28 августа 2023 БКС Экспресс | Times Electric
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям производителя поездов и электромобильных систем Times Electric по итогам I полугодия 2023 г. Целевая цена — 47,76 HKD за бумагу. Результаты превзошли ожидания за счет усиления эффекта масштаба и роста в бизнесе биполярных транзисторов с изолированным затвором (БТИЗ).
Главное
• Сильный отчет за I полугодие 2023 г. — выше наших прогнозов: выручка выросла на 31% г/г, до 8,57 млрд юаней, чистая прибыль — на 33% г/г, до 1,15 млрд юаней. Выручка за II квартал 2023 г. увеличилась на 38% г/г, до 5,49 млрд юаней, чистая прибыль — на 36% г/г, до 719 млн юаней.
• Рост пассажиропотока — основной драйвер спроса. Закупки поездов во II полугодии 2023 г. поддержат ж/д сегмент. В июне 2023 г. Китайская железная дорога закупила 103 высокоскоростных поезда «Фуксин» — больше, чем в 2021–2022 гг.
• Валовая рентабельность упала г/г из-за изменений в структуре бизнеса, а маржа чистой прибыли не изменилась — 13,5%, помог эффект масштаба. Менеджмент усилил контроль над расходами.
• Спрос в новых сегментах остается высоким, расширение мощностей поддержит выручку.
- По данным Ассоциации автопроизводителей КНР, продажи автомобилей на альтернативном топливе в Китае за семь месяцев 2023 г. выросли на 41,7% г/г, до 4,53 млн — позитивно для спроса на оборудование компании.
- В 2024 г. Times Electric планирует реализовать третью стадию проекта завода БТИЗ. Новые мощности поддержат рост выручки.
• Мы повышаем прогнозы прибыли на 2023–2024 гг. на 4%, до 3 млрд и 3,3 млрд юаней соответственно.
В деталях
Описание компании
Times Electric производит и продает электрические системы и компоненты для поездов, разрабатывает и изготавливает системы контроля для электро- и дизельных локомотивов, высокоскоростных электричек и пассажирских вагонов, а также оборудование для ремонта ж/д составов. Кроме того, компания зашла на рынок БТИЗ, что поддержит стабильный рост показателей.
Риски
• Снижение числа тендеров в железнодорожной отрасли.
• Неудовлетворительные объемы в сегменте БТИЗ.
Главное
• Сильный отчет за I полугодие 2023 г. — выше наших прогнозов: выручка выросла на 31% г/г, до 8,57 млрд юаней, чистая прибыль — на 33% г/г, до 1,15 млрд юаней. Выручка за II квартал 2023 г. увеличилась на 38% г/г, до 5,49 млрд юаней, чистая прибыль — на 36% г/г, до 719 млн юаней.
• Рост пассажиропотока — основной драйвер спроса. Закупки поездов во II полугодии 2023 г. поддержат ж/д сегмент. В июне 2023 г. Китайская железная дорога закупила 103 высокоскоростных поезда «Фуксин» — больше, чем в 2021–2022 гг.
• Валовая рентабельность упала г/г из-за изменений в структуре бизнеса, а маржа чистой прибыли не изменилась — 13,5%, помог эффект масштаба. Менеджмент усилил контроль над расходами.
• Спрос в новых сегментах остается высоким, расширение мощностей поддержит выручку.
- По данным Ассоциации автопроизводителей КНР, продажи автомобилей на альтернативном топливе в Китае за семь месяцев 2023 г. выросли на 41,7% г/г, до 4,53 млн — позитивно для спроса на оборудование компании.
- В 2024 г. Times Electric планирует реализовать третью стадию проекта завода БТИЗ. Новые мощности поддержат рост выручки.
• Мы повышаем прогнозы прибыли на 2023–2024 гг. на 4%, до 3 млрд и 3,3 млрд юаней соответственно.
В деталях
Описание компании
Times Electric производит и продает электрические системы и компоненты для поездов, разрабатывает и изготавливает системы контроля для электро- и дизельных локомотивов, высокоскоростных электричек и пассажирских вагонов, а также оборудование для ремонта ж/д составов. Кроме того, компания зашла на рынок БТИЗ, что поддержит стабильный рост показателей.
Риски
• Снижение числа тендеров в железнодорожной отрасли.
• Неудовлетворительные объемы в сегменте БТИЗ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба