5 сентября 2023 БКС Экспресс
Облигация — долговая бумага, по которой заемщик (эмитент) в оговоренный срок должен вернуть инвестору стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами, или купонный доход.
В чем разница между номиналом и ценой облигаций
Предположим, знакомый попросил у вас в долг 200 тыс. руб. для покупки автомобиля. Он пояснил, что сможет вернуть сумму через год, а в качестве благодарности за помощь добавит сверху еще 20 тыс. руб. — будет выплачивать по 10 тыс. руб. раз в полгода.
Вы соглашаетесь и берете у него соответствующую расписку. По своей сути расписка и выполняет роль облигации: ваш друг — эмитент, вы — инвестор, а ваша сделка — первичное размещение облигации.
В данном случае 200 тыс. руб. – номинал облигации. Вы занимаете эту сумму другу и получаете ее обратно в конце срока. Она зафиксирована в расписке и неизменна.
А вот если вы захотите продать эту расписку, то у нее уже появится цена. Например, вам срочно понадобились деньги, и вы решили переуступить расписку третьему другу. Но того не устраивает доход в 20 тыс. руб., а вот за 30 тыс. руб. он готов перекупить долг.
Чтобы обеспечить ему такой доход, вы можете переуступить ему расписку с дисконтом: не за 200 тыс. руб., а за 190 тыс. руб. Тогда новый владелец получит от заемщика 20 тыс. руб. дохода и 200 тыс. руб. в качестве изначального займа.
В данном примере цена сделки составила 190/200 = 95% от номинала. Цена облигаций всегда измеряется в процентах от номинальной цены. Она переменная и зависит от того, за сколько готовы покупать и продавать такие облигации на бирже.
Номинал облигации — это сумма, которую эмитент должен выплатить владельцу облигации в конце срока. Она неизменна и зафиксирована в эмиссионной документации.
Цена облигации — сумма, за которую готовы покупать и продавать эту облигацию на рынке. Она может меняться как угодно и обычно измеряется в процентах от номинала.
Какие бывают цены: дисконт и премия
Номинальная стоимость облигаций федерального займа (ОФЗ) чаще всего составляет 1000 руб., однако можно встретить ценные бумаги по 10, 50, 200 тыс. руб. и даже 2 млн руб.
Рыночная цена облигации выражается в процентах от номинала. Она представляет из себя стоимость актива на вторичном рынке и формируется после проведения первичных торгов.
Предположим, что рыночная цена облигации составляет 101,53%, а номинал — 1000 руб. Значит, сейчас бумагу можно приобрести или продать за: 101,53% х 1000 руб. = 1015,3 руб.
Рыночная цена может отклоняться и в сторону уменьшения — например, составлять 96%. Тогда купить или продать актив можно будет за: 96% х 1000 руб. = 960 руб.
В первом случае облигация торгуется выше номинала, то есть с премией, во втором — ниже, то есть с дисконтом.
Важно помнить, что рыночная стоимость облигации в отличие от ее номинала постоянно меняется. Она зависит от разных факторов, в число которых входят уровень спроса и предложения, срок до погашения, уровень процентных ставок, ликвидность и прочее.
Почему меняется цена облигаций
Цена облигации зависит от доходности, которую хотят получать по ней инвесторы. В момент размещения эта доходность примерно равна размеру купона. Если инвесторы хотят получать 10%, то эмитент выпускает бумаги с таким купоном.
Но со временем ситуация на рынке меняется. Если Центробанк повышает ключевую ставку, то дорожают кредиты, поднимаются ставки по депозитам и доход по облигациям. Новые облигации выпускают, например, с купоном 12%. В такой ситуации старые бумаги с купоном 10% покупать никто не захочет.
Но выход есть: продавцы могут предложить скидку и продавать облигации не по 100% от номинала, а по 98%. Дисконт в 2% на горизонте года компенсирует разницу между купонами 12% и 10%.
Именно поэтому во время роста доходностей цены на облигации падают. И масштаб падения будет сильно зависеть от срока до погашения.
Например, есть две одинаковые облигации с купоном 10% и погашением через 3 года и 5 лет. По первой облигации к погашению инвестор получит 30%, а по второй — 50%.
Из-за роста ключевой ставки на 1% доходности по таким облигациям на рынке также выросли на 1%, до 11%. Соответственно, теперь инвесторы рассчитывают получить 33% за 3 года и 55% — за 5 лет.
Это значит, что наша 3-летняя облигация должна торговаться на 3% дешевле, чтобы обеспечить такую доходность, а 5-летняя бумага, соответственно, на 5%.
Это правило работает и в обратную сторону: если доходности, наоборот, снизятся на 1%, то за 3 года инвесторов удовлетворит 27%, а за 5 лет – 45%. Тогда наши облигации вырастут в цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба