31 августа 2023 Bloomberg
Потребительские цены в августе выросли на 5,3% в годовом исчислении; медианная оценка 5,1%. Шнабель прогнозирует ухудшение перспектив экономического роста, но цены остаются устойчивыми
Инфляция в еврозоне перестала замедляться в августе, поставив чиновников Европейского центрального банка в затруднительное положение, поскольку они размышляют, является ли давление цен постоянным, чтобы рисковать паузой в повышении процентных ставок.
Потребительские цены выросли на 5,3% по сравнению с уровнем годом ранее, оставаясь более чем в 2,5 раза выше цели, к которой стремились политики, из-за цен в энергетике. Экономисты ожидали ослабления. Базовая мера инфляции, исключающая волатильные статьи в виде продуктов питания и энергоносителей, замедлилась, как и ожидалось, и достигла точно того же уровня, что и основной показатель.
Трейдеры продолжали делать ставки на дальнейшее увеличение стоимости заимствований ЕЦБ, сосредоточив внимание на замедлении так называемой базовой инфляции, на фоне облегчения от того, что более быстрые, чем ожидалось, показатели Германии и Франции — крупнейших экономик региона — не помешали общему смягчению стержневого CPI.
«Для рынка этого отчета достаточно для паузы в сентябре», — сказал Теофиль Легран, стратег по ставкам в Natixis SA.
Базовый показатель цен является наиболее важным для чиновников ЕЦБ, которые готовятся судить через две недели, сможет ли ослабление темпов роста экономики в блоке из 20 стран в достаточной степени охладить ценовое давление и в конечном итоге привести к инфляции в 2%. В противном случае они могут повысить ставку в 10-й раз подряд, в результате чего ставка по депозитам достигнет рекордных 4%.
Трейдеры оценивают вероятность такого шага в следующем месяце в 30%. Евро увеличил потери, а облигации выросли после выхода данных об окончании цикла ужесточения политики центрального банка.
Не все в этом убеждены.
«Общий вывод таков, что процесс дезинфляции идет, но, в нашем понимании, недостаточно для того, чтобы ЕЦБ был уверен в своевременном возвращении к целевому показателю в 2%», — сказал Пит Кристиансен, главный стратег Danske Bank A/S. «На наш взгляд, этот релиз поддерживает прогноз повышения ставок в сентябре».
Что говорит Bloomberg Economics...
«Мы по-прежнему уверены, что оба показателя [инфляции] существенно снизятся в сентябре, но августовские цифры — последние, которые увидит ЕЦБ в преддверии следующего заседания 14 сентября. Повышение ставок остается одним из вариантов».
— Маева Кузен, старший экономист по еврозоне.
Затруднительное положение чиновников было сформулировано ранее в четверг членом Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель в ее замечаниях, которые, похоже, перекликаются с комментариями ее финского коллеги Туомаса Валимаки, который ранее на этой неделе заявил, что результат [заседания] «абсолютно неизвестен».
«Если мы решим, что такая политика несовместима со своевременным возвращением инфляции к нашему целевому уровню в 2%, дальнейшее повышение процентных ставок будет оправдано», — сказала Шнабель. «Если наша оценка воздействия денежно-кредитной политики покажет, что темпы дефляции идут желаемым образом, мы можем позволить себе подождать до нашей следующей встречи, чтобы собрать больше доказательств».
Сама президент Кристин Лагард избежала четкого заявления о намерениях, в то время как некоторые из ее наиболее ястребино настроенных членов уже дали понять, что отдают предпочтение еще одному шагу на четверть пункта.
Йоахим Нагель из Германии заявил в интервью Bloomberg TV на прошлой неделе, что он еще не убежден в том, что инфляция находится под контролем, а Мартинс Казакс из Латвии заявил, что лучше ошибиться в сторону более жесткой политики. Роберт Хольцманн из Австрии заявил в четверг на мероприятии Reuters, что «еще одно или два повышения» возможны.
Инфляция в еврозоне в августе. Источник: Евростат.
Данные по еврозоне, а также отчет в среду, показывающий рост ожиданий, могут служить доказательством в пользу их доводов. Более сильное, чем ожидалось, давление потребительских цен в Германии и Франции – снова вызванное энергетикой – и подъем в Испании соответствуют этой теме.
Небольшим намеком на поддержку политиков стало замедление инфляции в сфере услуг в целом по региону. Сейчас этот показатель составляет 5,5% по сравнению с 5,6% в июле. Рост потребительских цен в Италии также замедлился больше, чем ожидалось, до 5,5%.
Чиновники-голуби, такие как Марио Сентено из Португалии, скорее всего, будут подчеркивать риски для экономических перспектив, которые начинают материализоваться.
Доверие быстро падает, и последний опрос менеджеров по закупкам показал, что спад в производственном секторе углубляется, а сектор услуг также сокращается впервые в этом году. Опрос настроений, проведенный Европейской комиссией, опубликованный в среду, показал ухудшение ситуации уже четвертый месяц.
Преобладающее беспокойство вызывают проблемы в экономике Китая, которые наносят ущерб перспективам экспорта по всему континенту. Торговля уже оказывала давление на объемы производства в Германии, локомотиве еврорегиона, за три месяца до июня.
В порту Гамбурга в этом квартале наблюдалось резкое снижение объемов перевозок, и компания прогнозирует «значительное снижение» доходов в подгруппе портовой логистики.
Шнабель признала риски, заявив, что недавние события «указывают на то, что перспективы роста слабее, чем предполагалось в базовом сценарии», при этом предупредив, что «есть признаки того, что экономика еврозоны, возможно, не находится на грани глубокой или продолжительной рецессии».
Однако инфляция также беспокоит ее, обостряя дилемму для политиков в этом месяце.
«Основное ценовое давление остается по-прежнему высоким, а внутренние факторы в настоящее время являются основными движущими силами инфляции в еврозоне», — сказала она.
Главной заключительной частью картины для чиновников ЕЦБ являются прогнозы персонала учреждения, которые будут готовы к тому времени, когда управляющие отправятся во Франкфурт на встречу 13-14 сентября.
Последний раунд в июне показал, что будущая инфляция превысила целевой показатель в 2% до 2025 года, при этом базовое ценовое давление было сильнее, чем давление на продукты питания и энергоносители.
Эти прогнозы станут ключевым компонентом решения ЕЦБ.
«Мы ожидаем, что ЕЦБ в последний раз повысит уровень ставки в сентябре, поскольку прогнозы персонала, скорее всего, по-прежнему будут показывать инфляцию выше целевого уровня, но это также необходимо для целей управления рисками и потому, что окно закрывается», — сказал Фредерик Дюкрозе, руководитель отдела макроэкономических исследований в Pictet Wealth Management. «Это также основной посыл сегодняшнего выступления Шнабель, хотя бы потому, что падение реальных ставок частично компенсировало ужесточение политики ЕЦБ».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу