Полупроводники снова в фокусе внимания. Сегодня чипмейкер ARM объявил об IPO, а завтра отчитается Nvidia - главный бенефициар "бума ИИ". Между тем, жесткая монетарная политика мировых центробанков, экспортные ограничения и усиление конкуренции на рынке создают новые проблемы для индустрии чипов, которая все еще борется со спадом продаж, усугубляемым избытком запасов из-за слабого спроса на электронику. Не надувается ли на рынке новый "пузырь" или для оптимизма есть повод?
Finam.ru изучил ситуацию в отрасли и узнал рекомендации аналитиков техно-инвесторам.
Техно возвращается на рынок
Производитель чипов ARM сегодня подал заявку на IPO. Размещение может стать крупнейшим размещением в США в этом году, отмечает Bloomberg. Компания не раскрыла предлагаемые условия продажи акций в нормативной документации, но ожидается, что она будет добиваться оценки от $60 до 70 млрд.
Базирующаяся в Кембридже ARM, ключевым акционером которой в 2016 году стал японский SoftBank, является одной из самых важных компаний в области технологий. Это настоящая жемчужина британского технологического сектора. Компания разрабатывает архитектуру чипов, которые используются в 99% всех смартфонов, включая Apple iPhone и большинство устройств Android. Разработка "архитектуры" включает компоненты и инструкции языка программирования, которые другие производители используют для создания микросхем.
Компания решила провести свой дебют в Нью-Йорке на площадке Nasdaq, а не на Лондонской фондовой бирже, чем вызвала недовольство на Даунинг стрит, 10. Правительство Великобритании считает, что переход владения компанией в руки иностранцев подрывает "технический суверенитет" страны.
В прошлом году компанию ARM хотел купить за $40 млрд чиповый гигант - американская Nvidia. Однако сделка была заблокирована регулирующими органами Великобритании, которые выразили обеспокоенность по поводу конкуренции и национальной безопасности.
Стоит отметить, что IPO ARM происходит на фоне ослабления спроса на полупроводники, особенно на потребительских рынках, таких как ПК и смартфоны. Исследовательская компания Gartner прогнозирует падение выручки чипмейкеров в 2023 году более чем на 11%.
"Если IPO ARM будет проведено в 2023 году, то станет крупнейшим, поскольку оценки объема размещения доходят до $10 млрд. Размещение организуют около 30 инвестбанков, клиенты которых и получат возможность принять в нем участие. Вероятнее всего, размещение будет очень дорогим, поскольку еще в 2016 году SoftBank покупал долю в ARM по оценке $32 млрд. А NVIDIA оценивала компанию в $40 млрд. Сейчас оценка ARM будет, вполне вероятно, еще более высокой, несмотря на то, что выручка компании составляет всего около $2,7 млрд. В первые дни после IPO акции могут подорожать, и инвесторы могут попытаться сыграть на этом росте. В случае успеха размещение оживит весь рынок IPO, тем более что десяток "единорогов" все еще ждут оптимального момента для размещения. Однако через пару месяцев после IPO инвесторы начнут читать новые квартальные отчеты. А спрос на мобильные процессоры падает вместе с падением продаж смартфонов, и выручка компании в последнем квартале была на 4,6% ниже, чем годом ранее. Квартал стал убыточным, в отличие от предыдущего года. Значит, если сейчас компанию оценивают в 15 выручек, как перспективного "единорога", то через полгода могут оценить, как Intel — в 2,5. Надо учесть, что ARM — далеко не дитя, компания основана больше тридцати лет назад", - комментирует Леонид Делицын, аналитик ФГ "Финам".
Чипы на волне ИИ
А вот Nvidia уже выигрывает от бума приложений ИИ, поскольку спрос на ее графические процессоры стремительно растет. Акции Nvidia выросли в цене втрое в этом году, увеличив рыночную стоимость компании более чем на $700 млрд и сделав ее первым производителем чипов стоимостью в триллион долларов.
Разработчик графических процессоров и систем на чипе завтра опубликует квартальную отчетность. На ожиданиях сильных результатов акции Nvidia выросли на 8,5% в понедельник, что стало лучшим результатом за три месяца.
"Поскольку Nvidia является одним из основных факторов последнего ралли на Уолл-стрит, риски, связанные с ее финансовыми показателями, кажутся асимметричными, поскольку результат хуже прогноза может привести к огромному разочарованию и, следовательно, значительному падению акций", - написал аналитик XM Харалампос Писсурос в аналитической записке, которую цитирует Barron's.
Результаты Nvidia также могут определить направление более широкого рынка на этой неделе, поскольку большая часть роста S&P-500 в этом году была связана с ралли акций Nvidia и Big Tech, вызванным ИИ.
По данным Refinitiv, Уолл-стрит ожидает, что компания по производству чипов увеличит выручку в третьем квартале примерно на 110% до $12,5 млрд. Аналитики Citi заявили на прошлой неделе, что они ждут выручку в размере около $12 млрд.
"На американских трейдерских форумах завтрашний отчет Nvidia все больше воспринимается как последняя надежда на возврат техов к росту. Некая волшебная пилюля", - комментирует Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, добавляя, что если отчет Nvidia 23 августа окажется хуже ожиданий, это откроет дорогу к 4250 пунктам и ниже по S&P-500.
По мнению Игоря Додонова, аналитика ФГ "Финам", выручка и прибыль Nvidia должны показать существенный рост в отчетном квартале. "Я также положительно оцениваю долгосрочные перспективы Nvidia, при этом сегмент решений для центров обработки данных, как ожидается, останется главным драйвером роста финансовых показателей компании. Между тем, после трехкратного роста с начала года акции Nvidia торгуются с очень высокой премией по мультипликаторам относительно аналогов, которую, на мой взгляд, трудно оправдать даже с учетом лидирующего положения компании на рынке GPU, ее высоких показателей прибыльности, а также неплохих перспектив роста в предстоящие годы. Мой рейтинг по данным бумагам – "Продавать", целевая цена на уровне $382,4 предполагает потенциал снижения почти в 10%", - комментирует аналитик "Финама".
Инвесторы жаждут новых имен
Конкуренцию Nvidia может составить AMD. По данным Reuters, американский производитель интегральных микросхем и электроники в следующем году сможет контролировать примерно 10% рынка чипов для ИИ.
"Исторически сложилось так, что в полупроводниках лидер всегда имеет 70% или 80% доли рынка, но клиенты всегда хотят иметь второго поставщика, чтобы лидер не завышал цены, и этим вторым здесь является AMD", - считает Харш Кумар из Piper Sandler, его цитирует Reuters.
Выручка AMD во втором квартале снизилась на 18% до $5,359 млрд, но превысила ожидания. По итогам третьего квартала компания планирует получить выручку в диапазоне $5,4-6 млрд.
За последние три месяца рыночная стоимость AMD выросла почти на треть - до $184,2 млрд, в то время как индекс Nasdaq прибавил 18%.
"Одной из самых интересных бумаг в отрасли сейчас является AMD, потенциал которой, согласно нашим оценкам составляет около 28% (целевая цена $139). Компания представила довольно сильный отчет за 2 квартал и дала оптимистичный прогноз на июль-сентябрь с ожидаемым ростом выручки на 2% (г/г), что в условиях текущей рыночной конъюнктуры выглядит весьма внушительно. Кроме того, CEO компании Лиза Су также упомянула, что спрос клиентов на ускорители MI250 и MI300 (запуск продаж в 4 квартале) вырос в 7 раз на фоне бума генеративного ИИ. Мы считаем, что запуск продаж данных продуктов станет сильным поддерживающим фактором для акций AMD. Кроме того, недооцененными выглядят расписки TSMC (целевая цена $115, потенциал 24%), которые можно рассмотреть к покупке в расчете на восстановление рынка чипов во 2 полугодии", - комментирует Александр Ковалев, аналитик ФГ "Финам".
Конкуренция усиливается
Некоторые технологические инвесторы могут рассматривать размещение ARM как индикатор восстановления спроса на новые предложения. Рынок технологического IPO в течение последних 20 месяцев в основном бездействовал. В США не было заметных первичных публичных размещений техно-компаний с декабря 2021 года, когда поставщик программного обеспечения HashiCorp дебютировал на Nasdaq.
Искусственный интеллект будет оставаться драйвером роста сектора полупроводников по крайней мере еще 3-5 лет, поэтому спрос на инвестиции со стороны полупроводниковых компаний вырастет.
"В "беспечной" глобальной экономике можно было создавать части в разных странах, это было дешевле. В условиях взаимного недоверия и стремления не дать противнику потенциальный доступ к супер-оружию на основе искусственного интеллекта, крупнейшие державы, США и Китай, будут делать все самостоятельно. Остальные, в общем, будут пытаться присоседиться", - считает Делицын.
Стоит отметить, что противостояние США и Китая уже сказывается на отрасли. Президент Байден ввел ограничения на инвестиции в чувствительные технологии в Китае, в моменте это вызвало рост спроса на чипы, т.к. китайские компании стремятся закупиться впрок, однако в перспективе американские производители могут потерять этот рынок.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Finam.ru изучил ситуацию в отрасли и узнал рекомендации аналитиков техно-инвесторам.
Техно возвращается на рынок
Производитель чипов ARM сегодня подал заявку на IPO. Размещение может стать крупнейшим размещением в США в этом году, отмечает Bloomberg. Компания не раскрыла предлагаемые условия продажи акций в нормативной документации, но ожидается, что она будет добиваться оценки от $60 до 70 млрд.
Базирующаяся в Кембридже ARM, ключевым акционером которой в 2016 году стал японский SoftBank, является одной из самых важных компаний в области технологий. Это настоящая жемчужина британского технологического сектора. Компания разрабатывает архитектуру чипов, которые используются в 99% всех смартфонов, включая Apple iPhone и большинство устройств Android. Разработка "архитектуры" включает компоненты и инструкции языка программирования, которые другие производители используют для создания микросхем.
Компания решила провести свой дебют в Нью-Йорке на площадке Nasdaq, а не на Лондонской фондовой бирже, чем вызвала недовольство на Даунинг стрит, 10. Правительство Великобритании считает, что переход владения компанией в руки иностранцев подрывает "технический суверенитет" страны.
В прошлом году компанию ARM хотел купить за $40 млрд чиповый гигант - американская Nvidia. Однако сделка была заблокирована регулирующими органами Великобритании, которые выразили обеспокоенность по поводу конкуренции и национальной безопасности.
Стоит отметить, что IPO ARM происходит на фоне ослабления спроса на полупроводники, особенно на потребительских рынках, таких как ПК и смартфоны. Исследовательская компания Gartner прогнозирует падение выручки чипмейкеров в 2023 году более чем на 11%.
"Если IPO ARM будет проведено в 2023 году, то станет крупнейшим, поскольку оценки объема размещения доходят до $10 млрд. Размещение организуют около 30 инвестбанков, клиенты которых и получат возможность принять в нем участие. Вероятнее всего, размещение будет очень дорогим, поскольку еще в 2016 году SoftBank покупал долю в ARM по оценке $32 млрд. А NVIDIA оценивала компанию в $40 млрд. Сейчас оценка ARM будет, вполне вероятно, еще более высокой, несмотря на то, что выручка компании составляет всего около $2,7 млрд. В первые дни после IPO акции могут подорожать, и инвесторы могут попытаться сыграть на этом росте. В случае успеха размещение оживит весь рынок IPO, тем более что десяток "единорогов" все еще ждут оптимального момента для размещения. Однако через пару месяцев после IPO инвесторы начнут читать новые квартальные отчеты. А спрос на мобильные процессоры падает вместе с падением продаж смартфонов, и выручка компании в последнем квартале была на 4,6% ниже, чем годом ранее. Квартал стал убыточным, в отличие от предыдущего года. Значит, если сейчас компанию оценивают в 15 выручек, как перспективного "единорога", то через полгода могут оценить, как Intel — в 2,5. Надо учесть, что ARM — далеко не дитя, компания основана больше тридцати лет назад", - комментирует Леонид Делицын, аналитик ФГ "Финам".
Чипы на волне ИИ
А вот Nvidia уже выигрывает от бума приложений ИИ, поскольку спрос на ее графические процессоры стремительно растет. Акции Nvidia выросли в цене втрое в этом году, увеличив рыночную стоимость компании более чем на $700 млрд и сделав ее первым производителем чипов стоимостью в триллион долларов.
Разработчик графических процессоров и систем на чипе завтра опубликует квартальную отчетность. На ожиданиях сильных результатов акции Nvidia выросли на 8,5% в понедельник, что стало лучшим результатом за три месяца.
"Поскольку Nvidia является одним из основных факторов последнего ралли на Уолл-стрит, риски, связанные с ее финансовыми показателями, кажутся асимметричными, поскольку результат хуже прогноза может привести к огромному разочарованию и, следовательно, значительному падению акций", - написал аналитик XM Харалампос Писсурос в аналитической записке, которую цитирует Barron's.
Результаты Nvidia также могут определить направление более широкого рынка на этой неделе, поскольку большая часть роста S&P-500 в этом году была связана с ралли акций Nvidia и Big Tech, вызванным ИИ.
По данным Refinitiv, Уолл-стрит ожидает, что компания по производству чипов увеличит выручку в третьем квартале примерно на 110% до $12,5 млрд. Аналитики Citi заявили на прошлой неделе, что они ждут выручку в размере около $12 млрд.
"На американских трейдерских форумах завтрашний отчет Nvidia все больше воспринимается как последняя надежда на возврат техов к росту. Некая волшебная пилюля", - комментирует Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, добавляя, что если отчет Nvidia 23 августа окажется хуже ожиданий, это откроет дорогу к 4250 пунктам и ниже по S&P-500.
По мнению Игоря Додонова, аналитика ФГ "Финам", выручка и прибыль Nvidia должны показать существенный рост в отчетном квартале. "Я также положительно оцениваю долгосрочные перспективы Nvidia, при этом сегмент решений для центров обработки данных, как ожидается, останется главным драйвером роста финансовых показателей компании. Между тем, после трехкратного роста с начала года акции Nvidia торгуются с очень высокой премией по мультипликаторам относительно аналогов, которую, на мой взгляд, трудно оправдать даже с учетом лидирующего положения компании на рынке GPU, ее высоких показателей прибыльности, а также неплохих перспектив роста в предстоящие годы. Мой рейтинг по данным бумагам – "Продавать", целевая цена на уровне $382,4 предполагает потенциал снижения почти в 10%", - комментирует аналитик "Финама".
Инвесторы жаждут новых имен
Конкуренцию Nvidia может составить AMD. По данным Reuters, американский производитель интегральных микросхем и электроники в следующем году сможет контролировать примерно 10% рынка чипов для ИИ.
"Исторически сложилось так, что в полупроводниках лидер всегда имеет 70% или 80% доли рынка, но клиенты всегда хотят иметь второго поставщика, чтобы лидер не завышал цены, и этим вторым здесь является AMD", - считает Харш Кумар из Piper Sandler, его цитирует Reuters.
Выручка AMD во втором квартале снизилась на 18% до $5,359 млрд, но превысила ожидания. По итогам третьего квартала компания планирует получить выручку в диапазоне $5,4-6 млрд.
За последние три месяца рыночная стоимость AMD выросла почти на треть - до $184,2 млрд, в то время как индекс Nasdaq прибавил 18%.
"Одной из самых интересных бумаг в отрасли сейчас является AMD, потенциал которой, согласно нашим оценкам составляет около 28% (целевая цена $139). Компания представила довольно сильный отчет за 2 квартал и дала оптимистичный прогноз на июль-сентябрь с ожидаемым ростом выручки на 2% (г/г), что в условиях текущей рыночной конъюнктуры выглядит весьма внушительно. Кроме того, CEO компании Лиза Су также упомянула, что спрос клиентов на ускорители MI250 и MI300 (запуск продаж в 4 квартале) вырос в 7 раз на фоне бума генеративного ИИ. Мы считаем, что запуск продаж данных продуктов станет сильным поддерживающим фактором для акций AMD. Кроме того, недооцененными выглядят расписки TSMC (целевая цена $115, потенциал 24%), которые можно рассмотреть к покупке в расчете на восстановление рынка чипов во 2 полугодии", - комментирует Александр Ковалев, аналитик ФГ "Финам".
Конкуренция усиливается
Некоторые технологические инвесторы могут рассматривать размещение ARM как индикатор восстановления спроса на новые предложения. Рынок технологического IPO в течение последних 20 месяцев в основном бездействовал. В США не было заметных первичных публичных размещений техно-компаний с декабря 2021 года, когда поставщик программного обеспечения HashiCorp дебютировал на Nasdaq.
Искусственный интеллект будет оставаться драйвером роста сектора полупроводников по крайней мере еще 3-5 лет, поэтому спрос на инвестиции со стороны полупроводниковых компаний вырастет.
"В "беспечной" глобальной экономике можно было создавать части в разных странах, это было дешевле. В условиях взаимного недоверия и стремления не дать противнику потенциальный доступ к супер-оружию на основе искусственного интеллекта, крупнейшие державы, США и Китай, будут делать все самостоятельно. Остальные, в общем, будут пытаться присоседиться", - считает Делицын.
Стоит отметить, что противостояние США и Китая уже сказывается на отрасли. Президент Байден ввел ограничения на инвестиции в чувствительные технологии в Китае, в моменте это вызвало рост спроса на чипы, т.к. китайские компании стремятся закупиться впрок, однако в перспективе американские производители могут потерять этот рынок.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter