5 сентября 2023 БКС Экспресс Гаврилов Павел
Состав индекса МосБиржи изменяется раз в квартал: акции могут как покинуть бенчмарк, так и стать его компонентом. Опираясь на статистику, мы решили выяснить, как изменения индекса влияют на акции.
Главное
• На рынке существуют фонды, которые при размещении инвестиций ориентируются на биржевые индексы. Когда состав индекса меняется, управляющие фондами начинают ротацию капитала под изменение долей бенчмарка. В теории это должно позитивно сказаться на новых компонентах — проверим это мнение.
• Мы проанализировали возможные движения капиталов российских ПИФов, ориентированных на индекс МосБиржи, а также рассмотрели обороты и динамику изменяемых компонентов. Для наблюдения брали 3 последних ребалансировки.
• Исходя из проведенного анализа, делаем вывод, что на данный момент включения и исключения не приводят к значительным притокам или оттокам оборотов, которые бы могли сильно влиять на бумаги.
• Позитивный эффект от включения акций в состав индекса зачастую можно списать на эмоции, учитывая, что порядка 80% оборотов приходится на частных инвесторов.
Так что положительный эффект от включения во многом может быть довольно эмоциональным и краткосрочным.
В деталях
Как считали
Исследовали следующие параметры.
• На рынке существуют биржевые фонды (ПИФы, ETF). Некоторые из них ориентируются на индекс МосБиржи и меняют свою структуру под ребалансировку бенчмарка. В теории действия фондов могут приводить к краткосрочному росту ликвидности и волатильности изменяемых компонентов. Проверяем, как происходит в российской практике.
• Обороты — хороший инструмент для отслеживания интереса к инструменту. Для его измерения мы смотрим средние обороты за 5 дней до объявления предстоящих изменений в индексе, в промежутке между объявлением и фактическим исполнением.
• Аналогично проверим динамику акций.
Что получилось
На рынке всего 7 ПИФов, которые целью инвестиций ставят повторение индекса МосБиржи. Они почти полностью состоят из компонентов индекса, однако, не всегда и не в полной мере каждый фонд повторяет доли компонентов индекса на 100%.
Учитывая это, делаем допущение для более справедливой оценки: стоимость чистых активов (СЧА) будет полностью повторять индекс на дату его ребалансировки. Таким образом, если фонд держит в одной акции 5% от СЧА, а в индексе ее доля должна быть 6%, мы будем отталкиваться от индекса. Погрешность может составить несколько процентов.
В таблице представлены последние изменения индекса по торгующимся акциям, СЧА всех 7 фондов и доля средств, которые потенциально должны влиять на изменяющиеся компоненты, исходя из их веса.
В последнем столбце представлено, какая сумма примерно должна будет уйти в новые компоненты, а какая — выйти из уходящих. Недостающая сумма — это либо новые вложения, либо сокращение/увеличение долей от остающихся бумаг в составе индекса.
Средние обороты за 5 дней до ребалансировки в основном выше тех, что могут поступить от фондов — это доказательство, что биржевые фонды не оказывают влияния. В динамике акций также нет закономерности. Наибольший эффект был в бумагах HeadHunter после их выхода и у Сегежи, когда их включили в расчет. Вероятно, это связано с тем, что такое событие происходило впервые, а ликвидность акций стала выше. Так, бумаги ФСК-Россети практически не почувствовали влияния от события, так как до объединения компании были в индексе.
Какие выводы
• Наблюдение показало, что фондов, ориентированных на индекс МосБиржи, мало, а их влияние на приход или уход компонентов низкое. Более того, все исследуемые акции входили в индекс с долей менее 1%, что еще больше сокращает влияние инвестиций фондов.
• Мы рассматривали 3 последних ребалансировки, в этот период на российском рынке не было иностранных инвесторов. Это значит, что обороты в 2022–2023 гг. ниже тех, что были в прошлом. Иностранных инвесторов, ориентированных на индексные инвестиции, также меньше.
• Краткосрочный позитивный эффект в акциях, которые вступают в индекс, возможен. Однако важным условиям становится ликвидность до ребалансировки, впервые ли происходит это событие, какова доля акции как компонента индекса.
С 22 сентября 2023 г. в составе индекса МосБиржи прибавится 4 компонента и 1 уйдет. Общее число бумаг вырастет с 42 до 45.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• На рынке существуют фонды, которые при размещении инвестиций ориентируются на биржевые индексы. Когда состав индекса меняется, управляющие фондами начинают ротацию капитала под изменение долей бенчмарка. В теории это должно позитивно сказаться на новых компонентах — проверим это мнение.
• Мы проанализировали возможные движения капиталов российских ПИФов, ориентированных на индекс МосБиржи, а также рассмотрели обороты и динамику изменяемых компонентов. Для наблюдения брали 3 последних ребалансировки.
• Исходя из проведенного анализа, делаем вывод, что на данный момент включения и исключения не приводят к значительным притокам или оттокам оборотов, которые бы могли сильно влиять на бумаги.
• Позитивный эффект от включения акций в состав индекса зачастую можно списать на эмоции, учитывая, что порядка 80% оборотов приходится на частных инвесторов.
Так что положительный эффект от включения во многом может быть довольно эмоциональным и краткосрочным.
В деталях
Как считали
Исследовали следующие параметры.
• На рынке существуют биржевые фонды (ПИФы, ETF). Некоторые из них ориентируются на индекс МосБиржи и меняют свою структуру под ребалансировку бенчмарка. В теории действия фондов могут приводить к краткосрочному росту ликвидности и волатильности изменяемых компонентов. Проверяем, как происходит в российской практике.
• Обороты — хороший инструмент для отслеживания интереса к инструменту. Для его измерения мы смотрим средние обороты за 5 дней до объявления предстоящих изменений в индексе, в промежутке между объявлением и фактическим исполнением.
• Аналогично проверим динамику акций.
Что получилось
На рынке всего 7 ПИФов, которые целью инвестиций ставят повторение индекса МосБиржи. Они почти полностью состоят из компонентов индекса, однако, не всегда и не в полной мере каждый фонд повторяет доли компонентов индекса на 100%.
Учитывая это, делаем допущение для более справедливой оценки: стоимость чистых активов (СЧА) будет полностью повторять индекс на дату его ребалансировки. Таким образом, если фонд держит в одной акции 5% от СЧА, а в индексе ее доля должна быть 6%, мы будем отталкиваться от индекса. Погрешность может составить несколько процентов.
В таблице представлены последние изменения индекса по торгующимся акциям, СЧА всех 7 фондов и доля средств, которые потенциально должны влиять на изменяющиеся компоненты, исходя из их веса.
В последнем столбце представлено, какая сумма примерно должна будет уйти в новые компоненты, а какая — выйти из уходящих. Недостающая сумма — это либо новые вложения, либо сокращение/увеличение долей от остающихся бумаг в составе индекса.
Средние обороты за 5 дней до ребалансировки в основном выше тех, что могут поступить от фондов — это доказательство, что биржевые фонды не оказывают влияния. В динамике акций также нет закономерности. Наибольший эффект был в бумагах HeadHunter после их выхода и у Сегежи, когда их включили в расчет. Вероятно, это связано с тем, что такое событие происходило впервые, а ликвидность акций стала выше. Так, бумаги ФСК-Россети практически не почувствовали влияния от события, так как до объединения компании были в индексе.
Какие выводы
• Наблюдение показало, что фондов, ориентированных на индекс МосБиржи, мало, а их влияние на приход или уход компонентов низкое. Более того, все исследуемые акции входили в индекс с долей менее 1%, что еще больше сокращает влияние инвестиций фондов.
• Мы рассматривали 3 последних ребалансировки, в этот период на российском рынке не было иностранных инвесторов. Это значит, что обороты в 2022–2023 гг. ниже тех, что были в прошлом. Иностранных инвесторов, ориентированных на индексные инвестиции, также меньше.
• Краткосрочный позитивный эффект в акциях, которые вступают в индекс, возможен. Однако важным условиям становится ликвидность до ребалансировки, впервые ли происходит это событие, какова доля акции как компонента индекса.
С 22 сентября 2023 г. в составе индекса МосБиржи прибавится 4 компонента и 1 уйдет. Общее число бумаг вырастет с 42 до 45.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter