Подтверждаем нашу парную идею «Лонг HeadHunter / Шорт VK». Чуть больше чем за неделю идея показала совокупную доходность 32%. Разница фундаментального потенциала уже в цене, но спред может продолжить расширяться на фоне разницы в настроениях.
Главное
• Котировки HeadHunter чуть более чем за неделю выросли на 32%, у VK — не изменились. Вероятно, в том числе из-за сообщений в прессе о возможном выкупе в ЛУКОЙЛе.
• Редомициляция — для HeadHunter больше шансов на позитив, чем для VK.
• Разница в отчетностях за I полугодие 2023 г. подчеркнула разный потенциал бумаг. Наша рекомендация на 12 месяцев для HeadHunter — «Покупать», VK — «Продавать».
• Совокупная доходность: 40% до середины ноября, ранее цель — 20%.
• Катализаторы: результаты за III квартал 2023 г. по МСФО в ноябре, новости о редомициляции.
• Риски: общерыночные, макроэкономические и регуляторные.
В деталях
Перспектива редомициляции, выкупа акционеров — рост интереса к HeadHunter. Котировки HeadHunter продолжили расти, прибавив 32% чуть более чем за неделю. Частично это может быть связано с очень сильными перспективами бизнеса на 2023 г. Однако мы полагаем, что сообщения в прессе о возможном выкупе ЛУКОЙЛом бумаг у зарубежных акционеров напомнили рынку об аналогичной возможности у HeadHunter.
Отметим, что в мае акционеры HeadHunter разрешили совету директоров провести выкуп акций, но детали пока не раскрывались. В целом мы видим значимые шансы редомициляции HeadHunter в обозримом будущем. VK уже объявила о редомициляции в РФ, HeadHunter эту тему не комментировала. Мы считаем, что для HeadHunter редомициляция — в случае такого решения — может быть позитивнее, чем для VK, поскольку с большой вероятностью облегчит первой выплату дивидендов.
Разница в перспективах сохраняется, но во многом уже в цене. Напомним, что HeadHunter опубликовала очень сильные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. Во II квартале 2023 г. рост выручки ускорился до 78% г/г, скорректированная EBITDA выросла в 2,5 раза во многом за счет позитивных органических трендов.
Между тем VK показала слабые цифры за I полугодие 2023 г.: снижение скорректированной EBITDA на 42% г/г, несмотря на увеличение выручки на 36%. На наш взгляд, это подчеркнуло разницу в перспективах компаний на 2023 г. и является одной из причин нашей рекомендации на 12 месяцев — «Покупать» по HeadHunter и «Продавать» по VK.
Ждем сохранения разницы в динамике основных показателей компаний в III квартале 2023 г. Однако отметим, что после роста котировок HeadHunter разница фундаментального потенциала бумаг во многом уже заложена в цену.
Риски для идеи — общерыночные, макроэкономические и регуляторные. Ликвидность расписок HeadHunter ниже, чем у VK, поэтому мы видим риск в случае коррекции на рынке акций на больших объемах. Для обеих компаний основные внешние риски для бизнеса лежат в области экономики и регуляторики.
Оценка: наша рекомендация на 12 месяцев — «Покупать» HeadHunter, «Продавать» VK. Торговая идея соответствует нашему текущему взгляду на ближайшие 12 месяцев: смотрим позитивно на HeadHunter — однако отметим, что рыночная цена приблизилась к целевой после роста котировок за последнюю неделю — и консервативно на VK на фоне текущей рыночной оценки и перспектив на 2023 г.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Котировки HeadHunter чуть более чем за неделю выросли на 32%, у VK — не изменились. Вероятно, в том числе из-за сообщений в прессе о возможном выкупе в ЛУКОЙЛе.
• Редомициляция — для HeadHunter больше шансов на позитив, чем для VK.
• Разница в отчетностях за I полугодие 2023 г. подчеркнула разный потенциал бумаг. Наша рекомендация на 12 месяцев для HeadHunter — «Покупать», VK — «Продавать».
• Совокупная доходность: 40% до середины ноября, ранее цель — 20%.
• Катализаторы: результаты за III квартал 2023 г. по МСФО в ноябре, новости о редомициляции.
• Риски: общерыночные, макроэкономические и регуляторные.
В деталях
Перспектива редомициляции, выкупа акционеров — рост интереса к HeadHunter. Котировки HeadHunter продолжили расти, прибавив 32% чуть более чем за неделю. Частично это может быть связано с очень сильными перспективами бизнеса на 2023 г. Однако мы полагаем, что сообщения в прессе о возможном выкупе ЛУКОЙЛом бумаг у зарубежных акционеров напомнили рынку об аналогичной возможности у HeadHunter.
Отметим, что в мае акционеры HeadHunter разрешили совету директоров провести выкуп акций, но детали пока не раскрывались. В целом мы видим значимые шансы редомициляции HeadHunter в обозримом будущем. VK уже объявила о редомициляции в РФ, HeadHunter эту тему не комментировала. Мы считаем, что для HeadHunter редомициляция — в случае такого решения — может быть позитивнее, чем для VK, поскольку с большой вероятностью облегчит первой выплату дивидендов.
Разница в перспективах сохраняется, но во многом уже в цене. Напомним, что HeadHunter опубликовала очень сильные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. Во II квартале 2023 г. рост выручки ускорился до 78% г/г, скорректированная EBITDA выросла в 2,5 раза во многом за счет позитивных органических трендов.
Между тем VK показала слабые цифры за I полугодие 2023 г.: снижение скорректированной EBITDA на 42% г/г, несмотря на увеличение выручки на 36%. На наш взгляд, это подчеркнуло разницу в перспективах компаний на 2023 г. и является одной из причин нашей рекомендации на 12 месяцев — «Покупать» по HeadHunter и «Продавать» по VK.
Ждем сохранения разницы в динамике основных показателей компаний в III квартале 2023 г. Однако отметим, что после роста котировок HeadHunter разница фундаментального потенциала бумаг во многом уже заложена в цену.
Риски для идеи — общерыночные, макроэкономические и регуляторные. Ликвидность расписок HeadHunter ниже, чем у VK, поэтому мы видим риск в случае коррекции на рынке акций на больших объемах. Для обеих компаний основные внешние риски для бизнеса лежат в области экономики и регуляторики.
Оценка: наша рекомендация на 12 месяцев — «Покупать» HeadHunter, «Продавать» VK. Торговая идея соответствует нашему текущему взгляду на ближайшие 12 месяцев: смотрим позитивно на HeadHunter — однако отметим, что рыночная цена приблизилась к целевой после роста котировок за последнюю неделю — и консервативно на VK на фоне текущей рыночной оценки и перспектив на 2023 г.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter