынке означает, что какой-то актив, сектор или инструмент сильно переоценен. Причем переоцен он без объективных причин — чаще всего сказываются спекулятивные настроения участников рынка или завышенные ожидания.
Пузыри на российском рынке в последние месяцы особенно заметны в третьем эшелоне акций Московской биржи, в частности в энергетическом секторе.
Ситуация частично может быть связана с доминирующим весом частных инвесторов, которые зачастую легко поддаются спекулятивным настроениям. Также нужно отметить, что пузыри чаще всего образуются в низколиквидных бумагах — отдельные участники рынка могут провоцировать в них сильные движения, к которым присоединяются спекулятивно настроенные трейдеры. Получается эффект снежного кома.
Для инвесторов пузыри опасны тем, что рано или поздно они лопаются — цена начинает возвращаться к фундаментально обоснованным уровням, которые, как правило, будут близки к значениям до начала разгона. Причем из-за низкой ликвидности выйти из бумаг бывает проблематично.
Что говорит ЦБ
В недавнем докладе Банка России отмечается, что на фоне выхода большого количества частных инвесторов на финансовый рынок отмечается рост влияния, оказываемого телеграм-каналами, блогерами, инфлюенсерами. Кроме того, замечены случаи манипулирования через телеграм-каналы акциями компаний второго и третьего эшелонов с малой капитализацией. В 2022 г. Банк России выявил факты манипулирования акциями:
- Россети Юг
- ГИТ
- Пермэнергосбыт
- Саратовэнерго
По данным Московской Биржи, только за январь – февраль 2023 г. было выявлено восемь попыток воздействовать на цены акций, за 2022 г. — 13 попыток. По результатам анализа Банка России выявлено, что в торгах акциями второго и третьего эшелонов, подверженными «разгонам», участвовали 140 тыс. человек за квартал (это примерно 5–7% активных инвесторов).
Ниже отметили 10 компаний на российском рынке, которые стоят дорого:
Лензолото
Акции Лензолото сейчас торгуются по P/E на уровне 127х. Дивдоходность акций компании в рамках последних выплат составляла 65% и 20%. На первый взгляд кажется, что высокая дивдоходность отчасти может оправдывать столь высокую оценку.
Однако нужно учитывать тот факт, что в будущем столь значимых выплат не ожидается. Все производственные активы были выведены из компании еще в 2020 г., и сегодня ПАО представляет из себя компанию, которая не ведет операционной деятельности. Дивиденды выплачивались из накопленных запасов кеша, которые вскоре закончатся.
На конец I полугодия 2023 г. на счетах компании было 1,7 млрд руб., или 1478 руб. на одну обыкновенную акцию при текущей цене в 16 350 руб. То есть столь же крупных дивидендов, как были ранее, ожидать не стоит.
Центральный телеграф
Похожая ситуация с акциями Центрального телеграфа. Ранее компания выплачивала крупные дивиденды: 32% дивдоходности в 2019 г. и 41% дивдоходности в 2020 г. Однако затем размер выплат начал падать, по итогам 2022 г. дивдоходность составила лишь 0,2%. Дело в том, что крупные дивиденды прошлых лет были связаны с разовой крупной прибылью от продажи недвижимости. На конец 2018 г. основные средства компании составляли 1356,1 млрд руб., к I полугодию 2022 г. они сократились в 2 раза, до 658,4 млрд руб.
Компания зарабатывает слишком мало прибыли для текущей оценки, акции стоят необоснованно дорого. P/E на I полугодие 2023 г. был отрицательным, к прибыли за 2022 г. — 558х.
Россети Ленэнерго
Акции Россети Ленэнерго сейчас торгуются по 11,2х P/E к прибыли за I полугодие. В среднем за последние годы показатель колебался в районе 4–6х. Пузырь связан с необоснованным ростом цены обыкновенных акций. Котировки с начала года выросли в 3,3 раза, префы прибавили 76%.
Отчасти подъем можно списать на ожидания роста чистой прибыли сетевых компаний на фоне индексации тарифов с декабря 2022 г. Однако это не объясняет столь сильный рост цены бумаг. Обыкновенные акции Россети Ленэнерго выглядят дорого, учитывая, что дивдоходность по ним ниже сектора (5,5% по итогам 2022 г.), а перспективы роста сдержанные.
В то же время взгляд на префы Россети Ленэнерго умеренно позитивный. Дивиденды по ним в последние годы стабильно выше среднерыночных, благодаря прописанным в уставе особенностям. Крупные выплаты ожидаются и по итогам 2023 г.
Россети Кубань
Акции Россети Кубань являются одними из лидеров российского рынка по росту котировок в 2023 г. с результатом +930%. Компания улучшила финансовые результаты по итогам 2022 г. на фоне улучшения сальдо прочих доходов/расходов, а в I полугодии 2023 г. на прибыли позитивно отразился рост тарифов. Тем не менее рост прибыли не объясняет столь сильный взлет котировок. Бумаги сейчас торгуются по P/E 25х.
Россети Сибирь
Россети Сибирь — еще одна переоцененная дочка Россетей, как отличие здесь можно выделить, что бумага «хронически дорогая». Текущий P/E Россети Сибирь составляет 58х, а в последние годы мультипликатор не опускался ниже 20х или был отрицательным.
На рыночную оценку бумаг могут оказывать влияние многолетние спекуляции вокруг возможной покупки компании структурами СУЭК. Тем не менее какой-то официальной информации по этому поводу нет, оценить вероятность такого события сложно.
ТНС энерго и ее дочки
В последние месяцы в лидерах роста рынка зачастую верхние позиции занимают акции ТНС энерго и ее дочерних компаний. С начала года котировки выросли в 5–13 раз. Объективных причин для столь сильного подъема не обнаружено. Бумаги стоят слишком дорого: от 9х до 274х P/E. В долгосрочной перспективе акции могут вернуться к более экономически обоснованным уровням.
Саратовэнерго
Акции Саратовэнерго с начала 2023 г. выросли более чем в 10 раз. Компания не раскрывала отчетность по итогам 2022 г., но если брать за основу показатели I полугодия 2023 г., акции могут быть оценены выше, чем 100х по P/E.
В 2022 г. ЦБ РФ заявлял, что в бумаги Саратовэнерго манипулировались по схеме «pump and dump» — организатор схемы убеждает инвесторов приобретать ценные бумаги конкретного эмитента. Когда стоимость акций вырастает, организатор схемы без предупреждения продает бумаги эмитента из своего портфеля.
Астраханская энергосбытовая компания
Акции Астраханской энергосбытовой компании с начала 2023 г. прибавили более 500%. Компания одна из немногих опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. и весь 2022 г. По P/E за последние 12 месяцев бумаги торгуются на уровне 99х. Столь высокая оценка выглядит завышенной, объективных причин для этого сложно обозначить.
НКХП
Бумаги НКХП с начала года выросли почти в 5 раз. Формальным триггером к подъему стали новости о том, что за 5 месяцев 2023 г. комбинат увеличил отгрузки зерна в 2 раза по сравнению с годом ранее. Затем спекулянты отыгрывали сообщения об отмене продления зерновой сделки. На текущий момент акции торгуются по 24х по P/E и выглядят относительно дорого. Отмеченные факторы уже заложены в цену, их вклад переоценен.
ТГК-2
Акции ТГК-2 начали бурный рост 18 июля — в этот день все акции территориальных генерирующих компании (ТГК) на Московской бирже без каких-либо причин показали сильный рост на повышенных торговых оборотах. Позже подъем продолжился, отражая притоки спекулятивного капитала в бумагу, к текущему моменту рост с начала года достиг 280%.
При этом объективных причин для резкого взлета и текущей оценки не обнаружено. Бумаги торгуются по 25х P/E.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба