4 сентября 2023 БКС Экспресс | ОФЗ
Повышение ключевой ставки на 350 базисных пунктов (б.п.), до 12%, создало новые возможности для получения дохода на рынке облигаций с переменным купоном (ПК), которые также известны как флоатеры. Мы рассчитали условную доходность флоатеров при неизменной ключевой ставке и RUONIA на уровне 12% и 11,9% до погашения.
Главное
• Корпоративные классические облигации и флоатеры на одной волне.
• Доходность ОФЗ-ПК выше классических госбумаг на 1,7–2,3%.
• ОФЗ-ПК — защитные свойства, снижение ставок не помеха.
• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.
• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.
• Среднесрочный портфель ОФЗ-ПК дает доходность 13,4% — привлекательно.
В деталях
«Классика» и флоатеры на одной волне. До повышения ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидными и торговались со спредами 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п. к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов предлагают спреды 60 б.п., 93 б.п. и 100–110 б.п. Таким образом, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.
Портфель ОФЗ — YTM почти на уровне корпоратов, риски ниже. ОФЗ-ПК предлагают доходность 12,2–13,7%, в то время как доходности классических госбумаг уступают на 1,7–2,3% и составляют 10,5–11,4%. ОФЗ-ПК обладают защитными свойствами — не падают при повышении ставки. Доход по ним может быть выше, чем по классическим госбумагам, даже после снижения ставки до 10%.
Обращаем внимание на два выпуска облигаций:
• ОФЗ 29006
• ОФЗ 29024
Спред к RUONIA для ОФЗ-ПК меняется от 0,3% до 1,5%, а наибольший у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 — 1,4–1,5%. Комбинация ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 может дать любой средний срок от 1 до 11 лет — например, 90/10% формируют 2,4 года, 65/35% определяют 4,9 лет — и доходность 13,4–13,5%, что минимально отличается от доходности 13,6–13,7% по бумагам РСХБ БО-02-002Р и РЖД 001P-26R. Однако у портфеля ОФЗ риски меньше, чем у флоатеров РСХБ и РЖД. На этом фоне среднесрочный портфель из ОФЗ-ПК с доходностью 13,4% выглядит привлекательнее.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Корпоративные классические облигации и флоатеры на одной волне.
• Доходность ОФЗ-ПК выше классических госбумаг на 1,7–2,3%.
• ОФЗ-ПК — защитные свойства, снижение ставок не помеха.
• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.
• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.
• Среднесрочный портфель ОФЗ-ПК дает доходность 13,4% — привлекательно.
В деталях
«Классика» и флоатеры на одной волне. До повышения ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидными и торговались со спредами 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п. к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов предлагают спреды 60 б.п., 93 б.п. и 100–110 б.п. Таким образом, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.
Портфель ОФЗ — YTM почти на уровне корпоратов, риски ниже. ОФЗ-ПК предлагают доходность 12,2–13,7%, в то время как доходности классических госбумаг уступают на 1,7–2,3% и составляют 10,5–11,4%. ОФЗ-ПК обладают защитными свойствами — не падают при повышении ставки. Доход по ним может быть выше, чем по классическим госбумагам, даже после снижения ставки до 10%.
Обращаем внимание на два выпуска облигаций:
• ОФЗ 29006
• ОФЗ 29024
Спред к RUONIA для ОФЗ-ПК меняется от 0,3% до 1,5%, а наибольший у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 — 1,4–1,5%. Комбинация ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 может дать любой средний срок от 1 до 11 лет — например, 90/10% формируют 2,4 года, 65/35% определяют 4,9 лет — и доходность 13,4–13,5%, что минимально отличается от доходности 13,6–13,7% по бумагам РСХБ БО-02-002Р и РЖД 001P-26R. Однако у портфеля ОФЗ риски меньше, чем у флоатеров РСХБ и РЖД. На этом фоне среднесрочный портфель из ОФЗ-ПК с доходностью 13,4% выглядит привлекательнее.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter